ณ ตอนที่ผมเขียนบทความนี้อยู่ ดัชนี Dow Jones ปิดทำการอยู่ที่ระดับ 33,800.06 จุด S&P 500 ปิดที่ระดับ 4,128.80 จุด อยู่ในจุดที่สูงที่สุดในประวัติศาสตร์นับตั้งแต่จัดตั้งดัชนีขึ้นมา
การทะยานตัวขึ้นมาของดัชนีตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในรอบนี้ ต่างจากการบูมของตลาดหุ้นในช่วงปีที่แล้วที่ตอนนั้นพระเอกของรอบคือ หุ้นกลุ่มเทคโนโลยี ซึ่งได้แรงซื้อในช่วงที่สถานการณ์โควิด-19 กำลังระบาด และทำให้คนเปลี่ยนพฤติกรรมมาใช้ Internet Platform กันมากขึ้น ทำให้ NASDAQ บวกขึ้นมาแล้วมากกว่า 100% นับตั้งแต่ดัชนีเจอจุดต่ำสุดเมื่อปลายเดือนมี.ค. ปีที่แล้ว
ขณะที่ดัชนี S&P 500 ถ้าจะนับจากช่วงเดียวกัน กลับบวกขึ้นมาได้เพียง 82% โดยหลัก ๆ เกินกว่า 12% เป็นการบวกนับตั้งแต่ต้นปี 2021 ขณะที่ฝั่ง NASDAQ นั้น นับตั้งแต่ต้นปีนี้ บวกได้ 8% (Underperform นิด ๆ)
ปัจจัยที่ทำให้หุ้นกลุ่มเทค (มองผ่านดัชนี NASDAQ) ในปีนี้ดูจะแพ้ S&P 500 อยู่หน่อย ๆ ก็เพราะ เจ้าตัวที่แรกว่า “Bond Yield”
นับตั้งแต่คุณลุงโจ ไบเดน เข้าดำรงตำแหน่งประธานาธิปดีสหรัฐฯ ก็เล่นใหญ่มาตลอด ตามนโยบาย American Rescue Plan ไม่ว่าจะเป็นมาตรการเยียวยาจากวิกฤต COVID-19 วงเงิน 1.9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (ผ่านเป็นกม.ไปแล้ว)
รวมไปถึงแผนการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน (Infrastructure Plan) ซึ่งลุงโจเพิ่มแย้ม ๆ บอกเราเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา ด้วยขนาดวงเงินมากกว่า 2.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (น่าจะเป็นร่างกม.เสร็จภายในเดือนเม.ย.นี้)
ยังไม่นับรวมกับแผนกระตุ้นเศรษฐกิจระยะยาว 10 ปี ตามที่เคยได้หาเสียงไว้เมื่อปีที่แล้วด้วยขนาดวงเงิน 11 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ !!
เนื่องจาก Private Sector ยังฟื้นตัวได้ไม่เต็มประสิทธิภาพนัก ประกอบกับอัตราการว่างงานที่ยังอยู่ในระดับที่สูง รัฐบาลสหรัฐฯ จึงต้องหยิบแผนกระตุ้นเบอร์ใหญ่ขนาดนี้มาแทน
และเพราะมันต้องการวงเงินการลงทุนจำนวนมหาศาล สิ่งที่ตลาดกังวลตามมาก็คือ “อัตราเงินเฟ้อ” ซึ่งเมื่อตลาดเชื่อว่าเงินเฟ้อจะมา มันเลยไปกระทบชิ่งทำให้นักลงทุนมีการเทขายพันธบัตรสหรัฐฯ อายุยาว ๆ ส่งผลให้ Bond Yield หรือ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่อง โดย Bond Yield 10Y ขึ้นไปแตะระดับสูงสุดที่ 1.75% ก่อนย่อลงมาตรงนี้ที่ 1.66% แต่ก็ยังถือว่าสูงกว่าวันเลือกตั้งสหรัฐฯ ปีที่แล้วที่อยู่แค่ 0.76% ค่อนข้างมากทีเดียว
ตัว Bond Yield นี้เอง ซึ่งถือเป็น Risk Free Rate ในการคำนวนหา Valuation ของราคาหุ้นในตลาด เมื่อมันปรับตัวขึ้น Cost of Capital ที่สูงขึ้น มันเลยทำให้หุ้นเทคฯ รวมถึงหุ้นสไตล์ Growth Play มีมูลค่าทางปัจจัยพื้นฐานสูงขึ้นตามไปด้วย ทั้ง ๆ ที่จริง ๆ มันก็ขึ้นมาแพงอยู่ก่อนแล้ว
แรงขายหุ้นกลุ่ม Growth Play ซึ่งกระจุกอยู่ในหุ้นเทคโนโลยีเป็นส่วนใหญ่ จึงเกิดขึ้นนับตั้งแต่กลางเดือนก.พ.ที่ผ่านมา
แล้วตลาดหุ้นโลกจะเป็นอย่างไรต่อหลังจากนี้?
มีตัวชี้วัดตัวหนึ่งที่น่าสนใจ ในการตรวจสอบตลาดหุ้นว่าแพงไปหรือยัง ฟองสบู่กำลังจะแตกหรือเปล่า นั่นก็คือ Buffett Indicator ซึ่งวิธีคำนวนของดัชนีตัวนี้ ก็ไม่ได้ยากอะไร วิธีก็คือ นำเอามูลค่าตลาด (market capitalization) มาหารกับ GDP ของสหรัฐฯ หรือ เรียกง่าย ๆ ก็คือ Market-cap-to-GDP ratio
ซึ่งเมื่อย้อนกลับไปก่อนเกิดวิกฤตดอทคอมปี 2000 ดัชนี Buffett Indicator ขึ้นไปถึง 71% แล้วก็ตามมาด้วยฟองสบู่ดอทคอมแตกไม่นานหลังจากนั้น
มาวันนี้ Buffett Indicator เทรดอยู่ที่ 88% สูงกว่าช่วงวิกฤตดอทคอมไปเรียบร้อย ดังนั้น มันก็น่ากังวลอยู่พอสมควรนะว่า นับจากนี้ไป ตลาดหุ้นมันยังเหลือ Upside ให้ไปได้อีกไกลแค่ไหน?
ไม่ใช่แค่สัญญาณจาก Buffett Indicator เท่านั้นที่เตือนเราตอนนี้
สิ้นเดือนมี.ค. ที่ผ่านมา ปู่เรย์ ดาลิโอ ผู้ก่อตั้งกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกที่ชื่อ Bridgewater Associates ให้สัมภาษณ์กับทาง Yahoo Finance ว่า ตอนนี้ตลาดหุ้นกำลังก่อฟองสบู่มาได้ “ครึ่งทาง” ภาพคล้าย ๆ กับภาพการปรับฐานวิกฤต Dotcom และ Great Depression
โดยให้ความเห็นว่า หุ้นที่มีผลตอบแทนสูง ๆ หลาย ๆ ตัวได้รับประโยชน์จากการซื้อขายเก็งกำไร สภาพคล่องที่ล้นระบบอยู่ตอนนี้และเริ่มมีการไหลของเม็ดเงินลงทุนย้ายไปยังหุ้นที่ไม่ได้รับประโยชน์ดังกล่าว แต่ราคาก็ปรับตัวขึ้นมารวดเร็วไม่แพ้หุ้นกลุ่มเทคโนโลยี
ซึ่งปู่เรย์ ก็ได้เตือนว่า สภาวะตลาดในอดีตที่เริ่มเห็นการเทรดหรือการลงทุนใด ๆ ที่ไม่ให้น้ำหนักกับปัจจัยด้านราคาความถูกแพง เมื่อนั้นเอง มันกำลังเป็นสัญญาณของฟองสบู่ว่าใกล้จะแตกแล้วหรือเปล่า
ด้านคุณไมเคิล เบอร์รี นักลงทุนชาวอเมริกันผู้สร้างชื่อเสียงจากการทำกำไรมหาศาลจากการคาดการณ์วิกฤตซับไพรม์ปี 2008 ได้ถูกต้องจนมีการเอาไปสร้างเป็นภาพยนต์เรื่อง The Big Short ก็ได้ออกมาเตือนผ่าน Twitter Account ของตัวเองมาตั้งแต่ปลายปีที่แล้วจนถึงเมื่อเดือนก.พ. ที่ผ่านมาว่า ตลาดหุ้นสหรัฐฯ กำลังอยู่ในจุดที่เป็นอันตรายที่จะเกิดการปรับฐานรุนแรง รวมถึงตลาดฝั่ง Cryptocurrency ด้วย ก่อนที่จะลบข้อความของตัวเองทั้งหมดทิ้งในเวลาต่อมา
ล่าสุด เมื่อวันที่ 6 เม.ย. มีคนไปลอง search Twitter Account ของไมเคิลดู พบว่า ถูกลบเป็นที่เรียบร้อยแล้ว
เราก็ต้องมาดูกันต่อว่า ที่แกทำนายไว้ จะแม่นยำเหมือนกับตอนวิกฤตซับไพรม์ปี 2008 หรือเปล่า
Bear Camp ไม่ได้มีแค่นี้ ฝั่งที่เป็นนักวิเคราะห์อยู่กับสถาบันการเงิน ก็มีเช่นเดียวกัน
Chief U.S. equity strategist จากซิตี้กรุ๊ป ได้ออก Research Paper มาเมื่อวันพุธว่า ตลาดหุ้นตอนนี้ไม่มีความน่าสนใจในการลงทุนเลย มันชวนให้นึกถึงภาพตลาดก่อนฟองสบู่แตกในปี 2000 ยังไงก็ไม่รู้
โดยมีการเปิดเผยตัวเลขดัชนี Panic/Euphoria sentiment indicator และอัตราส่วน S&P 500 market cap to sales ratio พบว่า อยู่ในระดับจุดที่สูงกว่าวิกฤตเดิม ๆ ไปไกลมากแล้ว รวมถึงแสดงความกังวลว่า นักลงทุนในตลาด ณ ตอนนี้ ให้น้ำหนักกับโอกาสที่ ปธน.โจ ไบเดน จะเก็บภาษีเพิ่มขึ้นน้อยกว่าความเป็นจริง ซึ่งนโยบายนี้จะส่งผลกระทบต่อกำไรของบริษัทจดทะเบียนอย่างมาก และทำให้ตลาดมีโอกาสปรับฐานได้รุนแรง
อ่านมาจนถึงตอนนี้ เราก็อาจจะเริ่มกลัวขึ้นมาแล้วว่า เฮ้ย! หรือว่า ฟองสบู่กำลังจะแตกจริง ๆ ?
งั้นมาอ่านมุมมองของฝั่ง Bull Camp กันบ้างนะครับ
คนแรกคือคุณจิมมี่ ไดมอน CEO ของ JPMorgan เพิ่งเขียนจดหมายให้นักลงทุนและถูกเปิดเผยเมื่อคืนวันพุธที่ผ่านมา โดยเขาเชื่อว่า เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังมีโอกาสเติบโตไปได้ถึงปี 2023
เหตุผลที่ CEO แห่ง JPMorgan ให้ไว้ ก็คือ ขนาดของการกระตุ้นเศรษฐกิจที่มหาศาล และการแจกเงินเข้ากระเป๋าประชาชนโดยตรง ทำให้ประชาชนที่เคยมีหนี้ในระดับสูงสามารถลดภาระหนี้ลงแตะสัดส่วนที่ต่ำสุดในรอบ 40 ปี ทำให้มีอุปสงค์ต่อการบริโภคตามมาแน่นอนหากกระบวนการฉีดวัคซีนเสร็จสิ้น
ขณะที่ โครงการ QE ก็ทำให้มีเงินฝากในระบบธนาคารมากกว่า $3 Billion ซึ่งทำให้ธนาคารสามารถปล่อยกู้และเกิดกิจกรรมทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้นได้ต่อเนื่อง ตราบใดที่เฟดยังใช้นโยบายการเงินแบบผ่อนคลายแบบนี้ไปเรื่อย ๆ
ฝั่ง Double “J” คือ คุณเจอโรม พาวเวล และ คุณเจเนต เยลเลน ให้ความเห็นต่อ House Financial Services Committee เมื่อปลายเดือนมี.ค. ให้ความเห็นตรงกันว่า ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ณ ระดับปัจจุบัน มูลค่าอาจจะดูแพงในบางกลุ่มหรือหุ้นบางตัวจริง แต่ก็เป็นหน้าที่ของผู้กำหนดนโยบายที่จะเข้าไปดูแลเสถียรภาพของตลาดในระยะยาว ซี่งในตอนนี้ถือว่า ยังไม่มีอะไรน่าเป็นห่วง
ส่วนประธานเฟด คุณเจอโรม พาวเวล กล่าวว่า เฟดยังไม่ได้เริ่มหารือว่าจะเริ่มลดการซื้อสินทรัพย์รายเดือนที่ใช้เพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจเมื่อไหร่ และจากรายงานการประชุมเฟดที่เพิ่งเปิดเผยออกมา คณะกรรมการส่วนใหญ่ก็เชื่อว่า กว่าที่เฟดจะเริ่มขึ้นดอกเบี้ยได้ก็คือ ปี 2023 เลย
อีกคนที่มองมุมบวกต่อตลาดหุ้นในสัปดาห์ที่ผ่านมาก็คือ ศาสตราจารย์เจอเรอมี ซีกาล จากมหาวิทยาลัย Wharton มองว่า ตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะวิ่งต่ออย่างน้อย ๆ ก็จนถึงสิ้นปี 2021 นี้
โดยศาสตราจารย์ให้ความเห็นว่า ตลาดหุ้นมี Upside จากจุดนี้อีก 30%-40% ก่อนจะมีการปรับฐานซัก 20% เกิดขึ้น และการปรับฐาน ถ้าจะเกิดขึ้น ก็น่าจะเกิดขึ้นเพราะเฟดถอนคันเร่ง จะลอการทำ QE หรือ เมื่อมีสัญญาณว่าจะต้องขึ้นดอกเบี้ยเพื่อสู้กับสัญญาณเงินเฟ้อหากเกิดขึ้นหลังจากนี้ โดยแกคาดการณ์ว่า เงินเฟ้ออาจพุ่งแรงกว่าที่เฟดคาดการณ์ไว้ได้อยู่ที่ระดับ 4%-5% ทีเดียว
ในส่วนของข้อมูลทางด้านตัวเลขสถิติที่น่าสนใจ ก็มีอีกตัวที่อยากให้ดู ก็คือ Shiller PE Ratio คำนวนโดยการเอาราคาตลาด หรือ Price หารด้วยกำไรต่อหุ้น หรือ EPS แต่ไม่ใช่แค่ปีเดียว มองเฉลี่ยย้อนหลังไปถึง 10 ปี
สาเหตุที่ Shiller PE Ratio ต้องหารด้วยกำไรย้อนหลัง 10 ปี เพราะระยะเวลา 10 ปีมันน่าจะครอบคลุม 1 รอบ Business Cycle แล้ว กำไรน่าจะนิ่งพอ
จะพบว่า ตอนนี้ Shiller PE Ratio อยู่ที่ 37.09x ถามว่าสูงไหม ก็สูงกว่าวิกฤตรอบอื่น ๆ แต่หากเทียบกับตอนวิกฤตซับไพรม์ปี 2008 ซึ่งพุ่งขึ้นไปเกือยแตะระดับ 45x แล้วก็ยังนับว่าห่างอยู่
แต่เห็นค่านี้แล้ว นักลงทุนอาจจะยิ่งไม่ Comfort เพราะมันดูเหมือนแพงมากนะเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นรอบอื่น ๆ ที่ไม่ใช่ช่วง Dotcom
งั้นมาดูความเห็นคนดังในโลกการลงทุนอีกหนึ่งคนกันครับ
เมื่อคืนวันอังคารที่ผ่านมา คุณอีลอน มัสก์ CEO ของ Tesla ได้ทวีตถามความเห็นคุณแคที วู้ด CEO ของ ARK Invest ว่า “What do you think of the unusually high ratio of S&P market cap to GDP?” แปลไทยก็คือ คุณคิดว่ายังไงที่ Buffett Indicator มันสูงอยู่อย่างที่เราเห็นในตอนนี้?
