Executive Summary
- แรงกดดันจากเงินเฟ้อลดลง หนุนธนาคารกลางทั่วโลก (ยกเว้น BoJ) เข้มงวดน้อยลง ขณะที่กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่แกร่งกว่าคาดลดความกังวลเศรษฐกิจถดถอย หนุนราคาสินทรัพย์เสี่ยงปรับตัวขึ้น
- เราเชื่อว่าเงินเฟ้อในสหรัฐฯ จะปรับลดตัวลงในอนาคต แต่เฟดยังไม่มีท่าทีรีบร้อนลดดอกเบี้ยจากเศรษฐกิจและตลาดแรงงานของสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง ขณะที่ภาคการผลิตมีแนวโน้มดีขึ้นลดความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอย หนุนให้ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยังน่าสนใจลงทุน
- เศรษฐกิจยุโรปเข้าสู่ห้วงแห่งการฟื้นตัวหลังผ่านจุดต่ำสุด จากภาคการบริโภคที่แข็งแกร่ง และภาคการผลิตที่มีแนวโน้มค่อยฟื้นตัว หนุนตลาดหุ้นยุโรปยังน่าสนใจ พร้อมด้วย valuation ที่ถูก
- กิจกรรมเศรษฐกิจจีนที่ไม่ดีตามคาด ถูกกดดันจากอสังหาริมทรัพย์ ความเชื่อมั่นผู้บริโภคและนักลงทุนตกต่ำต่อเนื่อง กระตุ้นให้ทางการจีนอัดฉีดมาตรการกระตุ้นที่ชัดเจนมากขึ้น คาดความเชื่อมั่นในตลาดหุ้นจีนจะเริ่มกลับมา
- เศรษฐกิจเกาหลีใต้ฟื้นตัวเด่นจากอุปสงค์การใช้งาน AI และการสิ้นสุดระบายสต็อกสินค้า ช่วยหนุนผลประกอบการตลาดหุ้นฟื้นตัวดีขึ้น
- ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ดำเนินนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายต่อ และการเปลี่ยนทิศทางส่งสัญญาณเข้มงวดมากขึ้น อาจสร้างแรงกดดันต่อตลาดหุ้นญี่ปุ่น
- เศรษฐกิจไทยเริ่มมีการฟื้นตัวจากภาคการท่องเที่ยวและการส่งออก แต่ยังคงเผชิญความไม่แน่นอนจากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจ แนะนำ Selective Buy
- เศรษฐกิจเวียดนามขยายตัวต่อเนื่องจากภาคการบริโภคที่แข็งแกร่งหลังรัฐบาลออกมาตรการสนับสนุน เม็ดเงินลงทุนจากต่างชาติ (FDI) ไหลเข้าเพิ่มขึ้นหนุนศักยภาพการเติบโต ส่งผลให้ตลาดหุ้นเวียดนามเป็นตลาดที่น่าลงทุนในระยะยาว
Highlight
- ภาพรวมตลาดโลก
- มุมมองการลงทุนตลาดหุ้นสหรัฐ
- มุมมองการลงทุนตลาดหุ้นยุโรป
- มุมมองการลงทุนตลาดหุ้นจีน
- มุมมองการลงทุนตลาดหุ้นเกาหลีใต้
- มุมมองการลงทุนตลาดหุ้นญี่ปุ่น
- มุมมองการลงทุนตลาดหุ้นไทย
- มุมมองการลงทุนตลาดหุ้นเวียดนาม
- ดาวน์โหลดฟรี Slide มุมมองการลงทุนประจำเดือน
ภาพรวมตลาดโลก: เงินเฟ้อชะลอ เศรษฐกิจแกร่ง ลดความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอย
จาก FINNOMENA Investment Outlook 2024: มุมมองการลงทุนปี 2024 เราคาดว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ลดลง จะส่งผลต่อการดำเนินนโยบายทางการเงินของธนาคารกลางต่าง ๆ ทั่วโลก การประชุม FOMC ในช่วงปลายเดือนมกราคมที่ผ่านมา คณะกรรมการยังคงดอกเบี้ยอยู่ที่ระดับ 5.25-5.50% แต่ยังไม่มีท่าทีที่จะลดดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วตามที่ตลาดคาด จากตลาดแรงงานที่ยังแข็งแกร่ง แต่ทั้งนี้ตลาดคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายสหรัฐฯ ในปีนี้จะลงมาอยู่ที่ประมาณระดับ 4.00% เช่นเดียวกับ ECB ที่ตลาดคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะลงมาที่ 2.65% หลังจากเงินเฟ้อในเดือนธันวาคมขยายตัวที่ 2.9%YoY ใกล้เคียงเป้าหมายของ ECB
