หากพูดถึง Citizen Watch ภาพจำแรกของคนส่วนใหญ่มักเป็นแบรนด์นาฬิกาญี่ปุ่นพร้อมเทคโนโลยี Eco-Drive ที่เปลี่ยนแสงเป็นพลังงานและเปิดตัวมานานหลายทศวรรษ

แต่ในมุมมองของนักลงทุน ภาพของ Citizen Watch กว้างกว่านั้นมาก เพราะบริษัทไม่ได้เป็นเพียงผู้ผลิตนาฬิกา แต่ยังมีธุรกิจเครื่องจักรกล (Machine Tools) ที่ได้รับแรงหนุนโดยตรงจากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI และเซมิคอนดักเตอร์ 

สะท้อนผ่านราคาหุ้นในรอบ 52 สัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งพุ่งขึ้นจากจุดต่ำสุดบริเวณ 987 เยน ไปแตะระดับสูงสุดที่ 2,920 เยน ก่อนจะย่อตัวลงมาซื้อขายที่ราว 2,345 เยน (ปรับตัวเพิ่มขึ้นกว่า 137% จากจุดต่ำสุดในรอบปี)

แล้วภายใต้ชื่อ Citizen Watch มีธุรกิจอะไรซ่อนอยู่บ้าง?

Citizen Watch ไม่ได้มีแค่ธุรกิจนาฬิกา

Business Portfolio | Source: Citizen Watch Annual report 2025

Citizen Watch ก่อตั้งมาตั้งแต่ปี 1918 มีสำนักงานใหญ่ในประเทศญี่ปุ่น ปัจจุบันมี โยชิตากะ โอจิ (Yoshitaka Oji) เป็น CEO โดยธุรกิจแบ่งออกเป็น 3 กลุ่มหลัก ได้แก่ 

• ธุรกิจนาฬิกา แหล่งรายได้และกำไรหลักของบริษัท
• ธุรกิจ Machine Tools ผลิตเครื่องกลึงอัตโนมัติควบคุมด้วยคอมพิวเตอร์ (NC Lathe)
• ธุรกิจ Devices and Components เช่น LED, ชิ้นส่วนยานยนต์ขนาดเล็ก, Quartz Devices และมอเตอร์ขนาดจิ๋ว 

เราจึงไม่ควรมองบริษัทเป็นเพียงผู้ผลิตนาฬิกา โดยเฉพาะเมื่อผลประกอบการล่าสุดกำลังสะท้อนการเติบโตพร้อมกันจากหลายธุรกิจ

รายได้โต 30% กำไรจากการดำเนินงานโตกว่าเท่าตัว

Citizen Watch ประกาศงบไตรมาส 1 ปี 2026 (สิ้นสุด ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026) มีรายได้รวม 98,100 ล้านเยน เพิ่มขึ้น 30.3% จากปีก่อน ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 9,900 ล้านเยน เพิ่มขึ้น 110.9%

หากแยกลงไปในแต่ละธุรกิจ จะเห็นว่าการเติบโตไม่ได้กระจุกอยู่เพียงธุรกิจเดียว

• ธุรกิจนาฬิกา ทำรายได้ 54,800 ล้านเยน (+32.1%) / กำไรจากการดำเนินงาน 7,100 ล้านเยน (+62.1%) / อัตรากำไร 13.0% 
• ธุรกิจ Machine Tools ทำรายได้ 25,600 ล้านเยน (+35.0%) / กำไรจากการดำเนินงาน 3,200 ล้านเยน (+112.5%) / อัตรากำไร 12.5% 
• ธุรกิจ Devices and Components ทำรายได้ 17,600 ล้านเยน (+19.5%) / กำไรจากการดำเนินงาน 1,300 ล้านเยน (+235.9%) / อัตรากำไร 7.7% 

การที่กำไรจากการดำเนินงานเติบโตเร็วกว่ารายได้ สะท้อนถึงผลของการประหยัดต่อขนาด (Economies of Scale) ที่ช่วยลดต้นทุนคงที่ต่อหน่วยลงเมื่อยอดขายขยายตัว

