ตลาดการเงินทั่วโลกกำลังจับตาญี่ปุ่นอย่างใกล้ชิด เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น อายุ 10 ปี พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบเกือบ 20 ปี นับตั้งแต่ปี 2007 ขณะที่พันธบัตรอายุ 30 ปี ก็ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3.43%
เหตุการณ์นี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่มาจากความย้อนแย้งทางนโยบายเศรษฐกิจของญี่ปุ่นที่กำลังก่อตัวเป็นปัญหาหลักของระบบการเงินประเทศ
ทำไม Bond Yield ญี่ปุ่นพุ่งแรง?
Source: CNBC, Datawrapper as of 20 Nov 2025
แรงกดดันเริ่มจากเงินเฟ้อที่ยืนสูงราว 3% ติดต่อกัน ส่งผลให้ตลาดเริ่มคาดว่าแบงก์ชาติญี่ปุ่น (BOJ) อาจต้องขึ้นดอกเบี้ยจากระดับนโยบายปัจจุบันที่เพียง 0.5%
ขณะเดียวกัน รัฐบาลใหม่ของญี่ปุ่นกลับเดินหน้าเหยียบคันเร่งผ่านมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจวงเงินมหาศาล 135,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งต้องใช้การออกพันธบัตรเพิ่มในตลาด
การเหยียบเบรกทางการเงิน และเหยียบคันเร่งทางการคลังพร้อมกัน จึงสร้างแรงสั่นสะเทือนต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุน และนำไปสู่การเทขายพันธบัตร ทำให้ Yield พุ่งขึ้นแบบก้าวกระโดด
Source: Finnomena Funds, TradingView as of 9 Dec 2025
ความย้อนแย้งนี้ยิ่งอันตรายขึ้นไปอีก เพราะญี่ปุ่นเป็นประเทศที่มีหนี้สาธารณะสูงที่สุดในโลกเมื่อเทียบกับ GDP ระบบการคลังจึงแทบไม่มีช่องให้พลาด
เดิมทีญี่ปุ่นอยู่รอดได้เพราะดอกเบี้ยใกล้ศูนย์ แต่วันนี้ทั้งดอกเบี้ยและ Bond Yield กลับเป็นขาขึ้นพร้อมกัน ทำให้ต้นทุนหนี้ของรัฐบาลพุ่งขึ้นแบบหลีกเลี่ยงไม่ได้ และเริ่มเข้าใกล้ภาวะ “Debt Spiral” ที่ยิ่งกระตุ้นเศรษฐกิจ เงินเฟ้อยิ่งขึ้น BOJ ยิ่งต้องขึ้นดอกเบี้ย ภาระดอกเบี้ยยิ่งบาน และรัฐบาลจำเป็นต้องก่อหนี้เพิ่มเพื่อนำไปจ่ายดอกเบี้ย วนเป็นวงจรที่เสี่ยงคุมไม่อยู่
ฟันด์โฟลว์ไหลย้อนกลับ
สิ่งที่ทำให้ทั่วโลกต้องจับตาคือ เมื่อตลาดบอนด์ญี่ปุ่นให้ผลตอบแทนสูงขึ้น นักลงทุนญี่ปุ่นซึ่งถือสินทรัพย์ต่างประเทศมหาศาล เริ่มขายพันธบัตรต่างประเทศและย้ายเงินกลับบ้าน เพราะอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นที่ 2% กลายเป็นตัวเลือกที่คุ้มความเสี่ยงกว่าเดิม
Source: Finnomena Funds, TradingView as of 8 Dec 2025
ปรากฏการณ์นี้คือ “ฟันด์โฟลว์ไหลย้อนกลับ” ซึ่งเริ่มเห็นชัดแล้วในหลายตลาด โดย Bond Yield สหรัฐฯ และเยอรมนีต่างปรับขึ้น ทั้งที่ปกติควรลดลงตามภาวะดอกเบี้ยขาลงของ Fed และ ECB เหตุการณ์คล้ายกันเคยเกิดในช่วงปลายยุค 90 แต่ไม่เคยชัดเจนเท่านี้มาหลายสิบปี