สวนทางกับจีนและญี่ปุ่นที่ยังดำเนินนโยบายผ่อนคลายต่อโดย ทั้งนี้คณะกรรมการ BOJ หลายท่านระบุถึงความเป็นไปได้ที่ BOJ จะสามารถบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อในการประชุมครั้งล่าสุด โดยตลาดคาดว่า BOJ อาจจะเริ่มส่งสัญญาณในการเปลี่ยนแปลงแนวทางในการดำเนินนโยบายทางการเงิน ในการประชุมเดือนมีนาคม ด้านจีนยังสนับสนุนเศรษฐกิจและตลาดผ่านการปรับลด RRR ในธนาคารหลัก ในวันที่ 5 กุมภาพันธ์ที่ผ่านมา ปรับลงมาอีก 50 bps มาอยู่ที่ระดับ 10.0%
PMI ภาคอุตสาหกรรมของแต่ละประเทศ
Source: Finnomena Funds, Bloomberg as of 31/01/2024
แม้ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิตในเดือนมกราคมในหลายประเทศจะออกมาอยู่ในระดับที่ชะลอตัว (ต่ำ 50) โดยเฉพาะสหรัฐฯ และยุโรป แต่มีการขยายตัวเพิ่มขึ้นจากเดือนก่อนหน้ามากกว่าประเทศอื่น ๆ สะท้อนความเชื่อมั่นของภาคอุตสาหกรรมที่เริ่มกลับมา ด้านเวียดนาม เกาหลีใต้ และอินเดีย ภาคการผลิตยังมีแนวโน้มขยายตัวอย่างต่อเนื่อง สวนทางกับภาคอุตสาหกรรมจีนที่ยังชะลอตัว
Citi Economic Surprise Index ของประเทศหลัก
Source: Finnomena Funds, Bloomberg as of 03/02/2024
เมื่อมองภาพเศรษฐกิจเทียบกับคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ ผ่าน Citi Economic Surprise Index พบว่าสหรัฐฯ ประกาศตัวเลขเศรษฐกิจออกมาขยายตัวดีกว่าคาดมาก ความกังวลในการเกิดเศรษฐกิจถดถอยจึงคลี่คลายลงไป เช่นเดียวกับญี่ปุ่นที่การขยายตัวทางเศรษฐกิจที่ดีกว่าคาดได้ส่งผลกระทบไปต่อความเชื่อมั่นในตลาดหุ้นด้วย แต่ทางฝั่งจีนตัวเลขเศรษฐกิจที่ประกาศออกมายังไม่ได้ฟื้นตัวดีอย่างที่คาดหวัง
Sales & Earning Surprise ของบริษัทจดทะเบียนในแต่ละดัชนี
Source: Finnomena Funds, Bloomberg as of 05/02/2024
ผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนปี 2023 ที่ทยอยประกาศออกมาในเดือนที่ผ่านมา พบว่าดัชนี S&P 500 มีผลกำไรดีกว่าที่ตลาดคาดเป็นสัดส่วนที่มากถึงเกือบ 80% เป็นอีกปัจจัยหลักที่ช่วยหนุนการปรับตัวขึ้นของตลาดหุ้นในเดือนที่ผ่านมา สวนทางกับประเทศอื่น ๆ ที่ผลประกอบการยังออกมาได้ดีอย่างที่นักวิเคราะห์คาด
P/E ของแต่ละดัชนีเปรียบเทียบกับตัวเองในรอบ 10 ปี
Source: Finnomena Funds, Bloomberg as of 01/02/2024
Valuation ของตลาดหุ้นทั่วโลกมีระดับที่มากกว่าค่าเฉลี่ยของตัวเองในรอบ 10 ปี โดยมี P/E ที่ 16.9 เท่า หนุนโดยดัชนี S&P 500 และ Nasdaq-100 ที่มี P/E 20.2 และ 25.3 เท่า สูงกว่าคาดเฉลี่ยระยะยาวของตัวเอง เช่นเดียวกับอินเดีย ตรงข้ามกับตลาดหุ้นจีน เวียดนาม ยุโรป และไทย ที่ยังมี valuation ต่ำกว่าตัวเองในอดีต