มาดามแคที ตอบไว้น่าสนใจมากครับว่า GDP นั้นไม่ได้สะท้อนถึงการเติบโตของเศรษฐกิจได้ดีในปัจจุบัน เพราะมันไม่ได้คำนึงถึงผลผลิตที่เพิ่มขึ้นอย่างมากจากนวัตกรรมทางเทคโนโลยีที่เกิดขึ้นอยู่ตอนนี้และในอนาคต ซึ่งกำลังผลักดันระดับราคาสินค้าในภาพรวมลดลง และทำให้ความต้องการเชื้อเพลิงตามไปด้วย
และมาดามยังตอบต่ออีกว่า “ในตอนเกิดวิกฤต Dotcom นั้น นักลงทุนไล่ตามความฝันก่อนที่เทคโนโลยีจะพร้อม และมันล่มสลายไปก็เพราะต้นทุนที่สูงเกินไปในขณะนั้น” โดยมาดามกล่าวเสริมอีกว่า “หลังจากเริ่มต้นใหม่ได้ 20-30 ปีความฝันก็กลายเป็นความจริง ณ วันนี้”
น่าสนใจครับว่า เราควรใช้ Framework ในการลงทุนแบบเดิมที่มันเคยเวิร์คในอดีต หรือ จริง ๆ แล้ว สถานการณ์โควิด-19 มันเร่งทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในสังคมไปแล้วจริง ๆ
ไม่ว่าจะเป็นนโยบายการเงิน นโยบายการคลัง ขนาดแบบที่ไม่เคยมีมาก่อน หรือเป็น การเกิดขึ้นมาของเทคโนโลยีที่หลากหลายและรวดเร็ว การท้าทายอำนาจเก่าของสหรัฐฯ จาก Cryptocurrency อย่าง Bitcoin ที่หวังจะเป็นตัวเลือกสำหรับคนที่ไม่อยากถือดอลล่าร์ หรือ จากเบอร์สองของโลกอย่างจีนที่กำลังจะก้าวมามี GDP ใหญ่ที่สุดในโลกภายในไม่เกิน 10 ปี หลังจากนี้
ยังไม่รวมถึง โลกกำลังเข้าสู่ยุค Aging Society ซึ่งผู้สูงอายุมีแนวโน้มจะใช้จ่ายชะลอลงหลังจากที่ตัวเองไม่มีรายได้เหมือนเดิม
ส่วนความเห็นส่วนตัวของผม คือ Go with The Flow ไปครับ พร้อมจัด Asset Allocation กระจายความเสี่ยงให้ดี ไม่มีใครรู้อนาคตอย่างแน่นอน เราต้องพร้อมทุกสถานการณ์
Mr.Messenger
แหล่งที่มาข้อมูล :-
https://www.teamblind.com/post/buffett-indicator-breaks-200-UdLsNenR
https://finance.yahoo.com/news/ray-dalio-current-bubble-halfway-to-2000-and-1929-131918391.html
Weekly Market Insight ประจำสัปดาห์ 12 – 16 /04/64
พิเศษ! สำหรับสมาชิก FINNOMENA
ดาวน์โหลดฟรี “มุมมองการลงทุนประจำสัปดาห์”
พิเศษ
หากท่านสนใจเปิดบัญชีลงทุนเพื่อรับคำแนะนำลงทุนจริง กรุณากรอกรายละเอียดสั้น ๆ ได้ ที่ www.finnomena.com/nter-exclusive-club เพื่อรับบริการพิเศษจากเรา (จำนวนจำกัด))
กรุงเทพฯ – 8 เมษายน 2564 FINNOMENA (ฟินโนมีนา) แพลตฟอร์มบริหารเงินลงทุนครบวงจรสำหรับนักลงทุน และที่ปรึกษาการลงทุนชั้นนำ ประกาศเซอร์ไพรส์แจกโบนัสวันหยุด หรือ Recharge Week ให้พนักงานเกือบ 200 คนได้หยุดพักผ่อนเต็มที่ 9 วันรวดในช่วงเทศกาลสงกรานต์ เพื่อเป็นการชาร์จพลัง หลังจากทำงานท่ามกลางวิกฤตโควิด-19 มาเป็นระยะเวลากว่า 1 ปี
นายเจษฎา สุขทิศ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร FINNOMENA Group กล่าวว่า “FINNOMENIAN Recharge Week เป็นโบนัสพิเศษให้พนักงาน FINNOMENA (ชาว FINNOMENIAN) ได้วันหยุดเพิ่มอีก 2 วัน คือ ในวันจันทร์ที่ 12 และวันศุกร์ที่ 16 เมษายน เพื่อให้พนักงานได้มีเวลาให้ตัวเอง ได้พักผ่อน ทำกิจกรรมที่ชอบ และได้ใช้เวลากับครอบครัวและคนที่รักได้อย่างเต็มที่”
โดยพนักงานประจำเกือบทั้งหมดของบริษัทฯ จะได้รับโบนัสวันหยุดนี้ แต่จะยังมีทีมหลักๆ บางทีมที่ต้องเข้ามาดูแลระบบและให้บริการลูกค้า แต่ทุกคนที่มาทำงานช่วงวันหยุดพิเศษทางบริษัทจะชดเชยเป็นจำนวนวันลาพักร้อนเพิ่มจากเดิมที่เคยได้ เพื่อลดภาวะ Burnout หรือ ภาวะหมดไฟของคนทำงาน ซึ่งเป็นหนึ่งในปัญหาสำคัญที่บริษัทไม่สามารถมองข้ามได้ และอ้างอิงจากผลสำรวจพฤติกรรมและทัศนคติพนักงานทั่วโลก Gallup Poll พบว่าในปี 2561 พนักงานออฟฟิศ 2 ใน 3 ประสบกับภาวะ Burnout และมีแนวโน้มสูงมากขึ้นในช่วงวิกฤตโควิด-19 ด้วยรูปแบบการทำงานแบบ Work from Home ที่ทำให้พนักงานหลายคนทำงานนานขึ้นในแต่ละวันและเผชิญความเครียดสูงขึ้น ซึ่งนำไปสู่ Burnout syndrome จึงทำให้ FINNOMENA มองเห็นความสำคัญในครั้งนี้และมอบ Recharge Week เป็นโบนัสพิเศษให้แก่พนักงาน
สำหรับทิศทางการขับเคลื่อนองค์กร ของ FINNOMENA ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2654 นี้ คือ “FINNOMENA Delight” มุ่งเน้นการสร้างความสุขทางใจให้ผู้เกี่ยวข้องทุกภาคส่วน หรือ stakeholders ของ FINNOMENA ไม่ว่าจะเป็นกลุ่มคนทั่วไปที่ใช้งานแพลตฟอร์ม, กลุ่มลูกค้าและนักลงทุน, กลุ่มที่ปรึกษาการลงทุน รวมถึงพนักงานของบริษัทฯ
“เพราะพนักงานถือเป็นหนึ่งในหัวใจสำคัญในการขับเคลื่อนบริษัท เราต้องเริ่มจากการสร้างความสุขใจ หรือ delight ให้กับพนักงาน เมื่อพนักงานมีความสุขก็จะสามารถทำให้ผู้ชม นักลงทุน และที่ปรึกษาการลงทุนกว่าพันคนที่เป็นพันธมิตรกับ FINNOMENA มีความสุขต่อไป ซึ่งการทำให้ Stakeholders ทุกฝ่ายมีความสุข ถือเป็นกุญแจสำคัญในการขับเคลื่อนองค์กรให้ไปถึงเป้าหมายระยะยาว ตาม Mission ที่เราวางไว้” นายเจษฎา กล่าว
เกี่ยวกับ FINNOMENA
FINNOMENA เป็นหนึ่งในผู้นำด้านแพลตฟอร์มบริหารเงินลงทุนครบวงจรสำหรับนักลงทุน และที่ปรึกษาการลงทุน โดยเป้าหมายหลักขององค์กรคือเพื่อปลดล็อกศักยภาพของนักลงทุนไทย ให้สามารถบรรลุเป้าหมายทางเงินได้ตามที่คาดหวัง ปัจจุบัน FINNOMENA ดูแลนักลงทุนไทยกว่า 40,000 คน ด้วยยอดเงินลงทุนกว่า 16,000 ล้านบาท หรือประมาณ 530 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (ข้อมูล ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2563) การให้บริการของ FINNOMENA ประกอบด้วย แพลตฟอร์มความรู้การลงทุนจากผู้เชี่ยวชาญที่มียอดเข้าชมถึง 3.4 ล้านครั้งต่อเดือน แพลตฟอร์มการให้คำปรึกษาการลงทุน และแพลตฟอร์ม Fund Supermart สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม กรุณาเยี่ยมชม finnomena.com
ล่าสุดเราได้เห็นการแข็งค่าของสกุลเงินดอลลาร์ (US Dollar Index) จาก 89 ขึ้นมาสู่ 93 ในเวลา 1 เดือน จนทำให้นักลงทุนเริ่มมั่นใจในสกุลเงินดอลลาร์อีกครั้ง แต่ล่าสุดนายเรย์ ดาลิโอ เจ้าของกองทุนเก็งกำไรที่ใหญ่ที่สุดในโลกได้ให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg.com โดยเค้าได้ย้ำเตือนนักลงทุนอยู่เหมือนเดิมว่า “การถือสกุลเงินดอลลาร์มีความเสี่ยง” ซึ่งเค้าได้พูดมาตลอด จนทำให้นักลงทุนเริ่มกลับมากังวลอีกครั้ง
เรย์ได้ให้เหตุผลว่า
1. ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับต่ำมาก ๆ จนทำให้ภาพการลงทุนโดยรวมไม่ว่าจะเป็นลงทุนในตราสารหนี้ หุ้น หรือทรัพย์สินอื่น ๆ ดูเหมือนจะเป็นการลงทุนที่ไม่ฉลาดเอามาก ๆ เพราะเหมือนลงทุนตอนนี้ แต่กว่าจะได้คืนทุนคาดว่าต้องใช้เวลาอีก 500 ปี และนอกจากนั้นยังมีผลกระทบจากเงินเฟ้อเข้าไปด้วย จากการคาดการณ์เงินเฟ้อที่กำลังจะมาถึง ส่งผลให้นักลงทุนรายใหญ่ตอนนี้พากันแห่เทขายตราสารหนี้สหรัฐกันยกใหญ่
2. การ “Overspending and Overborrowing” หรือก็คือการที่รัฐฯ ใช้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างหนักหน่วง ซึ่งก็ต้องมาควบคู่กับการกู้ยืมเงินมหาศาล แต่ปัญหาก็คือการกู้ยืมมหาศาล รัฐฯ ก็จะต้องออกตราสารหนี้มหาศาลเช่นกัน แต่ประเด็นก็คือ “ดันมาออกตราสารหนี้จำนวนมาก ในช่วงเวลาที่ไม่มีใครอยากจะซื้อมากที่สุด” ประกอบกับจากข้อ 1 จะเห็นว่าคนแห่กันเทขาย ทำให้ตราสารหนี้เกิด Oversupply อย่างหนัก
3. จากข้อ 1 และข้อ 2 ที่นำมาสู่ปัญหา Oversupply ของตราสารหนี้ หรือพูดให้ง่ายคือ ตราสารหนี้ออกมาไม่มีใครอยากซื้อ กองอยู่เป็นภูเขา ซึ่งนายเรย์เค้าบอกว่าวิธีการแก้ปัญหานี้มีอยู่ด้วยกัน 2 วิธีครับ
- ขึ้นอัตราดอกเบี้ย เพราะเมื่อดอกเบี้ยขึ้น อัตราผลตอบแทนตราสารหนี้ก็จะเพิ่มขึ้น นำมาสู่ Demand ของตราสารหนี้ที่เพิ่มขึ้น
- เฟดพิมพ์เงินออกมาเพื่อซื้อพันธบัตรหรือตราสารหนี้ของรัฐบาลเองซะเลย ซึ่งเหตุการณ์แบบนี้ก็เคยเกิดขึ้นมาแล้วในรอบก่อน ๆ ที่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐถูกซื้อโดยธนาคารกลางสหรัฐหรือเฟด แต่เพียงผู้เดียว ซึ่งมันจะนำมาสู่การเสื่อมค่าของสกุลเงินดอลลาร์ที่จะมาพร้อมกับสภาวะเงินเฟ้อในระยะถัดไป
4. นายเรย์ ยังได้ให้ความเห็นเกี่ยวกับเรื่องการขึ้นภาษีของสหรัฐในอนาคตอีกด้วย โดยกล่าวว่า “เมื่อรัฐบาลกู้เงินจำนวนมาก ภาระดอกเบี้ยจำนวนมากก็จะตามมาในอนาคต และรายได้หลัก ๆ ของรัฐบาลที่จะเอามาจ่ายดอกเบี้ยก็คือภาษีจากประชาชนนั้นแหละซึ่งจุดนี้จะทำให้เกิดสภาวะการขึ้นภาษีบวกกับเกิดเงินเฟ้อในสหรัฐฯ ด้วยเหตุนี้จะทำให้เงินทุนไหลออก เพราะบรรยากาศไม่เอื้อแก่การลงทุนซึ่งเมื่อถึงตอนนั้นรัฐบาลต้องพยายามออกมาตรการบางอย่างเพื่อกันเงินไหลออกจากประเทศแน่ ๆ”
จากเหตุผลข้างต้นทั้ง 4 ประการแล้ว อาจจะสรุปได้ว่า ดอลลาร์มีแนวโน้มอ่อนค่าลงในระยะถัดไปแน่ ๆ นั่นแปลว่าอาจส่งผลให้ราคาทองคำขึ้นในลำดับถัดไป
เทรดเดอร์ อินเตอร์โกลด์
Apple ประกาศจ้างพนักงานทางด้านวิศวกรรมเพื่อวิจัยระบบ 5G และ 6G ประจำสำนักงานที่ San Diego และ Silicon Valley
หลังจาก Apple เปิดตัว iPhone 12 ที่รองรับ 5G ก็เริ่มส่งสัญญาณว่าจะหันมาพึ่งพาชิปที่สร้างเองมากขึ้น ซึ่งสาเหตุหลักคงมาจากการที่ Apple พิจารณาแล้วว่าบริษัทพึ่งพาชิป RF และ 5G Modem จากทาง Qualcomm มากเกินไป