ทั้งหมดนี้สะท้อนสัญญาณว่า “บางอย่างกำลังผิดปกติ” ในระบบการเงินของญี่ปุ่น และแรงสั่นสะเทือนที่เกิดขึ้นอาจไม่หยุดอยู่แค่ในประเทศ เพราะถ้า Yield ญี่ปุ่นยังไต่ขึ้นไม่หยุด ค่าเงินเยนอาจผันผวนหนัก และฟันด์โฟลว์ทั่วโลกอาจปรับฐานแบบไม่ทันตั้งตัว
โอกาสลงทุนอยู่ที่ไหน
ถ้าความปั่นป่วนในตลาดทุนโลกปะทุขึ้นจริง ทองคำมักเป็นสินทรัพย์แรก ๆ ที่นักลงทุนวิ่งเข้าหา เพราะถือเป็นที่หลบภัยจากความเสี่ยงในตลาด จึงมีโอกาสสูงที่ราคาทองคำจะได้รับแรงหนุนเพิ่มขึ้นตามบรรยากาศความกังวลที่ก่อตัว
Source: Bloomberg as of 28 Oct 2025
ขณะที่หุ้นกลุ่มเหมืองทองยังซื้อขายที่ระดับ Valuation ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลังกว่า 20 ปี (ประมาณ 11 เท่า) และยัง Laggard อีกมากเมื่อเทียบกับราคาทองคำ
กองทุนหุ้นเหมืองทอง แนะนำโดย Finnomena Funds
A-RING เป็นกองทุนหุ้นเหมืองทองคำที่มีคอนเซ็ปต์การลงทุนแบบ Passive Global Thematic ขุดความมั่งคั่งไปกับธีมเหมืองทอง Pure-play Gold Miners กองทุนแรกในไทย
โดยมีนโยบายการลงทุนผ่านกองทุนหลัก iShares MSCI Global Gold Miners ETF (RING) ซึ่งเป็น Passive ETF มุ่งสร้างผลตอบแทนล้อไปกับดัชนี MSCI ACWI Select Gold Miners Investable Market Index
ทั้งนี้ จากสถิติย้อนหลังในอดีต พบว่าราคาหุ้นเหมืองทองมักปรับตัวขึ้นเฉลี่ย 2 เท่าของราคาทองคำแท่ง
Source: Asset Plus Fund Management, Bloomberg as of 30 Sep 2025
อ้างอิง: เอกสารแนะนำกองทุน Asset Plus Fund Management, Morning Brief
คำเตือน: ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน | ผลการดำเนินงานในอดีต และผลการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต | ผู้ลงทุนอาจมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากการป้องกันความเสี่ยงขึ้นอยู่กับดุลพินิจของผู้จัดการกองทุน | กองทุนรวมนี้ลงทุนกระจุกตัวในหมวดอุตสาหกรรม จึงมีความเสี่ยงที่ผู้ลงทุนอาจสูญเสียเงินลงทุนจำนวนมาก ผู้ลงทุนจึงควรพิจารณาการกระจายความเสี่ยงของ พอร์ตการลงทุนโดยรวมของตนเองด้วย | สอบถามข้อมูลเพิ่มเติมหรือขอรับหนังสือชี้ชวนได้ที่บริษัทหลักทรัพย์นายหน้าซื้อขายหน่วยลงทุน ฟินโนมีนา จำกัด ในช่วงเวลาวันทำการตั้งแต่ 09:00-17:00 น. ที่หมายเลขโทรศัพท์ 02 026 5100 และทาง LINE @FINNOMENAPORT | สำหรับผู้ลงทุนในความดูแลของ Kept by krungsri ติดต่อทีม Kept help center ที่หมายเลขโทรศัพท์ 02 296 6299