ตลาดหุ้นสหรัฐ: ทยอยสะสม เศรษฐกิจแข็งแกร่ง ผลประกอบการดีกว่าคาด
คาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ
Source: Finnomena Funds, Macrobond, as of 02/02/2024
หลังจากการประชุม FOMC ในคืนวันพุธที่ผ่านมา (30 มกราคม 2567) Jerome Powell ประธาน Fed ได้แสดงท่าทีออกมาอย่างชัดเจนว่ากรรมการ FOMC ยังมองไม่เห็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายในเดือน มีนาคม จากตลาดแรงงานที่ยังแข็งแรง และเงินเฟ้อที่ยังสูงกว่าเป้าหมายที่ 2% ทำให้ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการลดดอกเบี้ยครั้งแรกไปในการประชุมเดือนพฤษภาคมแทน และอัตราดอกเบี้ยนโยบายสิ้นปี 2567 จะอยู่ที่ระดับ 4.4% ถูกปรับขึ้นมาเล็กน้อยจากเดิม 4.27%
เงินเฟ้อสหรัฐ และค่าเช่าของผู้เช่ารายใหม่
Source: Finnomena Funds, Macrobond, as of 02/02/2024
อัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ มีทิศทางชะลอตัวลงอย่างชัดเจน โดยเฉพาะเงินเฟ้อค่าเช่าที่อยู่อาศัย (Shelter CPI) ที่กำลังปรับตัวลง สะท้อนจากการเติบโตของค่าเช่าของผู้เช่ารายใหม่ (New Tenant Repeat Rent) ซึ่งชี้นำเงินเฟ้อค่าเช่าประมาณ 9 เดือน ล่าสุดปรับตัวลงอยู่ในระดับต่ำกว่าระดับก่อนโควิด-19 แล้ว ฉะนั้นหากเงินเฟ้อค่าเช่าที่ปรับตัวลดลงได้สะท้อนเข้าไปใน Core CPI หรือ Headline CPI จะส่งผลให้ทั้ง Core CPI และ Headline CPI ปรับตัวลดลงได้ในอนาคต
ดัชนี ISM Manufacturing, Services และ New Order PMI
Source: Finnomena Funds, Bloomberg, as of 03/02/2024
ดัชนี ISM New order ของสหรัฐฯ มีการปรับตัวขึ้นได้อย่างมีนัยในเดือนที่ผ่านมา ถึงแม้ดัชนี ISM New order และ ISM Manufacturing PMI ยังอยู่ในระดับต่ำกว่า 50 สะท้อนแนวโน้มการหดตัวในอนาคต แต่แนวโน้มการหดตัวน้อยลง บวกกับดัชนี ISM Services PMI ที่แข็งแรงต่อเนื่อง ทำให้แนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐฯ มีทิศทางที่จะขยายตัวได้ต่อ
ตำแหน่งงานเปิดใหม่, อัตราการว่างงาน และอัตราตำแหน่งงานเปิดใหม่ต่อประชากรว่างงาน
Source: Finnomena Funds, Macrobond, as of 02/02/2024
ด้านตลาดแรงงานของสหรัฐฯ ที่ถูกคาดการณ์ว่าจะลดความร้อนแรงลง ยังคงประกาศตัวเลขในเดือนที่ผ่านมาออกมาดีกว่าที่คาดมาก โดยปัจจุบันอัตราส่วนงานเปิดใหม่ต่อคนว่างงานอยู่ที่ 1.44 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต โดยความแข็งแรงของตลาดแรงงานเป็นหนึ่งในเหตุผลที่ทำให้กรรมการ FOMC บอกว่ายังไม่มีความจำเป็นต้องรีบลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงในเดือนมีนาคม
ผลสำรวจความเชื่อมั่นผู้บริโภคในสหรัฐฯ จากมหาวิทยาลัยมิชิแกน
Source: Finnomena Funds, Bloomberg, as of 2/2/2024