(เกร็ดความรู้: ชิพ RF หรือ Radio Frequency เป็นอุปกรณ์เชื่อมต่อไร้สายที่ทำให้มือถือสามารถใช้งานอินเทอร์เน็ตได้ โดยเฉพาะในยุค 5G ที่ชิพ RF มีราคาแพงมากเพราะต้องรองรับความถี่สูงกว่า 4G)
ในอดีต Apple และ Qualcomm มีการฟ้องร้องกันเรื่องการละเมิดสิทธิบัตรมากมาย (มีเคสที่ Apple ฟ้องศาลว่า Qualcomm ขายชิปแพงเกินไป!!) ซึ่งสุดท้ายศาลตัดสินให้ Qualcomm ชนะ และบังคับ Apple ต้องจ่ายเงินค่าปรับด้วย
หลังจูบปากกันได้ Apple ก็ขอทำสัญญาระยะยาวรับมอบชิป RF และ 5G Modem จาก Qualcomm ต่อเนื่องเป็นเวลา 6 ปี นับตั้งแต่ เมษายน 2019 (มีเงื่อนไขให้ต่ออายุได้อีก 2 ปีด้วย ลากยาวไปได้ถึง 2027)
ในอดีต Intel เคยพยายามคิดค้น 5G Modem ให้ Apple เพื่อลดการพึ่งพา Qualcomm แต่สุดท้ายแล้วก็ไม่รอด ส่งผลให้ Intel ต้องยอมขายธุรกิจนี้ให้ Apple ไปพัฒนาต่อ จึงมีแนวโน้มว่าถ้าทำสำเร็จ จะได้ใช้ชิปในเครือตัวเองจริง ๆ
อย่างไรก็ตาม Qualcomm และกองเชียร์ก็ยังไม่ต้องเสียวสันหลังมากกับข่าวนี้ เพราะว่าดีลกับ Apple ยังมีสัญญาระหว่างกันอีกหลายปี และสุดท้าย Apple อาจวิจัยชิปเองไม่สำเร็จก็ได้
BottomLiner
ที่มาบทความ: https://www.facebook.com/bottomlinerglobal/posts/4357214534293647
Hello! IPO Ep.8 : SCBDJI และ MCANN
“Hello! IPO รายการที่จะพาทุกคนพบกับกองทุนเปิดใหม่แกะกล่องประจำสัปดาห์ พร้อมแนะนำกองทุน IPO ที่น่าสนใจ”
ติดตาม FINNOMENA Podcast ได้ทุกช่องทางที่คุณมี
App Spotify
https://finno.me/spotify
App Google podcasts
https://finno.me/googlepodcast
Apple podcast
https://finno.me/applepodcast
App Soundcloud
https://finno.me/soundcloud
Podbean
https://finno.me/podbean
Youtube
https://finno.me/youtubepodcast
สำหรับมือใหม่ที่อาจจะยังไม่คุ้นเคยกับตัวเลขทางเศรษฐกิจ ไม่รู้ว่าตัวย่อต่าง ๆ หมายความว่าอะไร วันนี้ผมเลยรวบรวมศัพท์ทางการเงินน่ารู้มาให้ พร้อมความหมายแบบสั้น ๆ ศัพท์พวกนี้แรก ๆ อาจจะดูเยอะ แต่พอเจอบ่อย ๆ รับรองคุ้นเคยจำได้แน่นอนครับ
ท่องศัพท์การเงินกันเถอะ
2Y10Y Spread
ส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรประเภท 10 ปี กับ 2 ปี ใช้คาดการณ์การชะลอตัวของเศรษฐกิจ
CDS IG US 5 Yrs
ย่อมาจาก Credit Default Swap Investment Grade หมายถึงราคาอนุพันธ์ป้องกันความเสี่ยงของสินทรัพย์ระดับ Investment Grade ระยะ 5 ปีของสหรัฐฯ ถ้าตัวเลขนี้สูงแสดงว่าตลาดช่วงนั้นเสี่ยง
Circuit Breaker
คำสั่งหยุดการซื้อขายชั่วคราวเมื่อตลาดหุ้นร่วงรุนแรงผิดปกติ เพื่อเว้นช่วงให้นักลงทุนได้ตรวจสอบข่าวสาร
CSI300
ดัชนีที่ใช้วัดการเติบโตของหุ้น 300 ตัวแรกที่ซื้อขายใน Shanghai และ Shenzhen Stock Exchange
Dow Jones
ดัชนีที่คำนวณจากหุ้นทั้งหมด 30 ตัวที่ได้รับการยอมรับว่าเป็นตัวแทนของเศรษฐกิจอเมริกาในภาพรวม
Drawdown
ตัวเลขการติดลบมากที่สุดเมื่อเทียบกับจุดสูงสุด
DXY
U.S. Dollar Index (USDX, DXY, DX) ดัชนีที่บ่งบอกความต้องการถือครองสกุลเงินดอลลาร์เมื่อเทียบกับอีก 6 สกุล คือ ยูโร, เยน, ปอนด์, ดอลลาร์แคนาดา, โครนสวีเดน และฟรังก์สวิส
ETFGTOTL
Total ETF Holdings of Gold บ่งบอกปริมาณการถือครองทองคำในตลาด ETF มีหน่วยเป็น Troy Ounce
EU50
เรียกอีกชื่อว่า Stoxx50 คือดัชนีที่คำนวณจากหุ้นขนาดใหญ่ 50 ตัวแรกในกลุ่มประเทศสหภาพยุโรป
Fear & Greed Index
ดัชนีที่ประเมินความโลภและความกลัวของนักลงทุนในตลาดโดยนำปัจจัย 7 อย่างมาคำนวณ
Hard Currency
กลุ่มสกุลเงินที่มีความเสถียรสูงและมีการซื้อขายเยอะ เช่น ดอลลาร์สหรัฐ, ยูโร, เยน, ปอนด์ เป็นต้น
Inverted Yield Curve
ภาวะที่อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอายุสั้น “มากกว่า” พันธบัตรรัฐบาลอายุยาว เนื่องจากคนแห่ไปถือพันธบัตรระยะยาวจนราคาสูงขึ้น ทำให้ผลตอบแทนต่ำลง มักเป็นสัญญาณเตือนก่อนเศรษฐกิจถดถอย
Investment Grade
ตราสารหนี้ที่ได้รับ Rating ระดับ BBB ขึ้นไป ถือว่าเป็นตราสารหนี้ที่มีความน่าเชื่อถือสูง
MSCI
ดัชนีที่ทำโดยบริษัท Morgan Stanley Capital International เพื่อเป็นมาตรฐานให้กับนักลงทุน แบ่งเป็นหลายประเภท สำหรับหุ้นก็จะแบ่งเป็นกลุ่ม เช่น กลุ่มประเทศกำลังพัฒนา กลุ่มเอเชียยกเว้นญี่ปุ่น เป็นต้น
Nasdaq
ดัชนีที่คำนวณจากมูลค่าหุ้นในตลาด Nasdaq ซึ่งปัจจุบันมีหุ้นซื้อขายอยู่มากกว่า 3,000 ตัว
NIKKEI225
ดัชนีที่คำนวณจากหุ้นขนาดใหญ่ 225 ตัวที่ซื้อขายใน Tokyo Stock Exchange
Repo
ย่อมาจาก Repurchase Agreement เป็นการกู้ยืมระยะสั้นโดยผู้กู้นำหลักทรัพย์รัฐบาลที่มีไปขายเพื่อแลกกับเงินสด และทำการซื้อคืนภายหลังโดยจ่ายดอกเบี้ยเพิ่มให้ เป็นวิธีเพิ่มสภาพคล่องวิธีหนึ่ง
S&P500
เรียกอีกชื่อว่า US500 เป็นดัชนีที่คำนวณจากหุ้นใหญ่ในสหรัฐฯ 500 ตัวจาก NYSE และ Nasdaq
Safe Haven
กลุ่มสินทรัพย์ปลอดภัยที่มักมีมูลค่าสูงขึ้นเมื่อตลาดผันผวน เช่น ทอง, พันธบัตร, เงินฟรังก์สวิส เป็นต้น
SET
ดัชนีที่ใช้วัดมูลค่าของหุ้นไทยทั้งหมดในตลาด
SET50 / SET100
ดัชนีที่ใช้วัดมูลค่าหุ้นไทยที่ใหญ่ที่สุดในตลาด 50 และ 100 ตัวแรกตามลำดับ
Short Sell
กลยุทธ์ในการเก็งกำไรขาลง โดยการยืมหุ้นมาขายก่อน โดยคาดหวังว่าจะซื้อกลับไปคืนได้ในราคาที่ต่ำกว่า
Stoxx600
ดัชนีที่วัดมูลค่าของหุ้นบริษัทเล็กกลางใหญ่จำนวน 600 ตัวในกลุ่มประเทศในสหภาพยุโรป
Subprime
วิกฤตการเงินครั้งใหญ่ในสหรัฐฯ เมื่อปี 2008 เกิดจากคนกู้เงินมาซื้ออสังหาริมทรัพย์มากเกินไป และเมื่อฟองสบู่แตก จึงทำให้เกิดการผิดชำระหนี้ปริมาณมหาศาลตามมา
USD/JPY
อัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐกับเงินเยน มีหน่วยเป็น “เยน ต่อ 1 ดอลลาร์สหรัฐ”
USD/THB
อัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐกับเงินบาท มีหน่วยเป็น “บาท ต่อ 1 ดอลลาร์สหรัฐ”
Valley Time
ระยะเวลาที่ดัชนีใช้ในการปรับตัวจากจุดสูงสุดลงไปที่จุดต่ำสุด
VIX
ย่อมาจาก Volatility Index ให้วัดความผันผวนของตลาด โดยคำนวณจากการซื้อขายอนุพันธ์ ปกติอนุพันธ์จะถูกใช้เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง ดังนั้นถ้ามีการซื้อขายมาก แสดงว่าตลาดกำลังผันผวน
Yield
ผลตอบแทนสุทธิเมื่อเทียบกับเงินที่ลงทุนไป มักใช้พูดถึงผลตอบแทนของตราสารหนี้
Version สำหรับคนชอบอ่านจากรูป
Quantable Podcast EP15 : ตะกร้าหุ้นหรือดัชนีเพื่อการลงทุนคืออะไร สร้างขึ้นมาเพราะสาเหตุใด
องค์ประกอบที่สำคัญในการลงทุนอีกหนึ่งอย่างที่หลายคนมักจะนึกไม่ถึงคือตะกร้าหุ้นหรือตะกร้าสินทรัพย์ที่เราสนใจเข้าลงทุน ซึ่งเป็นปัจจัยแรกที่ต้องคำนึงถึงแต่กลับเป็นสิ่งท้ายๆ ที่นักลงทุนจะพูดถึงมัน เราจึงอยากจะหยิบมาขยายความและตีแผ่ในบางมุมที่เรามองข้ามไปครับ
แท้จริงแล้วตะกร้าหุ้นกับดัชนีเป็นสิ่งเดียวกัน
หากพูดถึงเรื่องการสร้างตะกร้าสินทรัพย์ที่เราสนใจหรือบางท่านจะเรียกว่า Watch List คนส่วนใหญ่มักจะนึกถึงการคัดสินทรัพย์ที่เราสนใจเอาไว้ล่วงหน้า เพื่อจับตาดูอย่างใกล้ชิดแล้วเข้าซื้อขายเมื่อมีโอกาส ส่วนดัชนีคือการเอาหุ้นหลายตัวมารวมกันแล้วคำนวณเป็นภาพรวมอย่างเช่น SET Index , SET50 , SETHD เป็นต้น แต่ในความเป็นจริงทั้ง “วิธีการและวัตถุประสงค์” มีความคล้ายคลึงกันหรืออาจเป็นสิ่งเดียวกันก็ได้
ในยุคแรกนักลงทุนพยายามสร้างดัชนีหุ้นเพื่อมาดูว่าในวันนั้นสินทรัพย์นั้นเป็นอย่างไรบ้าง ขึ้นหรือลง จนเป็นที่มาของการเอาหุ้นในตลาดมาคำนวณด้วยสูตรต่างๆ จนกลายเป็นดัชนีหลายประเภทแบบทุกวันนี้ ซึ่งในการคัดสินทรัพย์มาทำเป็นดัชนีก็จะเริ่มมี Condition ที่หลากหลาย ไม่ใช่เอาหุ้นทั้งตลาดมาคำนวณแบบเดิมอีกต่อไป เช่นการคัดตามขนาดหรือ Market Cap การคัดที่ Dividend หรือคัดตามรายได้หลักของธุรกิจ (เป็นที่มาของการแบ่ง Sector)
สำหรับแฟนพันธุ์แท้กองทุนจะทราบดีว่ากองทุนรวมดัชนีมีเยอะมากๆ ทั่วโลก เราลองมาทำความเข้าใจเพิ่มขึ้นอีกสักนิดว่ากองทุนรวมดัชนีคืออะไร
วอร์เรน บัฟเฟตต์ ยังแนะนำให้ลงทุนในกองทุนดัชนี
กองทุนดัชนี หรือ Index Fund คือ กองทุนรวมที่มีนโยบายลงทุนในหลักทรัพย์ทั้งหมดที่ประกอบกันเป็นดัชนี หรือก็คือกองทุนที่ลงทุนโดยพยายามเลียนแบบให้ได้ผลตอบแทนใกล้เคียงกับดัชนี จากความหมายข้างต้นนี้แปลว่าถ้าเราเลือกสินทรัพย์หรือหุ้นเข้ามาประกอบเป็นดัชนีได้ดีแล้วเราลงทุนตามดัชนีนั้นไป ผลลัพธ์ของการลงทุนก็จะดีขึ้นตามไปโดยอัตโนมัติ จนมีนักลงทุนและสถาบันที่พยายามพัฒนาดัชนีใหม่ๆ จาก Condition ใหม่ๆ อยู่เสมอ ที่มีการพูดถึงกันเยอะก็เช่น MSCI
MSCI Index คืออะไร
เป็นดัชนีอ้างอิงของบริษัท Morgan Stanley Capital International (MSCI) ซึ่งเป็นบริษัทที่ทำดัชนีราคาหุ้นชั้นนำของโลก มีขึ้นมาเพื่อเป็นเกณฑ์มาตรฐานให้กับนักลงทุนต่างประเทศ ในการคัดเลือกหุ้นและดูผลตอบแทน โดยมีการแบ่งเป็นสินทรัพย์หลายประเภท เช่นหุ้น ก็จะแยกเป็นอเมริกา จีน ไทย หุ้นประเทศพัฒนาแล้ว ยังไม่พัฒนา ตราสารหนี้ อสังหาริมทรัพย์ ตลาดเงิน เป็นต้น และมีเกณฑ์การคัดในมิติที่หลากหลาย เช่น สภาพคล่อง , Free Float , Market Cap พอได้เป็นดัชนีมาแล้ว กองทุนประเทศต่างๆ ก็มักจะลงทุนตามดัชนีเหล่านั้น เปรียบเหมือนว่าเรามีตัวกรองมาแล้วส่วนหนึ่ง จากนั้นจะจับจังหวะหรือซื้อขายตามดัชนีไปเลยก็ทำได้เช่นเดียวกัน
