วันที่ 20 ตุลาคม 2025 ดัชนี VN-Index ปรับตัวลงแรง -5.47% ลงมาที่ระดับ 1,636.43 จุด นำโดยแรงขายในหุ้นขนาดใหญ่กลุ่มการเงิน, Vin Group และผู้บริโภค (Consumer) หลังมีรายงานว่ารัฐบาลเวียดนามเริ่มการสอบสวนอย่างเป็นทางการต่อธนาคารพาณิชย์หลายแห่งเกี่ยวกับการใช้เงินจากการออกหุ้นกู้ไม่ตรงตามวัตถุประสงค์ที่ประกาศไว้ ซึ่งสร้างความตื่นตระหนกในตลาดและความกังวลต่อการเข้มงวดของนโยบายกำกับดูแลในอนาคต
รายงานจาก Vietnam News และ Bizhub.vn ระบุว่าการตรวจสอบของ Government Inspectorate ครอบคลุมระยะเวลา 8 ปี (ระหว่างปี 2015–2023) พบว่าธนาคารพาณิชย์ 5 แห่ง ได้แก่ Military Bank (MB), Asia Commercial Bank (ACB), VPBank, Vietnam International Bank (VIB) และ Orient Commercial Bank (OCB) ออกหุ้นกู้รวมมูลค่ากว่า 255 ล้านล้านดอง (ราว 9.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) โดยในจำนวนนี้มีพันธบัตรมูลค่ารวมเกือบ 98 ล้านล้านดอง ที่ยังคงค้างชำระอยู่
ในบรรดาธนาคารที่ถูกตรวจสอบ มีอย่างน้อย 3 แห่งที่พบการกระทำผิดเงื่อนไข ได้แก่
- ACB ใช้เงินจากการออกพันธบัตรมูลค่า 3.7 ล้านล้านดอง ในปี 2018 ไปปล่อยสินเชื่อระยะสั้นกว่า 2.4 ล้านล้านดอง แทนที่จะนำไปใช้ตามแผนระยะกลาง–ยาวตามที่แจ้งต่อผู้ลงทุน
- MB Bank ถูกพบว่ามีการออกพันธบัตร 11 ชุดในปี 2022 รวมมูลค่า 1.92 ล้านล้านดอง และนำเงินไปปล่อยสินเชื่อแทนการลงทุนตามวัตถุประสงค์เดิม
- ขณะที่ VIB และ MB ยังถูกตั้งข้อสังเกตว่าผิดกฎการเปิดเผยข้อมูลก่อนออกพันธบัตร และไม่ระบุกรอบเวลาการใช้เงินอย่างชัดเจน
รายงานยังระบุว่าธนาคารบางแห่งไม่มีระบบติดตามแยกแหล่งเงินจากพันธบัตรกับเงินกู้ทั่วไปได้อย่างถูกต้อง และไม่มีการจัดทำแผนการใช้เงินประจำปีในช่วงปี 2016–2019 ซึ่งสะท้อนปัญหาความโปร่งใสของระบบการระดมทุนเอกชนในเวียดนาม รัฐบาลได้แนะนำให้ธนาคารกลางเวียดนาม (SBV) เพิ่มการกำกับดูแลอย่างเข้มงวด และดำเนินการทางวินัยต่อบุคคลที่เกี่ยวข้อง
แรงขายในตลาดวันนี้กระจุกตัวในหุ้นขนาดใหญ่ที่เป็นผู้นำดัชนี โดยเฉพาะ Vingroup (VIC) -4.46%, Vinhomes (VHM) -6.90%, และ Vincom Retail (VRE) -6.95% ซึ่งเป็นกลุ่มที่มีมูลค่าตลาดสูงสุดของประเทศ ขณะเดียวกันหุ้นกลุ่มธนาคารเช่น Vietcombank (VCB) ร่วง -4.04% และ หุ้นกลุ่ม Consumer เช่น Masan Group (MSN) ลดลง -6.93% กดดันดัชนี VN-Index หลุดแนวรับ 1,700 จุดลงมาในช่วงบ่าย
แม้จะเผชิญแรงขายทำกำไรและข่าวลบในระยะสั้น แต่สภาพคล่องในตลาดยังอยู่ในระดับสูง โดยมูลค่าการซื้อขายใน HoSE เพิ่มขึ้นกว่า 25% จากสัปดาห์ก่อน บ่งชี้ว่านักลงทุนยังคงมีความสนใจในตลาดหุ้นเวียดนาม ขณะที่บริษัทหลักทรัพย์ Saigon-Hanoi Securities (SHS) ประเมินว่าการปรับฐานในครั้งนี้เป็น “การพักตัวหลังขึ้นแรง” โดยแนวรับสำคัญอยู่ที่ 1,700–1,670 จุด ซึ่งอาจเป็นจุดเริ่มต้นของแรงซื้อกลับในรอบใหม่
Finnomena Funds Team Outlook มองว่าพื้นฐานเศรษฐกิจเวียดนามที่ยังแข็งแกร่ง ทั้งจากการขยายตัวของสินเชื่อภาคธุรกิจ การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน และการอัปเกรดสถานะ FTSE สู่ตลาดเกิดใหม่ ซึ่งยังเป็นปัจจัยบวกต่อกระแสเงินทุนต่างชาติในระยะกลาง
เรายังคงมุมมอง Positive ต่อหุ้นเวียดนาม โดยมองว่าการอ่อนตัวรอบนี้เป็นโอกาสในการ “ลงทุน” หุ้นพื้นฐานแข็งแรงผ่านกองทุน PRINCIPAL VNEQ-A เพื่อรับโอกาสจากการฟื้นตัวของตลาดเมื่อแรงขายระยะสั้นคลี่คลาย
จัดทำโดยบลป. เดฟินิทสำหรับบลน. ฟินโนมีนา (Finnomena Funds)
คำเตือน: ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน | ผลการดำเนินงานในอดีต และผลการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต | ผู้ลงทุนอาจมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากการป้องกันความเสี่ยงขึ้นอยู่กับดุลพินิจของผู้จัดการกองทุน | กองทุนรวมนี้ลงทุนกระจุกตัวในผู้ออกตราสารหรือประเทศใดประเทศหนึ่ง จึงมีความเสี่ยงที่ผู้ลงทุนอาจสูญเสียเงินลงทุนจำนวนมาก ผู้ลงทุนจึงควรพิจารณาการกระจายความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนโดยรวมของตนเองด้วย | คำแนะนำการลงทุนนี้เป็นไปตามกรอบการพิจารณาของ Finnomena Funds ซึ่งมีเป้าหมายในการสร้างโอกาสรับผลตอบแทนในระยะเวลาตามแต่ละประเภทของพอร์ตเท่านั้น บริษัทมิได้การันตีถึงผลตอบแทนที่จะได้จากคำแนะนำการลงทุนดังกล่าว มีความเสี่ยงที่ผลตอบแทนอาจไม่เป็นไปตามคาดหวัง หรือมีผลขาดทุนได้ | สอบถามข้อมูลเพิ่มเติมหรือขอรับหนังสือชี้ชวนได้ที่บริษัทหลักทรัพย์นายหน้าซื้อขายหน่วยลงทุน ฟินโนมีนา จำกัด ในช่วงเวลาวันทำการตั้งแต่ 09:00-17:00 น. ที่หมายเลขโทรศัพท์ 02 026 5100 และทาง LINE @FinnomenaPort | สำหรับผู้ลงทุนในความดูแลของ Kept by krungsri ติดต่อทีม Kept help center ที่หมายเลขโทรศัพท์ 02 296 6299