ในส่วนของความเชื่อมั่นผู้บริโภคในสหรัฐฯ ฟื้นตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2022 ซึ่งในระดับปัจจุบันสะท้อนว่าผู้บริโภคมีความมั่นใจในการใช้จ่ายสูงกว่าในช่วง 5 ปีที่ผ่านมาแล้ว โดยความมั่นใจผู้บริโภคในสหรัฐฯ ประกาศออกมาสอดคล้องกับตัวเลขฝั่งตลาดแรงงานที่แข็งแรง สะท้อนว่าประชาชนสหรัฐฯ ยังมีตำแหน่งงานที่รองรับ และส่งผลต่อความเชื่อมั่นในการใช้จ่าย
ผลประกอบการของบริษัทในดัชนี S&P 500 แยกราย sector
Source: Finnomena Funds, Bloomberg, as of 02/02/2024
ด้านผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐ ดัชนี S&P 500 ประกาศออกมาแล้วกว่า 50% และตัวเลขออกมาได้ดีกว่าที่ตลาดคาดทั้งรายได้และกำไร นำโดยกลุ่ม Energy, Consumer Discretionary และ Health Care
ดัชนี, Earnings และ 12-m forward P/E ของดัชนี S&P 500
Source: Finnomena Funds, Bloomberg, as of 2/2/2024
หลังจากดัชนี S&P 500 ทำ All time high ในเดือนที่ผ่านมา ทำให้ Valuation กลับไปอยู่ที่ +1 S.D. อีกครั้ง อย่างไรก็ดีการปรับประมาณการกำไรทรงตัว ไม่มีสัญญาณการปรับถูกปรับลด และถูกปรับประมาณการเพิ่มขึ้นกว่า 13.7% จากปีก่อนหน้า
Finnomena Funds จึงแนะนำสะสมหุ้นสหรัฐฯ ผ่านกองทุน AFMOAT-HA จากตัวเลขเศรษฐกิจที่มีความแข็งแกร่งต่อเนื่อง พร้อมกำไรบริษัทจดทะเบียนที่ประกาศออกมาดีกว่าที่คาดและยังมาพร้อมความคาดหวังการลดดอกเบี้ยที่ชะลอออกไป
ตลาดหุ้นยุโรป: เศรษฐกิจฟื้น valuation หุ้นยังถูก
การขยายตัวของ GDP ยูโรโซน (%QoQ) และคาดการณ์
Source: Finnomena Funds, Bloomberg, as of 02/02/2024
คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจยุโรปจะเข้าสู่ช่วงแห่งการฟื้นตัวในปี 2024-2025 หลังผ่านพ้นจุดต่ำสุดใน 3Q23 โดยได้รับปัจจัยสนับสนุนจากการฟื้นตัวของภาคการบริโภคอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ภาคการผลิตจะฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไปตามทิศทางเศรษฐกิจโลก
ดัชนี PMI ของยูโรโซน
Source: Finnomena Funds, Bloomberg, as of 02/02/2024
ยืนยันด้วยดัชนีชี้นำภาคการผลิตอย่าง ดัชนี Manufacturing PMI ที่แม้ยังอยู่ในแดนหดตัว (ต่ำกว่า 50) แต่มีโมเมนตัมที่ดีขึ้นในเดือนที่ผ่านมาและฟื้นตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง
อัตราเงินเฟ้อของยูโรโซนและประเทศเศรษฐกิจหลัก (%YoY)
Source: Finnomena Funds, Bloomberg, as of 02/02/2024
เงินเฟ้อทั่วไปของยุโรปมีแนวโน้มชะลอตัวลงต่อเนื่อง ตามทิศทางราคาพลังงานที่ปรับตัวลดลง ช่วยลดแรงกดดันจากนโยบายการเงินที่เข้มงวดของธนาคารกลางยุโรป (ECB)
ดัชนี, Earnings และ 12-m forward P/E ของดัชนี STOXX Europe 600
Source: Finnomena Funds, Bloomberg, as of 02/02/2024
ประมาณการกำไรของตลาดหุ้นยุโรป (STOXX Europe 600) ถูกปรับลดลงเล็กน้อย ขณะที่ Valuation ยังอยู่ในระดับถูกกว่าตัวเองในรอบ 10 ปีที่ระดับ -1 S.D.