Wave 2 และพัฒนาการของการสร้างดัชนี
เมื่อเรามีดัชนีที่แบ่งประเภทสินทรัพย์ แบ่งตามขนาด ตามรายได้หลัก ตามประเทศ ตามภูมิภาค จุดเปลี่ยนที่ 2 ของการพัฒนาดัชนีให้หลากหลายมากกว่าเดิมคือ จัดตาม Factor หรือปัจจัยที่แตกต่างกัน ยกตัวอย่างเช่น
- Value
- Low Size
- Momentum
- Quality
- Yield
- Low Volatility
- Growth
ซึ่งการทำดัชนีสินทรัพย์ตาม Factor แบบนี้ทำให้มีความแตกต่างของดัชนีเป็นอย่างมาก พูดง่ายๆ คือทุกดัชนีจะมีคาแรคเตอร์เป็นของตัวเอง การเคลื่อนไหวขึ้นหรือลงก็อาจจะแตกต่างกัน ขึ้นอยู่กับว่าในช่วงเวลานั้นนักลงทุนให้น้ำหนักกับปัจจัยใด หรือธีมใดมากเป็นพิเศษ นั่นทำให้เวลาที่เราลงทุนตามดัชนีพอร์ตของเราก็จะแตกต่างกันพอสมควร
จากภาพประกอบด้านบนเป็นการจัดพอร์ต 2 แบบคือ Low Beta และ High Beta ซึ่งจะสังเกตุเห็นว่าผลลัพธ์แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง แม้จะไม่นำเรื่องจังหวะการซื้อขาย น้ำหนักการลงทุนเข้ามาเกี่ยวข้องเลย เพียงแค่จัดตะกร้าให้เหมาะสมกับสินทรัพย์และเหมาะสมกับความเชื่อของตัวเราเองก็สร้างความแตกต่างได้ถึงขนาดนี้
หากลองนำมาทดสอบกับตลาดไทยผลจะเป็นอย่างไร
ถ้าหากว่าเราลองนำ Factor ดังกล่าวข้างต้นมาทดสอบกับตลาดหุ้นไทยบ้าง ผลลัพธ์จะแตกต่างกันมากขนาดไหน เราจึงทำการทดสอบให้ดูง่ายๆ โดยใช้ปัจจัยเรื่องของขนาดหรือ Size เป็นตัวแบ่ง ซึ่งเราแบ่งแบบหยาบๆ คือ
- กลุ่มหุ้นที่ราคาปัจจุบันต่ำกว่า 100 บาท เป็นตัวแทนหุ้นขนาดเล็ก
- กลุ่มหุ้นที่ราคาปัจจุบันสูงกว่า 100 บาท เป็นตัวแทนหุ้นขนาดใหญ่
โดยกลยุทธ์และวิธีการลงทุนทั้ง 2 แบบจะเหมือนกัน ต่างกันแค่เกณฑ์ในการคัดตะกร้าหุ้นเท่านั้นเอง ลองมาทายกันดูครับว่ากลุ่มที่ 1 หรือ 2 จะให้ผลลัพธ์ที่ดีกว่ากันหรือไม่ อย่างไร
กลุ่มหุ้นที่ราคาปัจจุบันต่ำกว่า 100 บาท เป็นตัวแทนหุ้นขนาดเล็ก
(Data & Template จาก www.siamquant.com)
ช่วงเวลาที่เราทำการทดสอบคือปี 2010 จนถึง 2021 ใช้วิธีการลงทุนแบบผสมทั้งปัจจัยพื้นฐานและปัจจัยทางเทคนิค ซึ่งให้ผลลัพธ์ของพอร์ตที่ดีมากๆ คือมี CAGR 34% , Max DD 24% , %Win 52 , Longest DD 35 เดือน แล้วหากเทียบกับการซื้อถือยาวในดัชนีอย่าง SET Index (เส้นสีดำ) จะเห็นว่ามีความโดดเด่นกว่าเป็นอย่างมาก
กลุ่มหุ้นที่ราคาปัจจุบันสูงกว่า 100 บาท เป็นตัวแทนหุ้นขนาดใหญ่
(Data & Template จาก www.siamquant.com)
จากภาพนี้ผมเชื่อว่าทำให้หลายท่านแอบตกใจกับผลลัพธ์ ว่าแค่แบ่งกลุ่มจาก Size แบบหยาบๆ ยังสามารถทำให้พอร์ตแตกต่างได้ขนาดนี้เลยเหรอ คือมี CAGR 8.7% , Max DD 24.5% , %Win 45 , Longest DD 54 เดือน เมื่อเทียบกับการ Buy and Hold ในดัชนีอย่าง SET Index จึงมีการเคลื่อนไหวที่ใกล้เคียงกัน เพราะตลาดบ้านเราคำนวณดัชนีตาม Market Cap ยิ่งเราทดสอบและจัดกลุ่มหุ้นที่ราคาสูงกว่า 100 บาท ทำให้หุ้นในกลุ่มที่เราคัดกับดัชนีภาพรวมตลาดอาจจะเป็นตัวเดียวกันนั่นเองครับ
สิ่งที่เราต้องการสื่อในบทความนี้ก็คือ การคัดตะกร้าหุ้นหรือตะกร้าสินทรัพย์ ซึ่งเป็นปัจจัยแรกที่ต้องคำนึงถึงในเชิงของการลงทุนแบบ Quantitative จากผลลัพธ์ที่เราแสดงให้เห็นนี้ผมเชื่อว่านักลงทุนทุกคนจะหันมาให้ความสำคัญและไม่ละเลยมันเหมือนที่เราเคยทำกันในอดีตครับ
เมื่อวิธีคิดเปลี่ยน วิธีการก็จะเปลี่ยน
เมื่อวิธีการเปลี่ยน ผลลัพธ์ก็จะเปลี่ยน
ขอให้ทั้งวิธีคิด วิธีการ และผลลัพธ์ของพอร์ตทุกคนเปลี่ยนไปในทางที่ดีหลังจากที่ติดตามเรามาอย่างยาวนานครับ
Appendix
ภาพประกอบจากกลยุทธ์ซื้อหุ้นปันผล
ZIPMEX
ติดตาม FINNOMENA Podcast ได้ทุกช่องทางที่คุณมี
App Spotify
https://finno.me/spotify
App Google podcasts
https://finno.me/googlepodcast
Apple podcast
https://finno.me/applepodcast
App Soundcloud
https://finno.me/soundcloud
Podbean
https://finno.me/podbean
Youtube
https://finno.me/youtubepodcast
เริ่มต้น: เป็นช่วงเล่างบที่เพิ่งประกาศ
รายได้รวม Xiaomi เติบโต +24% YoY ซึ่งธุรกิจที่โตแรงที่สุดยังมาจากการขายมือถือทั้งจากแบรนด์ Mi และ Redmi ที่จำนวนเครื่องขายได้มากขึ้น 31% YoY (รวมขายได้ 43.4 ล้านเครื่อง) เป็นแบรนด์จีนเบอร์ 1 ไปแล้ว ไล่ตาม Apple, Samsung ใกล้ขึ้นเรื่อย ๆ
และที่น่าสนใจคือตลาดในจีน Xiaomi สามารถพลิกกลับมาเติบโตได้แล้ว ซึ่งในช่วงเทศกาล 11.11 Single day มียอดขายอันดับ 2 เป็นรองเพียง iPhone เท่านั้น
ผู้บริหารให้ความสำคัญกับตลาด Premium มากขึ้น (มือถือราคาเกิน 12,000 บาท) โดยจากตัวเลขในปี 2020 สามารถขายมือถือกลุ่มนี้ได้ 10 ล้านเครื่อง เป็นตัวช่วยเพิ่มราคาขายเฉลี่ยต่อเครื่องได้อย่างมาก พา Gross margin เพิ่มไปด้วย
จากการเก็บข้อมูลยอด Search ใน WeChat ช่วงเปิดตัวมือถือ Mi 11 พบว่ามีการค้นหามากกว่า 200 ล้านครั้งภายในวันเดียว แสดงให้เห็นว่าแบรนด์ Xiaomi เริ่มติดกระแสในจีน
เริ่มบุกตลาดขาย Offline ในจีนมากขึ้นด้วยการเร่งเปิด Mi Store เพิ่มขึ้น 2,200 สาขาภายในเวลาเพียงแค่ 3 เดือน ซึ่งเป้าหมายคือจะต้องมี Mi Store ทุกเมืองในจีน แต่ความลับคือบริษัทใช้การ Partner ให้บริษัทอื่นลงทุนสร้างสาขา ส่วน Xiaomi จะเป็นผู้ควบคุมเทคโนโลยีในสาขาให้สามารถ operate ได้มีประสิทธิภาพ (ได้เงินลงทุนใหม่ฟรี ๆ)
ขณะที่การขายในต่างประเทศก็สามารถโตได้ต่อเนื่อง โดยเฉพาะตลาดยุโรปตะวันตกที่คนมีกำลังซื้อสูง ปัจจุบันมี Market share อยู่อันดับที่ 3 แล้ว และมือถือที่ขายได้เยอะในโซนนี้คือแบรนด์ Premium ที่มี Gross margin สูง
ทั้งนี้ต้องยอมรับว่าการที่ Huawei ถูกแบนเป็นตัวช่วยให้ Xiaomi แย่งตลาดตรงนี้มาได้เยอะมาก
ธุรกิจที่ค่อนข้างโตช้าคือ IoT ยอดขายเพิ่มเพียง 8% YoY ชะลอจากปีก่อนมาก แต่สินค้าที่มีแนวโน้มจะสร้างประโยชน์ให้บริษัทได้มากอย่าง Smart TV ยังคงครองแชมป์ market share อันดับ 1 ในจีนเป็นปีที่สองติดต่อกัน เนื่องจากระบบ Smart TV และ Mi box (กล่องทีวี) สามารถเป็นตัวคุมช่องทางโฆษณา connect TV ได้ในอนาคต ซึ่งปัจจุบันมี MAU (Monthly active user) 41 ล้านคน เป็นน้อง ๆ Roku ของฝั่งสหรัฐเลย (นักวิเคราะห์ยังแทบไม่พูดถึงเรื่องนี้)
ธุรกิจส่วนสุดท้าย Internet Services ได้ประโยชน์จากการที่ยอดขายมือถือเพิ่มขึ้นหนุนรายได้จากโฆษณาให้โต 23% YoY ดัน Gross margin รวมของธุรกิจนี้ขึ้นมาเป็น 68% และเริ่มมีสัดส่วนใหญ่ขึ้นเรื่อย ๆ
Gross margin รวมทั้งบริษัทอยู่ในช่วงขาขึ้นทีเดียว ล่าสุดเพิ่มมาเป็น 16% ส่วนใหญ่มาจากการขายมือถือราคาแพงได้มากขึ้น และรายได้จากโฆษณาเพิ่มขึ้น
Xiaomi ลงทุนในบริษัทอื่นรวม 310 บริษัท เน้นที่บริษัทสัญชาติจีน ซึ่งเมื่อปีที่แล้วลูก ๆ เหล่านี้มีตัวดังที่เข้า IPO แล้วด้วย เช่น Roborock, Kingsoft Cloud, Xpeng และการที่ตลาดหุ้นจีนกับฮ่องกงพุ่งแรงในไตรมาส 4 ช่วยให้เงินลงทุนของ Xiaomi เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลดีต่อราคาหุ้นด้วย (แต่ตอนนี้หุ้นจีน ฮ่องกงก็ถล่มลงมาค่อนข้างเยอะ)
สถานการณ์คำสั่งแบนเป็นอย่างที่รู้กันคือ ศาลสหรัฐปลดแบนให้ Xiaomi ชั่วคราว และบริษัทกำลังพยายามยื่นเรื่องให้เป็นคำสั่งถาวร
ปัญหาหลักในช่วง 3 เดือนนี้เป็นเรื่องชิปขาดแคลน ซึ่งกระทบทั้งอุตสาหกรรมมือถือ แบรนด์ดังทุกเจ้าทั้ง Apple, Xiaomi, Oppo, Vivo ต่างมีสินค้ามาขายลดลง แต่แน่นอนเรื่องนี้มีคนได้ประโยชน์ถ้าเราหาเจอ
ช่วง Q&A
Question: การแข่งขันจากเครือ BBK Electronics (เจ้าของ Oppo, Vivo, Realme, Oneplus) มองยังไงบ้าง ?
Answer: ตลาดมือถือคงแบ่ง ๆ กันไป แต่ Xiaomi ได้เปรียบในกลุ่มมือถือราคาแพงพอสมควร เพราะวางตัวแบรนด์ให้เด่นในตลาดนี้ตั้งแต่ Huawei โดนแบน เช่นเดียวกับ IoT ที่มี partner เยอะกว่าแบรนด์อื่น
Question: ชิปขาดตลาดแล้วผู้บริหาร Xiaomi บอกว่าส่วนต้นทุนที่ขึ้นมาจะผลักภาระให้ผู้บริโภคจะทำได้ไหม ?
Answer: คิดว่าได้บางส่วนแต่ต้องยอมรับว่าตลาดแข่งขันกันหนัก ราคาอาจขึ้นได้ไม่เยอะ (แต่หลังจาก BottomLiner มาทบทวนเพิ่ม คิดว่ามีโอกาสที่ Xiaomi จะฉวยโอกาสเปิดตัวมือถือราคาแพงช่วงนี้ อาศัยจังหวะที่ตลาดมือถือผลิตไม่ทันทำให้ผู้บริโภคมีตัวเลือกไม่มากนัก)
หลังจากนี้มีการถามไปถึงหุ้น Intel, Twitter, หุ้นจีน ซึ่งมีผู้รู้ท่านอื่นเข้ามาช่วยตอบด้วย เพจ BottomLiner ต้องขอขอบคุณสังคมนักลงทุนดี ๆ แบบนี้ด้วยนะครับ
BottomLiner
ที่มาบทความ: https://www.facebook.com/bottomlinerglobal/posts/4379278235420610
ผมเข้าใจว่าตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยได้เปลี่ยนเกณฑ์การเปิดเผยข้อมูล “ผู้ถือหุ้นรายใหญ่” ของบริษัทจดทะเบียนตั้งแต่ต้นปี 2564 จากที่เคยรายงานชื่อผู้ถือหุ้นทุกคนที่ถือหุ้นตั้งแต่ 0.5% ขึ้นไป เป็นการรายงานเฉพาะผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดเพียง 10 อันดับ ผมเองไม่รู้ว่าเหตุผลจริง ๆ คืออะไร แต่ก็รู้สึกว่าข้อมูลเกี่ยวกับผู้ถือหุ้นคงจะ “น้อยลง” เพราะ “ผู้ถือหุ้นใหญ่” 10 อันดับแรกนั้น ส่วนใหญ่จะมีหุ้นมากกว่า 0.5% ของบริษัท ที่จะมีน้อยกว่า 0.5% ก็มักจะเป็นบริษัทที่เพิ่งเข้าจดทะเบียนไม่นานและ/หรือเป็นบริษัทขนาดใหญ่ที่เจ้าของเดิมไม่ขายหุ้นออกมา เช่นหุ้น AOT OR หรือ BCPG เป็นต้น
