Factor Investing ตอนที่ 1: เลือก Factor ก่อนเลือก Fund

คุณเลือกกองทุนโดยดูจาก Sharpe ratio ก่อนหรือไม่

คุณเลือกกองทุนตามการจัดลำดับจาก Morningstar หรือไม่

ถ้าใช่ คุณอาจจะเรียงลำดับผิด

ดังนั้นเราควรจะเลือกอะไรก่อน?

เราควรเริ่มต้นจากกำหนดกลยุทธ์ด้วย Factor Investing  ก่อนแล้วจึงเลือกกองทุน

อะไรคือ Factor Investing

Factor Investing ถูกศึกษามาอย่างยาวนานเกือบ 40 ปีมาแล้ว ว่าอะไรคือปัจจัยของการลงทุนเพื่อจะได้ alpha หรือจะหาผลตอบแทนสูงกว่าตลาดได้อย่างไร

Factor Investing ตอนที่ 1: เลือก Factor ก่อนเลือก Fund

Figure 1 www.msci.com

Factor Investing ตอนที่ 1: เลือก Factor ก่อนเลือก Fund

Figure 2  Invesco

จะเห็นได้ว่ามาหลากหลายนักวิจัยทำการศึกษาแล้วนำมาแยกประเภทว่า อะไรคือ Factor ที่ทำให้สามารถชนะตลาดได้

แต่ละค่ายการลงทุนก็มีการศึกษาแตกต่างกันไป แต่หลักๆ Factor Investing จะประกอบด้วย

Macroeconomic Factors

  1. Unemployment rates อัตราว่างงาน
  2. Inflation เงินเฟ้อ
  3. Interest rates อัตราดอกเบี้ย
  4. GDP Growth rate อัตราการเติบโตของ GDP
  5. PMI Purchasing Managers Index

Style Factors

  1. Size โดยแบ่งเป็นขนาดใหญ่ กลาง และ เล็ก
  2. Value โดยใช้ตัววัด เช่น PB , PE Ratio หรือ Cashflow yield เป็นต้น
  3. Quality โดยใช้ตัววัด เช่น ROE , รายได้และกำไรที่มั่นคง หรือ ความแข็งแกร่งของงบการเงิน เป็นต้น
  4. Momentum โดยใช้ตัววัดเป็น price-Momentum ภายใน 3 หรือ 6 เดือน เป็นต้น
  5. Risk volatility โดยใช้ตัววัดเป็นความผันผวนของสินทรัพย์ที่ลงทุน

Factor Investing อะไรดีที่สุด

ผลทดสอบจาก MSCI

Factor Investing ตอนที่ 1: เลือก Factor ก่อนเลือก Fund

Figure 3 จาก MSCI OCTOBER 2018

Factor Investing ตอนที่ 1: เลือก Factor ก่อนเลือก Fund

Figure 4 จาก MSCI โดยใช้ MSCI World 5-Dec-2022

ผลทดสอบจาก S&P Global

Factor Investing ตอนที่ 1: เลือก Factor ก่อนเลือก Fund

Factor Investing ตอนที่ 1: เลือก Factor ก่อนเลือก Fund

Figure 5  ภาพจาก S&P Global  22-Nov-2022

Factor Investing ตอนที่ 1: เลือก Factor ก่อนเลือก Fund

Figure 6 ภาพจาก S&P Global  วันที่ 22-Nov-2022

สรุปโดยรวม

  • ไม่มี Factor อะไรมีผลตอบแทนเป็น the best ทุกปี
  • ในระยะยาว Factor ที่ให้ผลตอบแทนดีกว่าตลาด คือ Momentum และ Quality
  • เมื่อเกิด Criss ทางการเงิน หรือ Economic Cycle อยู่ในช่วงชะลอตัว Factor ที่จะ outperform ได้คือ Low volatility และ Value อย่างเช่นในปี 2022 ดูผลตอบแทนตามรูปข้างล่างได้ จะทำให้ชัดเจนมาก

 

Factor Investing ตอนที่ 1: เลือก Factor ก่อนเลือก Fund

Figure 7  ภาพจาก S&P Global  วันที่ 22-Nov-2022

กลยุทธ์แบบ multi-factor

ในปัจจุบันแทนที่จะใช้ แค่ Factor ตัวเดียว ได้มีการพัฒนากลยุทธ์ให้ใช้หลาย Factor ได้ เราเรียกกว่า Multi-Factor ยกตัวอย่าง  S&P500 QVM multi-factor  หรือ S&P500 Quality , Value & Momentum Multi-Factor โดยจะใช้ Factor ทั้ง 3 ตัว คือ Quality , Value และ Momentum เป็นปัจจัยเลือกหุ้นในการลงทุน

 

Factor Investing ตอนที่ 1: เลือก Factor ก่อนเลือก Fund

Figure 8 จาก S&P Global วันที่  September 14, 2021

จะเห็นได้ว่า ผลตอบแทนของ S&P500 QVM สามารถชนะ S&P500 ได้ และมีความผันผวนน้อยกว่าด้วย

Factor Style ใน Fund

นักลงทุนสามารถเข้าไปดู Factor Style ได้จาก  www.morningstarthailand.com โดยจะได้ข้อมูลดังรูป โดยผมจะเปรียบเทียบกองทุน 2 กองทุน คือ TISCO Global Consumer และ T-Premium Brand

Factor Investing ตอนที่ 1: เลือก Factor ก่อนเลือก Fund

Figure 9 จาก Morningstartthailand.com วันที่ 6-Dec-2022

จะเห็นได้ว่า การเลือกกองทุนมีอะไรมากกว่านั้น  คุณจะได้กำหนดกลยุทธ์ก่อน กลยุทธจะใช้ Factor ไหนในการลงทุนจะเป็นแบบ Single Factor หรือ Multi Factors  หลังจากนั้นค่อยมาเลือกกองทุนที่เหมาะกับ Factor ของกลยุทธ์อีก

พบกันอีกครั้งในตอนนี้เกี่ยวกับการสร้างกลยุทธ์แบบ Multi-Factors

WealthGuru