Finnomena Funds จึงแนะนำสะสมหุ้นยุโรป ผ่านกองทุน ONE-EUROEQ จากแนวโน้มการฟื้นตัวของภาคการผลิต เงินเฟ้อที่ชะลง ขณะที่ Valuation ของตลาดหุ้นอยู่ในระดับที่น่าสนใจ
ตลาดหุ้นจีน: มาตรการกระตุ้นเริ่มชัด แนะนำทยอยสะสม
สภาพคล่องที่ธนาคารกลางจีนอัดจีนเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจจีน
Source: Finnomena Funds, Macrobond, as of 02/02/2024
การกระตุ้นจากทางการจีนมีทิศทางที่ชัดเจนมากขึ้น โดย 5 เดือนที่ผ่านมาปริมาณเม็ดเงินจากธนาคารกลางจีน (PBOC) จากทั้ง Lending facility และ Open Market Operation (การปรับลด RRR) เพิ่มขึ้นมาอย่างมีนัย บ่งชี้ว่าทางการจีนยังคงให้ความสำคัญกับเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวทำได้ช้ากว่าคาดในปีที่ผ่านมา
Reserve Requirement Ratio ของธนาคารจีน
Source: Finnomena Funds, Bloomberg, as of 02/02/2024
ในวันที่ 5 กุมภาพันธ์ 2567 มีการอัดฉีดเงินผ่านการลด RRR ลง 0.5% คิดเป็นเม็ดเงินที่จะเข้ามาในระบบประมาณ 1 ล้านล้านหยวน โดยการลดปริมาณเงินขั้นต่ำที่ธนาคารพาณิชย์ต้องมีไว้เป็นเงินสำรอง และสามารถนำมาปล่อยกู้เพื่อสร้างรายได้ดอกเบี้ย ทำให้ปริมาณเงินในระบบเศรษฐกิจมีมากขึ้น การลงทุนกู้ยืมมีสภาพคล่องสูงขึ้น เป็นเหตุผลให้ MSCI CHINA ปรับตัวขึ้นมากกว่า 5% ในวันอังคารที่ผ่านมา
ดัชนี CSI 300 และพัฒนาการเหตุการณ์ต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับตลาดหุ้นจีน
Source: Finnomena Funds, as of 02/02/2024
แม้ตลาดหุ้นจีนจะมีปัจจัยหนุนที่ดีจากมาตรการกระตุ้นจากรัฐบาลจีน แต่ภาคอสังหาฯริมทรัพย์ที่ยังคงเป็นปัจจัยดันยังกระทบกับการฟื้นตัวของตลาดหุ้นเป็นระยะ
ดัชนี, Earnings และ PE ของ MSCI China
Source: Finnomena Funds, Bloomberg, as of 02/02/2024
Earnings ในตลาดหุ้นจีนยังคงถูกปรับประมาณการลงจากเศรษฐกิจที่ยังชะลอตัว การกระตุ้นที่มีขนาดที่ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจที่น้อยเกินไป อย่างไรก็ดี Valuation ของตลาดหุ้นจีนอยู่ที่ระดับถูกกว่า -2 S.D. เมื่อเปรียบเทียบกับค่าเฉลี่ยของตัวเองรอบ 10 ปี สะท้อนว่าระดับราคาปัจจุบันได้สะท้อนข่าวร้ายไปมากแล้ว
Finnomena Funds แนะนำสะสมหุ้นจีน ผ่านกองทุน K-CHINA-A(A) และ ABCA-A จากแนวโน้มการกระตุ้นของทางการที่เริ่มทยอยออกมาอย่างต่อเนื่องในตลอด 5 เดือนที่ผ่านมา และตลาดเริ่มตอบรับกับมาตรการต่าง ๆ ในเชิงบวก ประกอบกับ Valuation ที่ถูกระดับ -2 S.D. โดย Valuation ดังกล่าวได้สะท้อนความกังวลไปมากแล้ว
ตลาดหุ้นเกาหลีใต้: ชิปฟื้น กระแส AI หนุน ยังสะสมได้
กำไรต่อหุ้นของดัชนี KOSPI, การส่งออกเซมิคอนดักเตอร์ของเกาหลี
Source: Finnomena Funds, Bloomberg, as of 02/02/2024