การ “ลด” การเปิดเผยข้อมูลชื่อผู้ถือหุ้นครั้งนี้ ซึ่งส่วนใหญ่ก็ปรากฏขึ้นหลังจากบริษัทปิดสมุดทะเบียนเพื่อกำหนดรายชื่อผู้ถือหุ้นที่จะมีสิทธิเข้าประชุมใหญ่ประจำปีผู้ถือหุ้นและการจ่ายปันผล ได้ทำให้นักลงทุนจำนวนไม่น้อยรู้สึก “หงุดหงิด” และเห็นว่าตลาดไม่ควรเปลี่ยน เพราะสำหรับนักลงทุนแล้ว ข้อมูลรายชื่อ “ผู้ถือหุ้นใหญ่” มีความสำคัญต่อการตัดสินใจลงทุนอยู่ไม่น้อย แม้แต่ในตลาดหุ้นที่พัฒนาแล้วอย่างสหรัฐ เวลาที่มีการรายงานว่าบัฟเฟตต์เข้าไปลงทุนในบริษัทไหน หุ้นตัวนั้นก็มักจะวิ่งกระฉูด เช่นเดียวกับเวลาที่กองทุนของอาร์คอินเวสเม้นต์เข้าไปลงทุนในหุ้นตัวไหน หุ้นตัวนั้นก็ปรับตัวขึ้นแรงเหมือนกัน เพราะคนที่ “เล่นหุ้นตามเซียน” นั้น มีมากมายโดยเฉพาะในยามที่ตลาดหุ้นมีการเก็งกำไรสูงมากอย่างในช่วงเร็ว ๆ นี้
นอกจากคนที่ตั้งใจจะ “ลอกหุ้น” เพราะคิดว่าเป็นกลยุทธ์ที่จะทำกำไรได้ดีและเร็วมากแล้ว ก็ยังมีคนอีกหลายกลุ่มและหลายคนที่อยากจะให้ตลาดนำข้อมูลเดิมกลับมาด้วย เพราะเขาได้ใช้ข้อมูลนั้นในการศึกษาและตัดสินใจลงทุนโดยไม่ใช่เป็นการลอกหุ้น แต่เป็นเรื่องของการนำมาศึกษาต่อ พวกเขาอาจจะคิดหาเหตุผลว่าทำไม “เซียน” ซึ่งรวมถึงนักลงทุนส่วนบุคคลรายใหญ่หรือผู้บริหารกองทุนรวมจึงสนใจและเข้ามาลงทุนในหุ้นตัวนั้น นี่เป็นแค่จุดตั้งต้นให้พวกเขาได้ศึกษาต่อไปว่าเขาควรจะลงทุนตามไหม เหนือสิ่งอื่นใดก็คือ พวกเขาเคยติดตาม “เซียน” เหล่านั้นมานานพอจะรู้ว่าแต่ละคนมีสไตล์การลงทุนอย่างไร และถ้าเขามีความชื่นชอบหรือมีสไตล์แบบเดียวกัน เขาก็สามารถตัดสินใจได้ว่าจะทำอย่างไรกับหุ้นตัวนั้น
คนที่เป็นสื่อทางด้านการเงินและการลงทุนเองนั้น การเปลี่ยนแปลงเกณฑ์รายชื่อผู้ถือหุ้นใหญ่ครั้งนี้ก็อาจจะพบว่ารายงานและการศึกษาเกี่ยวกับ “ความมั่งคั่งของนักลงทุน” ที่คิดจากการถือหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ฯ จะมีความถูกต้องน้อยลงไปอีกเนื่องจากคนที่ถือหุ้นเกิน 0.5% แต่ต่ำกว่า 10 อันดับแรกของผู้ถือหุ้นสูงสุดจะไม่ถูกรายงาน เหนือสิ่งอื่นใดก็คือ บริษัทขนาดใหญ่ที่มีลักษณะ “มหาชน” จริง ๆ นั้น รายชื่อผู้ถือหุ้นใหญ่ที่สุด 10 อันดับมักจะเป็นสถาบันหรือเป็นคัสโตเดียนหรือนอมินีที่ถือหุ้นแทนผู้ถือหุ้นอื่นจำนวนมากที่ไม่รู้ว่าเป็นใคร
ส่วนตัวผมเองที่เป็นนักลงทุนแบบ VI ที่เน้นการลงทุนระยะยาวและไม่เคยคิดที่จะใช้ข้อมูลรายชื่อผู้ถือหุ้นใหญ่เป็นตัวตัดสินว่าหุ้นดีหรือไม่ดีหรือควรซื้อหรือไม่นั้น ผมเองก็สนใจ “รายชื่อผู้ถือหุ้นใหญ่” หรือรายชื่อผู้ถือหุ้นที่ถือหุ้นอย่างมี “นัยสำคัญ” ซึ่งรวมถึงคนที่ถือหุ้นตั้งแต่ 0.5% อย่างที่เคยเป็นด้วย ที่จริง แนวทางที่ควรจะเป็นก็คือ ให้รายงานแบบเดิมแต่ถ้าบริษัทไหนมีผู้ถือหุ้นที่ถือถึง 0.5% น้อยกว่า 10 รายก็ให้รายงานผู้ถือหุ้นใหญ่ที่สุด 10 ราย ด้วยวิธีนี้ก็จะทำให้ไม่ต้องตัดรายชื่อผู้ถือหุ้นใหญ่แบบเดิมออก และการเปิดเผยข้อมูลของตลาดหลักทรัพย์ฯ ก็จะดูดีขึ้นเพราะมันเพิ่มขึ้นไม่ใช่ลดลง
เหตุผลที่ผมสนใจข้อมูลรายชื่อผู้ถือหุ้นที่มีนัยสำคัญก็คือ ผมดูเพื่อเอาไว้ “อ่านหุ้น” ตัวอย่างเช่น ถ้าผู้ถือหุ้นหลัก ๆ จำนวนมากก็คือสถาบันโดยเฉพาะจากต่างประเทศโดยที่มีนักลงทุนส่วนบุคคลที่เป็นคนไทยน้อย แบบนี้ผมก็บอกได้ว่าหุ้นของบริษัทจะเป็นหุ้นที่ทุกอย่าง “อิงกับพื้นฐานที่แท้จริง” ราคาหุ้นจะถูกหรือแพงจะขึ้นอยู่กับพื้นฐานและผลประกอบการของบริษัทและสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจ การเมืองและสังคม เฉพาะอย่างยิ่งก็คือเรื่องภาวะดอกเบี้ยและอัตราเงินเฟ้อในท้องตลาด เป็นหลัก เราจะสบายใจได้ว่าไม่มีใครไปเชียร์ สร้างสตอรี่หรือปั่นหุ้น ราคาหุ้นโดยทั่วไปก็จะไม่หวือหวาขึ้นลงแรงโดยไม่มีเหตุผลพิเศษเช่นเดียวกับปริมาณการซื้อขายหุ้นที่ค่อนข้างสม่ำเสมอ
หุ้นขนาดกลางและอาจจะรวมถึงหุ้นขนาดใหญ่บางตัวที่มีผู้ถือหุ้นใหญ่ที่สุดเป็นบุคคลธรรมดาและผู้ถือหุ้นรอง ๆ ลงมาส่วนใหญ่ก็เป็นบุคคลธรรมดา โดยมีผู้ถือหุ้นที่เป็นสถาบันอยู่บ้างแต่มักจะไม่ใช่ที่เป็นคัสโตเดียนหลัก ๆ ที่เป็นตัวแทนของนักลงทุนต่างประเทศ ในกรณีแบบนี้ผมก็จะต้องระมัดระวังเวลาวิเคราะห์หุ้น เนื่องจากเจ้าของหรือผู้ถือหุ้นใหญ่หรือแม้แต่นักลงทุนรายใหญ่อาจจะเป็นคน “เล่นหุ้น” และหุ้นอาจจะถูก “จัดการ” หรือ “ปั่น” ให้มีราคาที่สูงกว่าพื้นฐานที่ควรเป็น เพราะนั่นคือผลประโยชน์ของเขา โดยวิธีที่จะทำให้ราคาหุ้นขึ้นไปสูงนั้น ก็มักจะรวมถึงการทำให้กิจการดูดี มีสตอรี่และการเติบโตทั้งปัจจุบันและอนาคตโดยที่ความเป็นจริงอาจจะไม่ได้เป็นอย่างนั้นหรือน้อยกว่ามาก นอกจากเรื่องของสตอรี่แล้ว ราคาหุ้นก็มักจะเป็นสิ่งที่ถูกใช้ในการชี้นำให้คนมีความลำเอียงว่าบริษัทเป็นกิจการที่ดีเยี่ยมกว่าความเป็นจริงได้โดยเฉพาะกรณีที่หุ้นวิ่งขึ้นไปรุนแรงในเวลาอันสั้น
ข้อมูลผู้ถือหุ้นใหญ่ยังบอกถึงระดับของการ “Corner” หุ้นว่ามีมากน้อยแค่ไหน รายชื่อผู้ถือหุ้นใหญ่เป็นใครหรืออยู่กลุ่มเดียวกันหรือเปล่า คนใหม่ที่เข้ามาน่าจะเป็นนักลงทุนแนวไหน หลังจากนั้นราคาหุ้นมีพฤติกรรมอย่างไร เช่นเดียวกับปริมาณการซื้อขายหุ้นที่อาจจะเปลี่ยนแปลงไปมากมายแค่ไหน สิ่งต่าง ๆ เหล่านี้ ถึงจะไม่ได้นำมาใช้แต่ผมก็พยายามมองให้ออกว่าเกิดอะไรกับหุ้นและหุ้นมีพฤติกรรมอย่างไร แน่นอนว่าบางครั้งผมก็เข้าไปวิเคราะห์พื้นฐานของบริษัทบ้างเพื่อจะอ่านว่าเกิดอะไรขึ้นและอนาคตจะเป็นอย่างไรต่อไป นี่เป็น “กระบวนการเรียนรู้” ซึ่งบ่อยครั้งก็ไม่ได้เอามาใช้ แต่ช่วยให้ไม่เข้าไปเกี่ยวข้องด้วย ทำนองอย่างที่ ชาร์ลี มังเกอร์ พูดว่า “ผมอยากรู้ว่าผมอาจจะตายที่ไหนเพื่อที่ผมจะได้ไม่ไปที่นั่น”
ทั้งหมดที่พูดถึงเรื่องของการเปลี่ยนแปลงการเปิดเผยข้อมูลรายชื่อผู้ถือหุ้นใหญ่นั้น ผมเองก็ไม่รู้ว่ามีความเกี่ยวข้องกับเรื่องของกฎหมาย “ความเป็นส่วนตัว” ของข้อมูลส่วนบุคคลที่กำลังออกมาใหม่หรือไม่ ซึ่งนั่นอาจจะเป็นเหตุผลที่ต้องปรับแก้เรื่องรายชื่อผู้ถือหุ้นใหญ่ แต่อย่างไรก็ตาม ถึงแม้จะมีกฎหมายแบบนั้น ถ้าหากว่าตลาดต้องการที่จะคงการเปิดเผยข้อมูลแบบเดิมเอาไว้ ผมคิดว่าก็น่าจะมีทางแก้ได้ บางทีตลาดอาจจะต้องกำหนดเกณฑ์ของการจดทะเบียนซื้อขายหุ้นว่าบริษัทจะยินยอมให้เปิดเผยข้อมูลผู้ถือหุ้นที่ถือเกิน 0.5% ของบริษัท คนที่เข้ามาลงทุนซื้อขายหุ้นก็อาจจะต้องยอมตามนั้น อะไรทำนองนี้ เหนือสิ่งอื่นใดสำหรับเรื่องการเปิดเผยข้อมูลเพื่อให้สาธารณชนได้รับรู้เกี่ยวกับผู้ถือหุ้นใหญ่ที่ถือตั้งแต่ 0.5% ขึ้นไปก็คือ ในขณะที่นักลงทุนทั่วไปไม่รู้ แต่ผมเข้าใจว่าบริษัทเองหรือผู้บริหารบริษัทกลับสามารถขอรายชื่อผู้ถือหุ้นได้ทุกเวลาจากศูนย์รับฝากหลักทรัพย์ ซึ่งนี่ก็ทำให้เกิดความไม่เท่าเทียมของคนภายในบริษัทกับบุคคลภายนอก
ประเด็นสำคัญที่อาจจะต้องถกเถียงกันก็คือ ข้อมูล “ผู้ถือหุ้นรายใหญ่” นั้น เป็นสาระสำคัญเกี่ยวข้องกับพื้นฐานของกิจการที่จะมีผลต่อราคาหุ้นหรือไม่? และแค่ไหนถึงจะถือว่าเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ถือหุ้นแค่ 0.2% แต่อยู่ใน 10 อันดับผู้ถือหุ้นใหญ่สุดนั้นถือว่าเป็นรายใหญ่หรือไม่? สิ่งต่าง ๆ เหล่านี้ผมก็ไม่รู้ว่าเคยมีการพูดคุยถกเถียงกันหรือไม่ และส่วนตัวเองก็ไม่แน่ใจว่าอะไรคือสิ่งที่ถูกต้องเป็นจริง อย่างเช่นเรื่องของพื้นฐานของกิจการนั้น ถ้าคิดเร็ว ๆ ผมเองก็คิดว่าไม่น่าจะเกี่ยวว่าใครเป็นผู้ถือหุ้น แต่พอมาคิดอีกทีก็ไม่แน่ใจ อย่างหุ้นเทสลานั้น ถ้าผู้ถือหุ้นใหญ่ไม่ใช่ อีลอน มัสก์ หรือเขาขายหุ้นไปจนเหลือไม่ถึง 10% หรือ 5% แบบนี้ เราจะไม่คิดหรือว่าพื้นฐานของกิจการอาจจะเปลี่ยนไปแล้ว เพราะถ้าไม่มี อีลอน มัสก์ เทสลาอาจจะไม่โดดเด่นอีกต่อไปก็เป็นได้
พูดถึงเรื่องของข้อมูลที่เปิดเผยของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยโดยรวมเองนั้น ผมมีความรู้สึกว่าเราเคยเปิดเผยค่อนข้างมากและดีแม้ว่าข้อมูลบางอย่างอาจจะ “ช้า” บ้าง แต่ในระยะหลัง ๆ หลาย ๆ ปีมาแล้วที่ไม่ค่อยมีอะไรเคลื่อนไหว ข้อมูลบางอย่างคนใช้จะต้อง “ซื้อ” อาจจะเนื่องจากความต้องการที่จะสร้างรายได้ให้กับตลาดซึ่งมีแนวโน้มว่าในอนาคตก็อาจจะต้องปรับตัวเป็นบริษัท “ธุรกิจ” และในที่สุดก็อาจจะต้องเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ เหมือนกับอีกหลายแห่งในโลก แต่ผมเองกลับคิดว่า เรื่องของข้อมูลนั้น ตลาดควรยอมจ่ายหรือให้ฟรี เพื่อสร้างให้ตลาดมีประสิทธิภาพสูงขึ้นมากกว่า
ดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร
ที่มาบทความ: https://blog.settrade.com/blog/nivate/2021/04/05/2488
“รายการที่จะพาทุกคนไปเจาะลึก กับปรัชญา แนวคิดของนักลงทุนระดับ World Class”
หัวข้อ
0:00 Start
1:15 ประวัติคร่าว ๆ เกี่ยวกับ Benjamin Graham
2:50 แนวคิดและกลยุทธ์การลงทุนที่น่าสนใจของ Benjamin Graham
8:40 สูตรการคิดมูลค่าหุ้นอันเลื่องชื่อของ Benjamin Graham
11:47 ผลตอบแทนการลงทุนย้อนหลังของ Benjamin Graham
วิลเลียม โอนีล คือใคร?