กลยุทธ์ขยายอาณาจักรสู่ระดับโลก

ตัวอย่างแบรนด์ในพอร์ตของ Citizen Watch | Source: Citizen Watch Annual report 2025

Citizen Watch ใช้การควบรวมกิจการ (M&A) เพื่อขยายพอร์ตแบรนด์นาฬิกาให้ครอบคลุมทุกระดับ

• ปี 2008 Citizen Watch ซื้อ Bulova แบรนด์นาฬิกาจากสหรัฐฯ ด้วยมูลค่า 250 ล้านดอลลาร์
• ปี 2012 ซื้อ Prothor Holding เจ้าของโรงงานผลิตกลไกนาฬิกาสวิส La Joux-Perret และแบรนด์ Arnold & Son
• จากนั้นในปี 2016 ซื้อ Frédérique Constant Holding ทำให้ได้แบรนด์ Frédérique Constant, Alpina และ Ateliers deMonaco เข้ามาอยู่ในกลุ่ม

ทำให้บริษัทมีแบรนด์ตั้งแต่ระดับ Mass, Mid-tier ไปจนถึง Luxury ทั้งสัญชาติญี่ปุ่น อเมริกัน และสวิส 

ยิ่งไปกว่านั้น บริษัทยังมีฐานการผลิตกลไก (Movement) ของตนเองผ่าน Miyota ในญี่ปุ่น และ La Joux-Perret ในสวิตเซอร์แลนด์ ช่วยให้ควบคุมระบบนิเวศการผลิตและแบ่งปันเทคโนโลยีระหว่างแบรนด์ในเครือได้อย่างมีประสิทธิภาพ

Citizen Watch จึงไม่ได้แข่งขันด้วยแบรนด์เพียงอย่างเดียว แต่มีฐานการผลิตและเทคโนโลยีอยู่เบื้องหลังด้วย

นาฬิกาสวิสแพงขึ้น อาจเปิดพื้นที่ให้ Citizen Watch 

อีกมุมที่น่าสนใจมาจากบทวิเคราะห์ของ Fidelity ซึ่งมองว่า Citizen Watch มีโอกาสได้ประโยชน์จากราคานาฬิกาหรูสวิสที่ปรับตัวสูงขึ้นเรื่อย ๆ เมื่อราคานาฬิกาหรูขยับสูงขึ้น ผู้บริโภคส่วนหนึ่งจึงหันมามองนาฬิกากลุ่ม Mid-tier มากขึ้น และนี่เป็นตลาดที่ Citizen Watch สามารถเข้าไปแย่งส่วนแบ่งพร้อมกับเพิ่มราคาขายเฉลี่ย (ASP) ของตัวเองได้ 

ทำให้ Positioning ของ Citizen Watch น่าสนใจ เพราะบริษัทไม่จำเป็นต้องแข่งขันกับนาฬิกาหรูสวิสโดยตรง แต่อยู่ในพื้นที่ระหว่างตลาด Mass กับ Luxury และจับผู้บริโภคที่ต้องการคุณภาพแต่ต้องการความคุ้มค่ามากขึ้น 

อย่างไรก็ตาม เรื่องราวของ Citizen Watch ยังมีอีกขาหนึ่งที่ไม่ได้เกี่ยวกับนาฬิกาเลย และกำลังเติบโตแรงไม่แพ้กัน

Machine Tools เครื่องยนต์ที่ได้แรงส่งจาก AI

เครื่อง NC Lathe | Source: Citizen Watch Annual report 2025

อีกหนึ่งไฮไลต์สำคัญคือธุรกิจเครื่องกลึงอัตโนมัติ (NC Lathe) ซึ่งมียอดคำสั่งซื้อ (Orders) ช่วงเดือนเมษายน-มิถุนายน พุ่งขึ้นถึง 148% YoY (โดยเฉพาะในเอเชียโต +207% และญี่ปุ่น +135%)

แรงหนุนสำคัญมาจากอุปสงค์ในอุตสาหกรรม AI และเซมิคอนดักเตอร์ ทำให้ Citizen Watch มี Exposure ในการเติบโตของโครงสร้างพื้นฐานเทคโนโลยีโลกผ่านธุรกิจเครื่องจักรกลอย่างเต็มตัว แม้ชื่อบริษัทจะไม่ใช่หุ้นเทคฯ โดยตรงก็ตาม 