อุตสาหกรรมชิปและเซมิคอนดักเตอร์ของเกาหลีใต้ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งซึ่งชี้นำการฟื้นตัวของกำไรดัชนีตลาดหุ้นเกาหลี โดยอุตสาหกรรมดังกล่าวได้รับปัจจัยสนับสนุนจากอุปสงค์การใช้งาน AI และวัฎจักรการระบายสต็อกสินค้าช่วงที่ผ่านมาสิ้นสุดลง
ดัชนี, Earnings และ PE ของดัชนี KOSPI
Source: Finnomena Funds, Bloomberg, as of 02/02/2024
แม้ประมาณการกำไรของตลาดหุ้นเกาหลีใต้ถูกลดลงเล็กน้อย แต่แนวโน้มการเติบโตในปี 2024 ยังสูงกว่าปีที่ผ่านมากว่า 50% ขณะที่ Valuation ยังอยู่ในระดับใกล้เคียบกับค่าเฉลี่ย 10 ปี
ผลประกอบการและการเติบโตของ Samsung
Source: Finnomena Funds, Bloomberg, as of 02/02/2024
ในปี 2024 จะเป็นปีแห่งการฟื้นตัวของผลประกอบการหุ้น Samsung Electronics (หุ้น Samsung Electronics คิดเป็น 20% ของน้ำหนักในดัชนี KOSPI) จากธุรกิจ Memory Chip ที่มีอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นจากการใช้งานด้าน AI และการสิ้นสุดการระบายสต็อกของลูกค้า ขณะที่ธุรกิจ Device eXperience จะมีการเน้นกลุ่มสินค้า Premium ที่มีอัตรากำไรสูงมากขึ้น โดยล่าสุด Samsung ได้เปิดตัว Galaxy S24 Series ที่ได้รับกระแสตอบรับที่ดี
Finnomena Funds แนะนำเข้าลงทุนในหุ้นเกาหลีผ่านกองทุน SCBKEQTG จากแนวโน้มเศรษฐกิจเกาหลีที่ฟื้นตัวตามอุตสาหกรรมชิปซึ่งจะช่วยหนุนต่อการฟื้นตัวของผลประกอบการบริษัท นอกจากนี้หุ้นขนาดใหญ่ของเกาหลีอย่าง Samsung Electronics ยังได้อานิสงส์จากการใช้ AI ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ Valuation ยังอยู่ในระดับค่าเฉลี่ย 10 ปี
ตลาดหุ้นญี่ปุ่น: ระวัง BoJ กลับทิศ แนะนำลดสัดส่วน
ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล 10 ปี ของญี่ปุ่น เทียบกับสหรัฐฯ, ค่าเงินเยนเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ และดัชนี TOPIX
Source: Finnomena Funds, Bloomberg, as of 08/02/20244
ส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล 10 ปี ของญี่ปุ่นเทียบกับสหรัฐฯ มีแนวโน้มแคบลง ปัจจัยดังกล่าวอาจส่งผลให้ค่าเงินเยนเทียบกับดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น นอกจากนี้ ภาวะเงินเฟ้อของญี่ปุ่นในปัจจุบันยังอยู่ในระดับที่สูงกว่า 2% ซึ่งเป็นเป้าหมายที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) กำหนดไว้ ทำให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นมีแนวโน้มที่จะดำเนินนโยบายการเงินแบบตึงตัวต่อไป โดยธนาคารกลางญี่ปุ่น ส่งสัญญาณปรับเพิ่มอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้น จาก -0.1% ในปัจจุบัน เป็น 0% โดยมีโอกาสที่จะปรับอัตราดังกล่าวในช่วงเดือนเมษายน 2024 ซึ่งการดำเนินนโยบายรูปแบบดังกล่าวสวนทางกับธนาคารกลางของประเทศอื่น ๆ ที่มีแนวโน้มจะดำเนินนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายมากขึ้น ทำให้นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะเลือกลงทุนสินทรัพย์ที่อยู่ในตลาดอื่น ๆ มากกว่า จึงเป็นปัจจัยกดดันตลาดหุ้นญี่ปุ่นภายในปี 2024 นี้