วิลเลียม โอนีลเป็นนักลงทุนหุ้นลูกผสมกึ่งกลางระหว่างสายพื้นฐานและเทคนิคอล เป็นคนแรก ๆ ที่บุกเบิกการลงทุนผสานผ่านระบบคอมพิวเตอร์ในการวิจัยและใช้ในการตัดสินใจ และเริ่มต้นเส้นทางชีวิตผ่านการเป็นโบรคเกอร์หุ้น
อีกทั้งยังเป็นผู้ริเริ่มการทำกราฟราคารายวันให้กับนักลงทุน โดย William O’Neil มีสไตล์การลงทุนที่เป็นแรงบันดาลใจมาจาก Gerald Loeb ผู้ที่เชื่อว่าตลาดหุ้นนั้นมีความเสี่ยงเกินไป เกินกว่าที่จะลงทุนไปในระยะยาว ซึ่งเป็นมุมมองตรงข้ามกับสไตล์การลงทุนแบบนักลงทุน VI
Bernard Baruch นักลงทุนผู้เติบโตมากับตลาดขาขึ้นในยุคหลังสงคราม และทำการขายหุ้นก่อนที่จะเกิดการสิ้นสุดของตลาดขาขึ้นในรอบดังกล่าว
รวมถึง Jesse Livermore นักลงทุนผู้เชี่ยวชาญทางด้านการสังเกตพฤติกรรมราคา ทำการ short จน JPMorgan จนถึงกับต้องรอขอชีวิตให้ Jesse Livermore ช่วยปิดสถานะดังกล่าวลง
กลยุทธ์การลงทุนของ วิลเลียม โอนีล
สุดยอดโมเดลการลงทุนลูกผสม ‘CANSLIM’
หากพูดถึง วิลเลียม โอนีล ถ้าไม่พูดถึงกลยุทธ์อันเลื่องชื่อของเขาก็คงจะไม่ได้
วิลเลียม โอนีล เป็นเจ้าของผู้คิดค้นโมเดลการลงทุนอย่าง CANSLIM โมเดลการลงทุนอันโด่งดัง ที่ใช้เฟ้นหาหุ้นเติบโตที่ใช้ส่วนผสมระหว่างการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานและปัจจัยทางเทคนิคอลเข้ามาช่วย
โดยโมเดล CANSLIM เป็นโมเดลกลยุทธ์การลงทุนที่มุ่งเน้นการหาหุ้นให้เจอ ก่อนที่นักลงทุนสถาบันจะเข้าไปลงทุนอย่างเต็มสูบซึ่งส่งผลหาราคาถูกผลักดันขึ้นไปอย่างรวดเร็ว
รายละเอียดของโมเดลการลงทุน CANSLIM
CANSLIM นั้นจะถูกแยกออกมาเป็นรายละเอียดยิบย่อยตามตัวอักษรที่มีเป็น 7 ตัวอักษร ซึ่งจะใช้เลือกหุ้นที่มีแนวโน้มเติบโตได้สูงกว่าค่าเฉลี่ย ซึ่งตัวอักษรแต่ละตัวจะมีรายละเอียดดังนี้
- C: Current quarterly EPS (กำไรต่อหุ้นไตรมาสล่าสุด) กำไรต่อหุ้นในไตรมาสล่าสุดต้องปรับตัวสูงขึ้นกว่าไตรมาสเดียวกันของปีที่แล้วในระดับที่สูง โดยอาจจะต้องสูงกว่าในระดับที่มากกว่า 20% และยิ่งปรับตัวสูงขึ้นมากเท่าไรยิ่งดี
- A: Annual earnings (5-years) กำไรต่อหุ้นแบบรายปีในช่วง 5 ปีย้อนหลัง ต้องมีการเติบโตต่อเนื่อง และต้องเติบโตมากกว่า 20% ในช่วง 3 ปีย้อนหลังยิ่งสูงยิ่งดี โดยการที่กำไรเติบโตได้สูงถึงระดับ 20% หรือมากกว่าเป็นเรื่องที่หาได้ยากมากในหุ้นปกติ ดังนั้นหากหุ้นตัวไหนเติบโตได้ในระดับนี้ต่อเนื่องจึงอาจหมายถึงโมเมนตัมการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งของบริษัทก็ว่าได้
- N: New product, management, or new high คล้าย ๆ กับเวลาที่นักวิเคราะห์วิเคราะห์หุ้น เวลาเราจะดูหุ้นตัวใดสักตัวหนึ่งเราอาจจะต้องดูการพัฒนาของบริษัท เช่น มีผลิตภัณฑ์ใหม่ ๆ ที่ช่วยับเคลื่อนรายได้ต่อไปไหม หรือ ผลิตภัณฑ์ที่จะช่วยผลักดันบริษัทไปสู่วัฎจักรใหม่ของ s-curve ซึ่งเป็นช่วงที่จะช่วยผลักดันรายได้และกำไรให้หรูหราฟู่ฟ่า นอกจากนั้นปัจจัยที่เป็นตัวเร่งสนับสนุนหรือ catalysts ก็จะมีผู้บริหาร ในโลกความเป็นจริง เราอาจจะเห็นในเคสบางเคสที่บริษัท เปลี่ยนผู้บริหารเป็นผู้ที่มีความสามารถหรือแพสชั่นในการขับเคลื่อนบริษัท และทำให้บริษัทประสบความสำเร็จแบบระดับสูงในอนาคต อีกปัจจัยหนึ่งก็คือข่าวหรือเหตุการณ์สำคัญ ๆ ที่จะช่วยสร้างสตอรี่ ให้ราคาไปยังทิศทางใดทิศทางหนึ่ง
- S Supply and demand: หรือภาวะที่จำนวนหุ้นขาดแคลนเป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่จะช่วยขับเคลื่อนราคาหุ้นได้ โดยใช้แนวคิดง่าย ๆ ตามหลักเศรษฐศาสตร์จากการที่ supply ลดลง demand คงตัว ก็จะช่วยให้สินค้านั้น ๆ ราคาเพิ่มขึ้นได้ ยกตัวอย่างก็เช่น การซื้อหุ้นคืนของบริษัทที่จะทำให้ปริมาณหุ้นลดลง และสะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นของผู้คนในบริษัทที่กล้าถือหุ้นของตัวเองเพิ่มเติม
- L Leaders and laggards: เลือกหุ้นที่เป็นผู้นำและมีแนวโน้มเติบโต และใช้ตัวชี้วัดทางเทคนิคอย่างเครื่องมือ rsi เป็นตัวชี้วัด ในฐานะเครื่องชี้วัดโมเมนตัมของหุ้น
- I: Institutional ownership: เลือกหุ้นที่มีนักลงทุนสถาบันลงทุนไม่มาก และมีผลงานที่ดีเหนือกว่าระดับค่าเฉลี่ย โดยอาจจะเป็นบริษัทที่เพิ่งทำการ ipo และมีแรงหนุนมาจากกองทุนส่วนบุคคลที่มีชื่อเสียง ดังนั้นในข้อนี้วิลเลียม โอนีล แนะนำว่าให้เราหลีกเลี่ยงการลงทุนในหุ้นที่นักลงทุนสถาบันเข้าไปลงทุน ซึ่งมีเงินทุนจำนวนมากเข้าไปลงทุนเป็ฯที่เรียบร้อยแล้ว
- M – Market direction: วิเคราะห์ทิศทางแนวโน้มของตลาดก่อนเข้าลงทุน โดยศึกษาและวิเคราะห์ผ่านราคารายวันโดยเฉลี่ยในดัชนี ว่าเป็นไปในทิศทางใดและใช้โมเดล CANSLIM ในการหาหุ้นที่มีแนวโน้มโดดเด่น ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของดัชนีนั้น ๆ
ข้อดีและข้อเสียของโมเดล CANSLIM
ข้อดี
- สามารถใช้สำหรับหาหุ้นเติบโตได้ก่อนที่นักลงทุนสภาบันจะเข้าไปลงทุน
ข้อเสีย
- ต้องใช้เวลาในการรอให้นักลงทุนสถาบันเข้ามาลงทุน และผลักดันราคาหุ้น
- ราคาอาจมีความผันผวน เนื่องมาจากการที่เราลงทุนในหุ้นเติบโตที่ราคารวดเร็ว
- ราคาหุ้นเหล่านี้อาจให้ราคาในอนาคตไปเป็นที่เรียบร้อยแล้ว
- เหมาะสำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูง
กฎการลงทุนที่น่าสนใจของ วิลเลียม โอนีล
- อย่าซื้อหุ้นถูก แนะนำให้ลงทุนในหุ้นที่มีอนาคต เช่น nasdaq และมีราคาสูง อย่าเลือกหุ้นไร้ราคา
- ซื้อหุ้นที่มี roe มากกว่า 17% หรือมากกว่านั้น โดยบริษัทที่มีคูณภาพเยี่ยมจะมี roe สูงในระดับระหว่าง 25% – 50%
- ทำให้แน่ใจว่าอัตรากำไรหลังหักภาษีมีการเติบโตพัฒนา
- เลือกหุ้นที่อยู่ในอุตสาหกรรมที่โดดเด่น 5-6 อันดับแรก
- อย่าซื้อหุ้นเพราะปันผลหรือค่า PE ที่ถูก ซื้อหุ้นที่มีกำไร ยอดขาย ROE อัตรากำไรขั้นต้น มีผลิตภัณฑ์ที่สุดยอด
- กำหนดกฎเกณฑ์ต่าง ๆ ที่ใช้สำหรับขายหุ้นหากเกิดผิดทาง ซึ่งใช้สำหรับขายทำกำไร
- 37% ของการเคลื่อนที่ในราคามาจากศักยภาพของอุตสาหกรรมนั้น ๆ ในขณะที่อีก 12% มาจากความแข็งแกร่งของภาคธุรกิจ ดังนั้นปัจจัยขับเคลื่อนราคาครึ่งหนึ่งนั้นมาจากกลุ่มอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่ง
- ถ้ามีข่าวร้ายเกิดขึ้นแต่ตลาดยังเดินหน้าต่อไป มันอาจบ่งบอกว่าตลาดนั้นแข็งแกร่งกว่าที่คนส่วนใหญ่คิด และหากมีข่าวดีแต่ตลาดเคลื่อนที่ไม่มาก เราอาจสรุปได้ว่าตลาดนั้นอ่อนแอกว่าที่คนส่วนใหญ่คิด
- อย่าซื้อหุ้นที่จุดต่ำสุดหรือมีแนวโน้มราคาลดลง และอย่าคิดถัวเฉลี่ย
- ทิ้งอีโก้และตัวตนของคุณ เพราะ ตลาดไม่เคยสนใจว่าคุณจะคิดอย่างไร และไม่ว่าคุณจะฉลาดแค่ไหน ตลาดจะฉลาดกว่าคุณเสมอ IQ ระดับสูง วุฒิการศึกษาระดับปริญญาโท จะไม่การันตีว่าคุณจะประสบความสำเร็จในตลาดนี้ อีโก้ของคุณจะทำให้คุณเสียเงินจำนวนมาก อย่าเถียงกับตลาด และอย่าพยายามพิสูจน์ว่าคุณนั้นเป็นคนถูกแต่ตลาดนั้นเป็นคนผิด
ผลตอบแทนย้อนหลังของวิลเลียม โอนีล
วิลเลียม โอนีล เคยสร้างผลตอบแทนสูงถึง 5,000% ในระยะเวลาเพียง 25 ปี หรือคิดเป็นผลตอบแทนเฉลี่ยถึง 200% ต่อปี
ติดตาม FINNOMENA Podcast ได้ทุกช่องทางที่คุณมี
App Spotify
https://finno.me/spotify
App Google podcasts
https://finno.me/googlepodcast
Apple podcast
https://finno.me/applepodcast
App Soundcloud
https://finno.me/soundcloud
Podbean
https://finno.me/podbean
Youtube
https://finno.me/youtubepodcast
ปัจจัยด้านการเติบโตกำลังเร่งตัวขึ้น
ที่ผ่านมาเราได้เห็นการฟื้นตัวของ GDP อย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะในสหรัฐฯ จนเหล่านักเศรษฐศาสตร์เริ่มที่จะพูดถึงเรื่องราวของการใช้มาตรการทางการคลังสำหรับการสนับสนุนที่รวดเร็วจนทำให้เกิดการขยายตัวของเศรษฐกิจ ซึ่งส่งผลให้กำไรของบริษัทต่าง ๆ ฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็วเช่นเดียวกัน
รวมไปถึงปัจจัยหนุนด้านอื่นอย่างวัคซีนที่ได้เริ่มมีการแจกจ่ายและช่วยลดผลกระทบจากอาการป่วย อัตราผู้ป่วยที่เข้าพักในโรงพยาบาล รวมถึงอัตราผู้เสียชีวิตจากโควิด-19
ไปจนถึงความไม่แน่นอนทางการเมืองของสหรัฐฯที่มีความชัดเจนมากกว่าในช่วงปี 2020 จนทำให้มีการออกมาตรการกระตุ้นทางการคลังได้มากขึ้นในอนาคต ซึ่งเห็นได้ชัดในสหรัฐฯและในประเทศอื่น ๆ ทั่วโลก อย่างไรก็ตามจากการวิเคราะห์เรามองว่าปัจจัยหนุนดังกล่าวสนับสนุนสหรัฐฯ เป็นพิเศษ
กลับกันแล้วมุมมองภาวะเศรษฐกิจในกลุ่มประเทศอื่น ๆ กลับมีความแน่ชัดน้อยกว่า เช่น จีน หนึ่งในประเทศแรกที่ได้รับผลกระทบจากไวรัสโคโรน่าและเป็นผู้นำทางด้านการฟื้นตัวของเศรษฐกิจหากเทียบกับกลุ่มประเทศตะวันตก ทางรัฐอาจมุ่งเน้นไปที่ความมั่นคงมากขึ้น เน้นควบคุมการปล่อยกู้จากความกังวลเรื่องภาวะฟองสบู่ในกลุ่มอสังหาฯและสินทรัพย์อื่น ๆ
ทางด้านยุโรปมีการจัดตั้งกองทุนสำหรับการฟื้นฟู ซึ่งเราได้เน้นย้ำในหลายช่วงไตรมาสที่ผ่านมาถึงความตั้งมั่นของทางรัฐ และมันอาจดำเนินต่อไปในอีกหลายปีข้างหน้า อย่างไรก็ตามกองทุนดังกล่าวยังมีข้อถกเถียงในเรื่องของการจัดสรรเงินสนับสนุนต่อแต่ละประเทศรวมถึงการเปลี่ยนทางรัฐในอิตาลีที่ นาย มาริโอ ดรากี อดีตประธานธนาคารกลางยุโรป ขึ้นมาเป็นประธานาธิบดีที่ผู้คนในตลาดต่างให้ความสำคัญถึงการขึ้นมาของเขา
เช่นเดียวกันกับการใช้วัคซีนที่ล่าช้าและมีข้อบังคับกฎเกณฑ์ ที่จะเป็นปัจจัยถ่วงดุลการลงทุนในภูมิภาคนี้ต่อไป
หากมองรวม ๆ แล้วมุมมองการเติบโตทั่วโลกมีความเป็นไปในเชิงบวกมากขึ้น และการฟื้นตัวของวัฎจักรดังกล่าวดูจะมีความแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตามสถานะของบางภูมิภาคบนโลก เช่น กลุ่มประเทศผู้นำเศรษฐกิจอาจมีการเติบโตที่ช้าลงในปี 2021 ในขณะที่กลุ่มประเทศอื่น ๆ นั้นเพิ่งเริ่มต้นขึ้น
มุมมองการลงทุนยังคงชัดเจนน้อยกว่าที่เคยเป็น ยังมีอัตราการเติบโตที่ยังไม่แน่นอน รวมไปถึงความคาดหวังของผู้คนในตลาดที่พัฒนาขึ้นมาอย่างรวดเร็ว แต่ถึงอย่างนั้นสิ่งต่าง ๆ ดังกล่าวไม่ได้หยุดยั้งเราในการหาโอกาสลงทุนและนำไปสู่การลงทุนแบบวัฎจักรหลังการเติบโตทั่วโลกฟื้นตัว
ใช่แล้ว! อัตราเงินเฟ้อกำลังปรับตัวสูงขึ้น แต่คำถามก็คือมันเป็นปัญหาหรือไม่?