สำรวจ Valuation หลังราคาหุ้นรีบาวด์แรง

ความน่าสนใจของธุรกิจถูกสะท้อนผ่านราคาหุ้นที่ปรับขึ้นมาแรง จากข้อมูล ณ วันที่ 23 กันยายน 2026 ราคาหุ้นอยู่บริเวณ 2,345 เยน ทำให้มูลค่าตลาดของ Citizen Watch อยู่ที่ประมาณ 576,000 ล้านเยน

ด้าน Valuation หุ้นซื้อขายที่ P/E ประมาณ 17.9-19.3 เท่า ส่วน P/BV อยู่ที่ราว 1.0-1.8 เท่า โดยมีอัตราเงินปันผลตอบแทนประมาณ 2.0-2.6% ดังนั้น สะท้อนว่าแม้เครื่องยนต์ธุรกิจกำลังวิ่งได้ดี แต่ราคาหุ้นเองก็ปรับตัวขึ้นมามากแล้วเช่นกัน

มอง Citizen Watch ให้ไกลกว่านาฬิกาข้อมือ

ภาพของ Citizen Watch วันนี้จึงมีหลายชั้นกว่าที่ชื่อบริษัทบอกเรา ขาหนึ่งคือ “เรือธงเดิม” อย่างธุรกิจนาฬิกาซึ่งยังเป็นแหล่งรายได้หลักของบริษัท ครอบคลุมตั้งแต่แบรนด์ระดับ Mass, Mid-tier ไปจนถึง Luxury พร้อมฐานการผลิตกลไกของตัวเอง 

ส่วนอีกขาหนึ่งคือ “เครื่องยนต์ใหม่” อย่างธุรกิจ Machine Tools ที่กำลังขยับเข้าไปอยู่ในสายการลงทุนด้าน AI และเซมิคอนดักเตอร์เต็มตัว สะท้อนจากยอดคำสั่งซื้อเครื่อง NC Lathe ที่โตถึง 148% ในไตรมาสล่าสุด

โจทย์ของนักลงทุนจึงไม่ได้อยู่แค่ว่านาฬิกา Citizen Watch ยังขายดีอยู่หรือเปล่า แต่ต้องติดตามด้วยว่าธุรกิจนาฬิกาจะรักษาอัตรากำไรได้ต่อเนื่องแค่ไหน ธุรกิจ Machine Tools จะรักษาแรงส่งจากการลงทุน AI ได้นานเพียงใด และกำไรในระยะข้างหน้าจะโตเร็วพอที่จะตามทันราคาหุ้นที่ขึ้นมาแล้วกว่า 137% หรือเปล่า

อ้างอิง: Citizen Watch Financial Results, Citizen Watch Annual report 2025, Citizen Machinery, Stockopedia, BigGo Finance

คำเตือน: ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน | ผลการดำเนินงานในอดีต และผลการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต | ผู้ลงทุนอาจมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากการป้องกันความเสี่ยงขึ้นอยู่กับดุลพินิจของผู้จัดการกองทุน | กองทุนรวมนี้ลงทุนกระจุกตัวในหมวดอุตสาหกรรม จึงมีความเสี่ยงที่ผู้ลงทุนอาจสูญเสียเงินลงทุนจำนวนมาก ผู้ลงทุนจึงควรพิจารณาการกระจายความเสี่ยงของ พอร์ตการลงทุนโดยรวมของตนเองด้วย | สอบถามข้อมูลเพิ่มเติมหรือขอรับหนังสือชี้ชวนได้ที่บริษัทหลักทรัพย์นายหน้าซื้อขายหน่วยลงทุน ฟินโนมีนา จำกัด ในช่วงเวลาวันทำการตั้งแต่ 09:00-17:00 น. ที่หมายเลขโทรศัพท์ 02 026 5100 และทาง LINE @FINNOMENAPORT | สำหรับผู้ลงทุนในความดูแลของ Kept by krungsri ติดต่อทีม Kept help center ที่หมายเลขโทรศัพท์ 02 296 6299