Finnomena Funds แนะนำลดสัดส่วนการลงทุนในหุ้นญี่ปุ่น จากปัจจัยกดดันเรื่องการดำเนินนโยบายการเงินของธนาคารกลางญี่ปุ่น
ตลาดหุ้นไทย: แนะนำเลือกลงทุน (Selective buy)
จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติในประเทศไทย
Source: Finnomena Fund, as of 02/02/2024
นักท่องเที่ยวต่างชาติฟื้นตัวชัดเจน โดยเฉพาะในช่วง 4 สัปดาห์ที่ผ่านมา นักท่องเที่ยวจีนกลายเป็นกลุ่มนักท่องเที่ยวอันดับหนึ่ง และมีแนวโน้มว่าจำนวนนักท่องเที่ยวจีนจะยิ่งเพิ่มขึ้น จากนโยบายยกเว้นวีซ่าฟรีแบบถาวรที่จะมีผลในเดือนมีนาคม 2567 นอกจากนี้ ตัวเลขนักท่องเที่ยวเติบโตขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยในเดือนธันวาคม 2566 มีจำนวนนักท่องเที่ยว 3.26 ล้านคน ใกล้เคียงกับตัวเลขก่อนเกิดการระบาดของโควิด-19 ซึ่งอยู่ที่ 4.17 ล้านคน สัญญาณเหล่านี้บ่งบอกการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทย
ธนาคารแห่งประเทศไทยคาดการณ์ผลกระทบจากดิจิทัลวอลเล็ต
Source: Finnomena Fund, as of 02/02/2024
ความไม่ชัดเจนของดิจิทัลวอลเล็ตยังคงมีความท้าทาย ธนาคารแห่งประเทศไทยคาดการณ์ว่าในปี 2567 การใช้จ่ายผ่านดิจิทัลวอลเล็ตจะกระตุ้นอุปสงค์ ส่งผลให้เงินเฟ้อพื้นฐานสูงขึ้นเล็กน้อย แต่จะช่วยให้เศรษฐกิจขยายตัวในระยะสั้นได้ดีกว่ากรณีไม่มีดิจิทัลวอลเล็ต เนื่องจากอุปสงค์ภายในประเทศจะโตขึ้นอย่างชัดเจน และไม่ได้กระทบกับ GDP อย่างมีนัยยะ อย่างไรก็ตามดิจิทัลวอลเล็ตไม่ได้มีผลกระทบต่อการฟื้นตัวของไทย แต่เศรษฐกิจจะฟื้นตัวจากการส่งออก และนักท่องเที่ยวมากกว่า
ดัชนี, Earnings และ PE ของดัชนี SET
Source: Finnomena Funds, Bloomberg, as of 02/02/2024
Earnings ของตลาดหุ้นไทยยังถูกปรับประมาณการลงอย่างต่อเนื่อง จากนโยบายของภาครัฐที่ยังไม่ชัดเจน ปัจจุบัน Valuation ของตลาดหุ้นไทยอยู่ที่ระดับ -1 S.D. เมื่อเปรียบเทียบกับค่าเฉลี่ย 10 ปี แต่ valuation ถูกชดเชยจากกำไรที่ถูกปรับประมาณการลง
Finnomena Funds แนะนำลงทุนในหุ้นไทย ผ่านกองทุน ASP-SME-A จากการเลือกลงทุนในหุ้นขนาดกลางและเล็ก ที่มีผลประกอบการเติบโต หนุนจากการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติ และผลการดำเนินงานไม่อิงกับดัชนีตลาดภาพใหญ่โดยรวม
ตลาดหุ้นเวียดนาม: ศักยภาพการเติบโตสูง valuation ถูก แนะนำเข้าลงทุน
FDI ที่เข้ามาลงทุนในประเทศเวียดนาม
Source: Finnomena Funds, Macrobond, as of 05/02/2024