นับตั้งแต่เริ่มต้นปี 2021 กันมา ภาวะเศรษฐกิจยังคงต้องใช้ระยะเวลาอีกยาวนานในการฟื้นตัว แต่สิ่งที่ว่านั้นไม่ได้เหมือนกับอัตราเงินเฟ้อ ที่ผู้คนในตลาดเริ่มพูดถึง
ในขณะที่เราเห็นด้วยกับสมมติฐานดังกล่าว จากการที่ความต้องการสินค้า บริการและการเติบโตจะนำมาซึ่งเงินเฟ้อในระยะสั้นจากราคาสินค้าที่ปรับตัวขึ้น แต่ถึงอย่างนั้นพวกเราไม่ได้กังวลมากนักกับเรื่องดังกล่าว เพราะ มันไม่ได้ส่งผลกับมุมมองในระยะยาว
ในระยะสั้นเรามองเห็นถึงเหตุผลในการมาของเงินเฟ้อ ซึ่งเราได้มองเห็นผ่านปัจจัยทางด้านราคาที่เริ่มฟื้นตัวจากปี 2020 เช่น น้ำมันจากการลดกำลังการผลิตของ OPEC ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนให้กับความต้องการที่ลดลงในระยะสั้นและนำตลาดดังกล่าวกลับมาสู่จุดสมดุล
ด้วยการจัดการอย่างถี่ถ้วนการกระทำที่ว่าอาจทำให้การลงทุนในส่วนของการผลิตน้ำมันกลับมาอีกครั้งและทำให้ราคาน้ำมันเกิดการพักฐาน ดังนั้นเราไม่ควรที่จะให้ความสำคัญมากนักกับปัจจัยเงินเฟ้อจากราคาพลังงาน เพราะ ราคาของสินทรัพย์ดังกล่าวยังอยู่ในระดับต่ำหากเทียบกับช่วงหลายปีที่ผ่านมา อีกทั้งการปรับตัวของ CPI ก็ยังคงเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป
ผู้คนในตลาดเริ่มให้ความคาดหวังกับอัตราเงินเฟ้อในระยะ 5 ปี ที่อาจปรับตัวขึ้นสะท้อนผ่านอัตราความคาดหวังเงินเฟ้อ แต่ถึงอย่างนั้นเรามีมุมมองว่าปัจจัยดังกล่าวเป็นเพียงสิ่งที่ชดเชยกับความเสี่ยงในอนาคตสัมพันธ์สอดคล้องไปกับการชดเชยทางด้านสภาพคล่องที่เริ่มกลับเข้าสู่ภาวะปกติ
โดยการปรับตัวขึ้นของความคาดหวังเงินเฟ้ออาจะเป็นปัจจัยที่สะท้อนถึงความคาดหวังในอนาคตเพียงเท่านั้น ซึ่งถ้าเราย้อนไปเมื่อวิกฤติการเงินโลกการปรับตัวขึ้นของปัจจัยที่ว่าส่งผลกระทบในระดับที่น้อยหากเทียบกับความคาดหวังของผู้บริโภค (สังเกตได้จากภาพด้านล่าง) ดังนั้นเราจึงไม่เชื่อว่าสัญญาณดังกล่าวจะเป็นปัญหาเกี่ยวกับเรื่องเงินเฟ้อในอนาคต
จากที่เราสังเกตผ่านช่วงอดีตความต้องการของผู้บิรโภคจะเป็นปัจจัยหลักในการขับเคลื่อนเงินเฟ้อ และการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วอาจทำให้เกิดเงินเฟ้อชั่วคราว การขาดช่วงของอุปทานอาจทำให้ราคาสินค้าปรับตัวสูงขึ้น แต่ตลาดแรงงานจะยังคงแข็งแกร่ง โดยเราเชื่อว่าปัจจัยดังกล่าวจะเป็นเรื่องชั่วคราว และอาจส่งผลกระทบไปทั่วโลก รวมถึงตลาดกำลังพัฒนา
นโยบายสนับสนุนดูท่าจะยังไม่ถูกถอดถอน
นโยบายทางการคลังและการเงินกำลังดำเนินอยู่ในระดับคงที่ต่อเนื่องในตอนนี้ อย่างไรก็ตามในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาจากสถานการณ์ทั่วโลกในยุคนี้ดูเหมือนว่าเรื่องดังกล่าวจะกลายเป็นเรื่องที่ท้าทาย
การฟื้นตัวตามวัฎจักรที่แข็งแกร่งอาจนำไปสู่เงินเฟ้อ ซึ่งมาจากการสนับสนุนสภาพคล่องของธนาคารกลาง ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรรับฐาลปรับตัวสูงขึ้นและชันขึ้น
โดยที่สถานการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้นอย่างสอดคล้องกันทั่วโลก ซึ่งมีผลมาจากการปรับตัวของความคาดหวังเงินเฟ้อเป็นส่วนใหญ่
อย่างไรก็ตามในช่วงล่าสุดเหตุการณ์ที่ว่าอาจเกิดขึ้นจากการที่ผลตอบแทนที่แท้จริง (Real Yield) ได้ปรับตัวขึ้น และสิ่งต่าง ๆ ที่เกิดขึ้นอาจนำไปสุดการกู้ยืมที่มีความรัดกุมมากขึ้นและเป็นเรื่องที่ท้าทายสำหรับธนาคารกลาง ที่ต้องตั้งคำถามว่า “ภาวะเศรษฐกิจในตอนนี้ร้อนแรงเกินไปหรือไม่”
อย่างที่เราได้พูดไว้ก่อนหน้าการเติบโตทั่วโลกยังมีความไม่แน่นอนสูง ซึ่งอาจทำให้ผู้ดำเนินนโยบายระมัดระวังและสนับสนุนสภาพคล่องในระดับที่เป็นอยู่ตอนนี้
แต่ถึงอย่างนั้นหากธนาคารกลางเล็งเห็นว่าภาวะการฟื้นตัวเข้าสู่ช่วงที่เป็นปกติ มันก็อาจทำให้เกิดความเสี่ยงที่ธนาคารกลางในบางแห่งดำเนินนโยบายอย่างผิดพลาด
หากมองอย่างเป็นกลางเรายังมีมุมมองในเชิงบวกเกี่ยวกับมาตรการกระตุ้นที่จะดำเนินต่อไป
การจัดการอย่างชาญฉลาดยังคงเป็นเรื่องที่ต้องทำ
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เราได้พูดถึงการแยกทางของตลาดการเงินและเศรษฐกิจโลก ซึ่งเกิดขึ้นมาจากสภาพคล่องที่เอ่อล้นและการมุ่งหาผลตอบแทนมากกว่าการถือเงินสดไว้กับตัว
ในเดือนที่ผ่านมาเราเริ่มตั้งคำถามที่ว่า “ความไม่แน่นอนระยะสั้นมีผลจริง ๆ หรือ” เรารับรู้ถึงเรื่องนี้แต่เราจะไม่ทำการเทรดระยสั้นผ่านข่าวสารต่าง ๆ ที่หลั่งไหลเข้ามารวมถึงอารมณ์
หลังจากวัคซีนได้มีการผลิตออกมา ตลาดการเงินเหมือนจะมองข้ามความไม่แน่นอนระยะสั้นและมองไปที่ผลตอบแทนในระยะยาวจากสินทรัพย์ต่าง ๆ
มันอาจทำให้คุณรู้สึกเหมือนกับว่าตลาดได้แยกออกจากการเติบโตในปัจจุบัน และความกลัวที่จะพลาดโอกาส (Fear of Missing Out) กำลังปกคลุมแทนการใช้เหตุผล
โดยในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาสถานการณ์ในตลาดตราสารหนี้ เริ่มทำให้ผู้คนมีความสนใจในเรื่องนี้
แต่ถึงอย่างนั้นเรายังคงเชื่อว่าการดำเนินนโยบายแบบเชิงรุกจะดำเนินต่อไปอย่างน้อยจนถึงปี 2021 นี้
และใช้โอกาสจากการไหลเข้าออกของเงินทุนไปยังสินทรัพย์ต่าง ๆ เพื่อให้การลงทุนในหุ้นมีประสิทธิภาพสูงสุดในระยะยาวอย่างเป็นระบบ และเพื่อป้องกันความไม่แน่นอนจากการฟื้นตัวในภูมิภาคต่าง ๆ ทั่วโลก
เราเชื่อว่าความท้าทายที่อาจเกิดขึ้นในเดือนถัด ๆ ไป ทำให้เราต้องจัดการอย่างเฉียบคม
โอกาสในตลาดหุ้น
เมื่อเราพูดถึงการลงทุนในหุ้นทั่วโลก เราต้องใช้การวิเคราะห์จากการเติบโต เงินเฟ้อ และมุมมองอัตราดอกเบี้ย ซึ่งสิ่งเหล่านี้จะนำไปสู่การประเมินมูลค่าหุ้นและมุมมองของนักลงทุน ซึ่งโมเดลเชิงสถิติของเราจะนำไปสู่การเลือกลงทุนที่เหมาะสมในตลาดต่าง ๆ
เรายังคงเชื่อมั่นว่าสหรัฐฯ ยังมีการเติบโตที่แข็งแกร่งและมากกว่าตลาดพัฒนาแล้วในที่อื่น ๆ ผ่านมาตรการกระตุ้นทางการคลัง ถึงแม้ว่าผู้คนในตลาดจะรับรู้ถึงเรื่องนี้รวมถึงเรื่องของเทคโนโลยี ที่ช่วยสนับสนุนการลงทุนในตลาดดังกล่าว
นโยบายกระตุ้นทางการคลังที่กำลังดำเนินอยู่จะทำให้มูลค่าหุ้นปรับตัวสูงขึ้น แต่มันจะปรับเข้าสู่ภาวะปกติหลังกำไรของบริษัทเติบโตขึ้น และเราได้มีการปรับมุมมองเกี่ยวกับตลาดนี้ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา
กลับกันแล้วเรายังคงระมัดระวังกับการลงทุนในหุ้นยุโรป จากปัจจัยกดดันต่าง ๆ เช่น การล็อคดาวน์ มุมมองกำไรที่อยู่ในระดับปานกลาง และมูลค่าที่อยู่ในระดับปานกลางหากเทียบกับข้อมูลในอดีต รวมไปถึงการลงทุนในอังกฤษด้วยเช่นเดียวกัน
ถึงแม้ตลาดเหล่านี้จะมีมูลค่าที่ค่อนข้างน่าสนใจ แต่เราให้ความสนใจกับหุ้นที่มูลค่าถูกในญี่ปุ่นมากกว่า
เราให้ความสนใจกับตลาดที่อาจได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก ซึ่งไม่มีเรื่องที่ซับซ้อนอย่างปัญหาการค้าหลัง Brexit
เราตัดสินใจให้มุมมองในระดับปกติสำหรับการลงทุนในจีนและตลาดกำลังพัฒนา โดยมีเหตุมาจากความไม่แน่นอนด้านปัจจัยสนับสนุนจากรัฐบาลจีนที่มีให้กับคนภายในประเทศรวมถึงปัญหาทางการค้า
แต่หากเป็นมุมมองในระยะยาวเรายังคงให้ความสนใจในส่วนของตลาดกำลังพัฒนา จากมูลค่าที่ดีกว่าหากเทียบกับตลาดพัฒนาแล้ว และผลตอบแทน ROE ที่กำลังเติบโต
ทั้งหมดทั้งมวลเรายังเชื่อในการกระจายการลงทุนแบบผสมทั้งในหุ้น ทั้งในตลาดกำลังพัฒนาและตลาดพัฒนาแล้ว โดยแบ่งสัดส่วนลงทุนแบบปานกลางในสองตลาด และเราเชื่อว่าปัญหาในท้องถิ่นในแต่ละพื้นที่จะไม่ก้าวข้ามศักยภาพหุ้นในระยะยาว
เรายังมองหาทางเลือกอื่น ๆ ที่เหมาะสม
เรายังคงระมัดระวังเกี่ยวกับการลงทุนในตลาดพันธบัตรของกลุ่มประเทศพัฒนาแล้ว และยังมีมุมมองในเชิงรับกับสินค้าดังกล่าว อย่างไรก็ตามแรงหนุนจากนโยบายทางการเงินและการเข้าซื้อพันธบัตรอย่างต่อเนื่องที่เป็นส่วนหนึ่งของมาตรการกระตุ้น อาจทำให้การปรับตัวของผลตอบแทนในระยะอันใกล้ยังไม่เกิดขึ้น
เรายังคงเชื่อมั่นสินทรัพย์เสี่ยงต่ำในฐานะการกระจายความเสี่ยง ถึงแม้มันจะไม่ได้ให้ผลตอบแทนที่หวือหวาเท่ากับหุ้น
เราเชื่อว่าการกระจายความเสี่ยงจะนำไปสู่ผลตอบแทนที่ดีในระยะยาว
นอกจากนั้นเรายังมองเห็นโอกาสในตลาดตราสารหนี้กำลังพัฒนาแบบสกลุเงินท้องถิ่น หลังปัจจัยพื้นฐานมีทิศทางดีขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา หลังอุปสงค์ของต่างชาติเข้ามาหนุนเป็นปัจจัยบวกแทนที่ปัจจัยลบภายในประเทศ
รวมไปถึงมูลค่าที่น่าสนใจ มากกว่าตราสารหนี้ในสกุลเงินหลัก แต่ถึงอย่างนั้นเรายังระมัดระวังการลงทุนในตราสารหนี้จีน และยังต้องใช้การจัดการแบบ active ในภูมิภาคดังกล่าว
ในส่วนของสินทรัพย์ทางเลือกเรามองเห็นว่าพันธบัตรป้องกันเงินเฟ้อ (TIPS) เริ่มมีความน่าสนใจเล็กน้อย หลังภาวะเงินเฟ้ออาจกำลังเร่งตัวขึ้นในอนาคต
เนื้อหาต้นฉบับโดย Ed Perks, CFA
Chief Investment Officer, Franklin Templeton Investment Solutions
และ
Gene Podkaminer, CFA
Head of Research, Chair of Investment Strategy & Research Committee, Franklin Templeton Investment Solutions
เรียบเรียงโดย FINNOMENA Admin
ข้อสงวนสิทธิ์
แฟรงคลิน เทมเพิลตัน (“Franklin Templeton”) ไม่รับผิดใด ๆ ต่อบุคคลภายนอก ซึ่งรวมถึงผลิตภัณฑ์ บริการ เว็บไซต์ หรือเนื้อหาใด ๆ ที่ได้จัดทำหรือปรากฏในช่องทางต่าง ๆ ของบุคคลภายนอกนั้น อีกทั้ง Franklin Templeton ไม่ได้ให้คำรับรอง รับประกัน หรือเป็นตัวแทน ไม่ว่าจะโดยชัดแจ้งหรือโดยปริยายในเนื้อหาหรือความถูกต้องของข้อมูลในช่องทางต่าง ๆ ของบุคคลภายนอก และไม่รับผิดต่อสิ่งใด ๆ ที่เกิดขึ้นอันเนื่องมาจากสิ่งที่กล่าวไว้ข้างต้น
ในกรณีที่มีความแตกต่างกันระหว่างเอกสารภาษาอังกฤษกับการแปลเป็นภาษาไทย ให้ยึดถือตามเอกสารภาษาอังกฤษ
แหล่งข้อมูล
รีวิว
- หุ้นเอเชีย-แปซิฟิก (ไม่รวมญี่ปุ่น) หุ้นตลาดเกิดใหม่ และโภคภัณฑ์ ต่างปรับตัวลงในเดือนมีนาคม
- มีนาคม 2021: AWS ทำผลงานต่ำกว่าหุ้นโลกอยู่ 5%
- ตั้งแต่ก่อตั้ง: แพ้หุ้นโลกแต่มีจุดขาดทุนสูงสุด (Drawdowns) ที่ต่ำกว่า
- ตั้งแต่ก่อตั้ง: เมื่อเทียบกับความผันผวนของตลาดหุ้นโลก พอร์ต All Weather Strategy มีความผันผวนประมาณครึ่งหนึ่ง
- ตั้งแต่ก่อตั้ง: พอร์ตการลงทุนนี้มีการปรับตัวลดลงน้อยกว่าตลาดหุ้นโลก ในช่วงเวลาเดียวกัน
- ตั้งแต่ก่อตั้ง: มักจะทำผลงานได้เหนือกว่า เมื่อหุ้นโลกเผชิญภาวะร่วงหนัก
มุมมอง
- ตลาดหุ้นฝั่งตะวันตกน่าจะยังสามารถคงความแข็งแกร่งไว้ได้ขณะที่ยังมีแผนกระตุ้นเศรษฐกิจ ส่วนฝั่งตะวันออกก็ถูกขับเคลื่อนโดยประเทศจีน
- สัดส่วนหุ้นของเราอยู่ที่ 65% และโภคภัณฑ์อยู่ที่ 25%
รีวิว: ตลาดหุ้นพัฒนาแล้วครองแชมป์ในเดือนมีนาคม
- ตลาดหุ้นพัฒนาแล้วทำผลงานได้ดีที่สุด เมื่อนักลงทุนเริ่มมีมุมมองแง่ดีต่อการฟื้นตัวในช่วงครึ่งปีหลังของ 2021
- หุ้นสหรัฐฯ ทำผลงานได้ดีที่สุดเป็นอันดับสอง โดยได้รับการสนับสนุนจากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่าล้านล้านดอลล่าร์ของประธานาธิบดีไบเดน
รีวิว: เงินดอลล่าร์สหรัฐฯ ที่แข็งค่าขึ้น หมายถึงตลาดเกิดใหม่ที่อ่อนแอ