การเติบโตของเศรษฐกิจเวียดนามในระยะยาวยังมีพัฒนาการที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดย FDI ที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่องในปีที่ผ่านมา สร้างผลกระทบที่ดีในดีระยะยาวต่อเศรษฐกิจ นอกจากนี้ความมั่นใจของผู้บริโภคกลับมาอยู่ในระดับสูง ส่งผลให้ภาคการบริโภคมีแนวโน้มดีขึ้น ขณะที่รัฐบาลยังออกมาตรการสนับสนุนการบริโภคอาทิลด VAT เหลือ 8% จาก 10% รวมถึงการออกมาตรการสนับสนุนผู้ประกอบการอสังหาฯในช่วงที่ผ่านช่วยให้ความกังวลในภาคอสังหาคลี่คลายลง
ดัชนี, Earnings และ PE ของดัชนี VN 30
Source: Finnomena Funds, Bloomberg, as of 02/02/2024
อย่างไรก็ดี แม้ว่าหุ้นเวียดนามจะถูกปรับประมาณการกำไรลง แต่อัตราการเติบโตยังคงสูงกว่า 22% โดย Valuation ของตลาดหุ้นเวียดนามอยู่ในระดับถูกกว่าค่าเฉลี่ย -1.5 S.D. และยังเป็นตลาดที่มีโอกาสเติบโตในระยะยาว
Finnomena Funds ยังแนะนำลงทุนในเวียดนามผ่านกองทุน PRINCIPAL VNEQ-A จากภาพการเติบโตทางเศรษฐกิจในระยะยาวที่ดูดีจากการเข้ามาลงทุนของนักลงทุนต่างชาติ การบริโภคจากประชาการที่อยู่ในวัยแรงงาน ความกังวลจากภาคอสังหาฯที่ลดลง และ Valuation ของตลาดหุ้นอยู่ในระดับถูก หนุนความน่าสนใจในการลงทุน
Slide มุมมองการลงทุนประจำเดือนกุมภาพันธ์ 2024
กด “ที่นี่” เพื่อดาวน์โหลดได้เลย
จัดทำโดยบลป.เดฟินิท สำหรับบลน. ฟินโนมีนา (FINNOMENA FUNDS)
สามารถเข้าถึงรายละเอียดกองทุนต่าง ๆ และ Fund Fact Sheet ได้จาก Link บนชื่อกองทุน
คำเตือน
ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน | ผลการดำเนินงานในอดีต และผลการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต | ผู้ลงทุนอาจมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากการป้องกันความเสี่ยงขึ้นอยู่กับดุลพินิจของผู้จัดการกองทุน | กองทุนรวมนี้ลงทุนกระจุกตัวในผู้ออกตราสารหรือประเทศใดประเทศหนึ่ง จึงมีความเสี่ยงที่ผู้ลงทุนอาจสูญเสียเงินลงทุนจำนวนมาก ผู้ลงทุนจึงควรพิจารณาการกระจายความเสี่ยงของ พอร์ตการลงทุนโดยรวมของตนเองด้วย | คำแนะนำการลงทุนนี้เป็นไปตามกรอบการพิจารณาของ FINNOMENA FUNDS ซึ่งมีเป้าหมายในการสร้างโอกาสรับผลตอบแทนในระยะเวลาตามแต่ละประเภทของพอร์ตเท่านั้น บริษัทมิได้การันตีถึงผลตอบแทนที่จะได้จากคำแนะนำการลงทุนดังกล่าว มีความเสี่ยงที่ผลตอบแทนอาจไม่เป็นไปตามคาดหวัง หรือมีผลขาดทุนได้ | สอบถามข้อมูลเพิ่มเติมหรือขอรับหนังสือชี้ชวนได้ที่บริษัทหลักทรัพย์นายหน้าซื้อขายหน่วยลงทุน ฟินโนมีนา จำกัด ในช่วงเวลาวันทำการตั้งแต่ 09:00-17:00 น. ที่หมายเลขโทรศัพท์ 02 026 5100 และทาง LINE @FINNOMENAPORT | สำหรับผู้ลงทุนในความดูแลของ Kept by krungsri ติดต่อทีม Kept help center ที่หมายเลขโทรศัพท์ 02 296 6299