- ตลาดหุ้นเกิดใหม่พ่ายแพ้อย่างรุนแรงต่อตลาดหุ้นพัฒนาแล้ว
- ส่วนหนึ่งสามารถอธิบายได้จากเงินดอลล่าร์สหรัฐฯ ที่แข็งค่าขึ้น ซึ่งโดยปกติแล้วก็จะส่งผลเสียต่อตลาดเกิดใหม่
- เหตุผลก็คือ การลงทุนในหุ้นสหรัฐฯ เริ่มน่าสนใจกว่า และหนี้ที่มีหน่วยเป็นดอลล่าร์สหรัฐฯ ก็จะยิ่งแพงขึ้น
รีวิว: หุ้นของประเทศแถบเอเชียส่วนใหญ่ทำผลงานไม่ดีนักในช่วงเดือนมีนาคม
- ดอลล่าร์สหรัฐฯ ที่แข็งค่าขึ้น และราคาน้ำมันที่ร่วงลง เป็นปัจจัยที่ส่งผลให้หุ้นเอเชีย-แปซิฟิก (ไม่รวมญี่ปุ่น) ทำผลงานได้ไม่ดีนัก
- มุมมองต่อการฟื้นตัวของแต่ละอุตสาหกรรม เช่น ท่องเที่ยว ยังคงไม่แน่นอน
- โดยรวมแล้ว นักลงทุนทั่วโลกเหมือนจะเริ่มเห็นหนทางการฟื้นตัวที่ชัดเจนขึ้นในฝั่งตลาดพัฒนาแล้ว
รีวิว: สัดส่วนตราสารหนี้ที่ต่ำ โดยถือครองที่ 5% ของมูลค่าพอร์ต
- เรามีสัดส่วนตราสารหนี้อยู่ที่ 5% เพราะตราสารหนี้ดูน่าสนใจน้อยกว่าหุ้น โดยเราถือแค่ตราสารหนี้ภาครัฐของประเทศไทยเท่านั้น แทนที่จะถือผสมกับตราสารหนี้ภาครัฐโลก และตราสารหนี้ภาคเอกชน
รีวิว: ราคาโภคภัณฑ์ปรับตัวลงหลังพุ่งขึ้นมาหลายเดือน
- ราคาโภคภัณฑ์ร่วงลงในเดือนมีนาคม หลังจากทำผลงานได้แข็งแกร่งมาหลายเดือน
- ดอลล่าร์สหรัฐฯ ที่แข็งค่าขึ้น โดยปกติแล้วก็จะเป็นผลลบต่อราคาน้ำมัน ซึ่งส่งผลอย่างมากต่อราคาโภคภัณฑ์
- ราคาของหลาย ๆ โลหะอุตสาหกรรมร่วงลงในเดือนมีนาคม เมื่ออุปทานของเหล็กเพิ่มขึ้นจากข้อตกลงระหว่างจีนและอินโดนีเซีย นอกจากนี้อุปสงค์ของนิกเกิลจากอุตสาหกรรมรถยนต์ไฟฟ้าก็ลดลง
รีวิว: ราคาทองคำยังคงอ่อนตัวในเดือนมีนาคม
- ทองคำยังคงทำผลงานได้ไม่ดีนัก อันเนื่องมาจากดอลล่าร์สหรัฐฯ ที่แข็งค่าขึ้น และอัตราผลตอบแทนตราสารหนี้ที่เพิ่มขึ้น
- นอกจากนี้ นักลงทุนยังดูเหมือนจะชอบสินทรัพย์เสี่ยงมากกว่า เช่น หุ้น
มีนาคม 2021: AWS ทำผลงานต่ำกว่าหุ้นโลกอยู่ 5%
รูปที่ 1: รูปเปรียบเทียบผลตอบแทน AWS กับสินทรัพย์อื่น ๆ
ข้อมูล ณ วันที่ 31 มี.ค. 2021 (ที่มา: A.Stotz Investment Research, Refinitiv)
ผลการดำเนินงานในอดีต และผลการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต
- ตลาดเกิดใหม่: ทำผลงานได้แย่สุดอันดับสองในกลุ่มตลาดหุ้น
- โภคภัณฑ์: เป็นสินทรัพย์ที่ทำผลงานได้แย่สุดเป็นอันดับสาม
- เอเชีย–แปซิฟิก (ไม่รวมญี่ปุ่น): เป็นตลาดหุ้นที่ทำผลงานได้แย่ที่สุด
ตั้งแต่ก่อตั้ง: แพ้หุ้นโลกแต่มีจุดขาดทุนสูงสุด (Drawdowns) ที่ต่ำกว่า
รูปที่ 2: เปรียบเทียบผลตอบแทนระหว่าง AWS และ MSCI World
ข้อมูล ณ วันที่ 31 มี.ค. 2021 (ที่มา: A.Stotz Investment Research, Refinitiv)
ผลการดำเนินงานในอดีต และผลการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต
- พอร์ต All Weather Strategy โดยส่วนใหญ่มีการกระจายการลงทุนในหุ้น 45-65% และลงทุนในทองคำ 25%
- ตั้งแต่ 2 มีนาคมที่ผ่านมา สัดส่วนคือหุ้น 65% ตราสารหนี้ 5% ทองคำ 5% และโภคภัณฑ์ 25%
- ความเสี่ยงขาลงน้อยกว่าเมื่อเทียบกับกลยุทธ์ที่มีหุ้นเพียงอย่างเดียว
ตั้งแต่ก่อตั้ง: เมื่อเทียบกับความผันผวนของตลาดหุ้นโลก พอร์ต All Weather Strategy มีความผันผวนประมาณครึ่งหนึ่ง
รูปที่ 3: ความผันผวนของแต่ละสินทรัพย์
ข้อมูล ณ วันที่ 31 มี.ค. 2021 (ที่มา: A.Stotz Investment Research, Refinitiv)
ผลการดำเนินงานในอดีต และผลการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต
- สัดส่วน 25-65% ในหุ้นช่วยลดความผันผวนลง
- ทองคำไม่มีความสัมพันธ์กับหุ้น จึงช่วยลดความผันผวนของพอร์ต AWS
ตั้งแต่ก่อตั้ง: พอร์ตการลงทุนนี้มีการปรับตัวลดลงน้อยกว่าตลาดหุ้นโลก ในช่วงเวลาเดียวกัน
รูปที่ 4: ผลดำเนินงานของ 10 วันที่แย่ที่สุดของหุ้นโลก เทียบกับ AWS
ข้อมูล ณ วันที่ 31 มี.ค. 2021 (ที่มา: A.Stotz Investment Research, Refinitiv)
ผลการดำเนินงานในอดีต และผลการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต
- ลักษณะที่โดดเด่นของ AWS คือ ตั้งเป้าให้ปรับตัวลงน้อยกว่า ยามตลาดหุ้นโลกปรับตัวลง
- นับตั้งแต่ก่อตั้งพอร์ต เมื่อดูข้อมูลของ 10 วันที่ตลาดหุ้นมีผลตอบแทนย่ำแย่ที่สุด พบว่าผลตอบแทนของ AWS ปรับตัวลดลงน้อยกว่าตลาดหุ้นโลกในวันนั้น
- ส่วนใหญ่เป็นเพราะสัดส่วนหุ้นที่น้อย และสัดส่วนทองคำที่สูง
ตั้งแต่ก่อตั้ง: AWS มักจะทำผลงานได้เหนือกว่า เมื่อหุ้นโลกเผชิญภาวะร่วงหนัก
รูปที่ 5: เปรียบเทียบผลการดำเนินงาน AWS และ MSCI World ในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา
ข้อมูล ณ วันที่ 31 มี.ค. 2021 (ที่มา: A.Stotz Investment Research, Refinitiv)
ผลการดำเนินงานในอดีต และผลการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต
- ผลการดำเนินงานของ AWS เหนือกว่าหุ้นโลกที่สุดในช่วงเดือนมีนาคม 2020, กุมภาพันธ์ 2020, พฤษภาคม 2019 และ สิงหาคม 2019 ซึ่งเป็นช่วงที่หุ้นโลกร่วงหนักสุด ๆ และเมื่อเร็ว ๆ นี้ในเดือนกันยายน 2020 และตุลาคม 2020 ก็เป็นอย่างนั้นเช่นกัน
- ทองคำและตราสารหนี้ทำหน้าที่เป็นเครื่องมือคุมความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพในหลาย ๆ ช่วงที่ตลาดปรับตัวลง
มุมมอง: นโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจส่งผลให้เกิดความคาดหวังต่อการฟื้นตัวและเงินเฟ้อในสหรัฐฯ
- ข่าววัคซีนและนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจสามารถขับเคลื่อนเงินเฟ้อต่อไปได้
- นโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่าล้านล้านดอลล่าร์ของประธานาธิบดีไบเดนนั้นส่งผลให้เกิดความคาดหวังว่าจะมีการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในสหรัฐฯ
- อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีที่เพิ่มขึ้นแสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังคาดหวังเงินเฟ้อ
มุมมอง: มีความคาดหวังว่าเศรษฐกิจยุโรปจะฟื้นตัวในครึ่งหลังปี 2021
- ฝั่ง EU ก็เจอเงินเฟ้อพุ่งพรวดเหมือนกัน แต่ไม่มากเท่าสหรัฐฯ
- แผนการฟื้นฟูจากคณะกรรมาธิการยุโรปนั้นมีขนาดเล็กกว่าของฝั่งสหรัฐฯ
- ผลตอบแทนตราสารหนี้ยุโรปก็เริ่มเคลื่อนไหวเช่นกัน
- ตลาดคาดหวังว่าการแจกจ่ายวัคซีนจะส่งผลให้เศรษฐกิจฟื้นตัวขึ้นในครึ่งหลังปี 2021
มุมมอง: Fed และ ECB อนุญาตให้เงินเฟ้อเพิ่มสูงได้
- Fed และ ECB พร้อมที่จะเพิ่มเงินเฟ้อเป้าหมายเกินกว่าปกติ เพราะก่อนหน้านี้เงินเฟ้อต่ำกว่าปกติมานาน
- สิ่งนี้อาจเป็นตัวขับเคลื่อนให้ความคาดหวังเงินเฟ้อยังเพิ่มขึ้นต่อ
- เราคิดว่าเงินเฟ้อมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น อย่างน้อยก็ในระยะสั้นนี้ บางส่วนเป็นผลกระทบมาจากโควิด-19
มุมมอง: จีนยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนอุปสงค์ของเอเชียและตลาดเกิดใหม่ต่อไป
- การฟื้นตัวด้านอุปสงค์ที่แข็งแกร่งของจีนยังคงดำเนินต่อ เป็นผลดีต่อเอเชียและตลาดเกิดใหม่ การฟื้นตัวของอุปสงค์นี้ยังอาจสามารถขับเคลื่อนราคาโภคภัณฑ์ให้ไปต่อได้
- ราคาโภคภัณฑ์ที่แข็งแกร่งมักจะเป็นผลดีต่อตลาดเกิดใหม่
- ในกลุ่มตลาดหุ้น เราชื่นชอบเอเชีย-แปซิฟิก (ไม่รวมญี่ปุ่น) และตลาดเกิดใหม่
- ในเดือนมีนาคมที่ผ่านมาน่าจะเป็นเพียงความอ่อนตัวชั่วคราวของตลาด
มุมมอง: ราคาทองคำน่าจะยังอ่อนตัวในช่วงระยะเวลาอันใกล้นี้
- ในระยะยาว ยิ่งมีการพูดถึงเงินเฟ้อมาก ก็อาจส่งให้เกิดการคาดหวังถึงอัตราดอกเบี้ยแท้จริงที่ติดลบ (Negative Real Rates)
- อย่างไรก็ดี สิ่งที่เราเพิ่งได้เห็นกัน ก็คือการที่อัตราดอกเบี้ยแท้จริงเพิ่มขึ้น
- อัตราดอกเบี้ยแท้จริงที่เพิ่มขึ้นนั้นเป็นศัตรูตัวร้ายที่สุดของราคาทองคำ ดังนั้น การคงสัดส่วนทองคำที่ต่ำไว้ก็ยังเป็นทางเลือกที่ถูกต้อง
สรุป FVMR แต่ละภูมิภาค
รูปที่ 8: สรุป FVMR หุ้นแต่ละกลุ่มประเทศ
ข้อมูล ณ วันที่ 31 มี.ค. 2021 (ที่มา: A.Stotz Investment Research, Refinitiv)
- พื้นฐาน (Fundamentals): หุ้นสหรัฐฯ มีผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ROE (Return on Equity) สูงที่สุด
- มูลค่า (Valuation): ตลาดเกิดใหม่มี PE (Price-to-Earnings) ต่ำสุด และญี่ปุ่นมี PB (Price-to-Book) ต่ำสุด
- แนวโน้ม (Momentum): สหรัฐฯ ขึ้นเยอะสุดในรอบ 1 ปีที่ผ่านมา
- ความเสี่ยง (Risk): ภูมิภาคเอเชีย-แปซิฟิก และญี่ปุ่น มีอัตราหนี้สินต่อทุน (Gearing) ต่ำที่สุด
ความเสี่ยง: Fed ลงมือทำอะไรที่รุนแรง
- แม้ว่าเราจะได้ปรับกลยุทธ์ให้สอดคล้องกับการคาดการณ์ว่าเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นแล้ว แต่ความเสี่ยงก็ยังคงอยู่
- ความเสี่ยงใหญ่สุดก็คือการที่ Fed ป้องกันไม่ให้อัตราผลตอบแทนของตราสารหนี้ระยะยาวเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ราคาหุ้นและตราสารหนี้วิ่งต่อ
สรุป รีวิวพอร์ต All Weather Strategy ประจำเดือนมีนาคม 2021
- พอร์ต All Weather Strategy แพ้หุ้นโลกในเดือนมีนาคม เมื่อหุ้นเอเชีย-แปซิฟิก (ไม่รวมญี่ปุ่น) หุ้นตลาดเกิดใหม่ และโภคภัณฑ์ ต่างปรับตัวลงในเดือนมีนาคม เนื่องจากค่าเงินดอลล่าร์สหรัฐฯ ที่แข็งขึ้น
- ตลาดหุ้นฝั่งตะวันตกน่าจะยังสามารถคงความแข็งแกร่งไว้ได้ขณะที่ยังมีแผนกระตุ้นเศรษฐกิจ ส่วนฝั่งตะวันออกก็ถูกขับเคลื่อนโดยประเทศจีน
- สัดส่วนหุ้นของเราอยู่ที่ 65% และโภคภัณฑ์อยู่ที่ 25%
Andrew Stotz
สำหรับลูกค้าที่ลงทุนใน All Weather Strategy สามารถดูพอร์ตการลงทุนได้ตามช่องทางนี้
ผ่านมือถือ/Tablet >>แอปฯ FINNOMENA
ผ่านคอมพิวเตอร์ >> เว็บไซต์ FINNOMENA
**All Weather Strategy พอร์ตกองทุนรวมจัดโดย Andrew Stotz ซึ่งจะช่วยให้เราได้ผลตอบแทนจากหุ้นในระยะยาว ในขณะที่ลดความรุนแรงของการขาดทุนในช่วงภาวะตลาดขาลง หากสนใจสร้างแผนการลงทุน สามารถคลิกที่นี่ https://www.finnomena.com/guruport-andrew-all-weather-create/ หรือแบนเนอร์ข้างล่างได้เลยครับ
คำเตือน
ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลสำคัญของกองทุนโดยเฉพาะนโยบายกองทุน ความเสี่ยง และผลการดำเนินงานของกองทุน โดยสามารถขอข้อมูลจากผู้แนะนำก่อนตัดสินใจลงทุน | ผลการดำเนินงานในอดีต และผลการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต | ผู้ลงทุนอาจมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากการป้องกันความเสี่ยงขึ้นอยู่กับดุลยพินิจของผู้จัดการกองทุน | ข้อมูลและการคาดการณ์ที่ปรากฏในบทความนี้จัดทำขึ้นจากแหล่งข้อมูลในอดีตร่วมกับการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐาน แต่ทั้งนี้ไม่อาจรับรองความสมบูรณ์แท้จริงและความแม่นยำของการวิเคราะห์ข้อมูลในอนาคตได้ | สอบถามข้อมูลเพิ่มเติมหรือขอรับหนังสือชี้ชวนได้ที่บริษัทหลักทรัพย์นายหน้าซื้อขายหน่วยลงทุน ฟินโนมีนา จำกัด ในช่วงเวลาวันทำการตั้งแต่ 09:00-17:00 น. ที่หมายเลขโทรศัพท์ 02 026 5100 และทาง LINE “@FINNOMENAPORT”
คำสั่งล่าสุดที่หนึ่งในบริษัทลูกอย่าง “UC browser” ถูกลบออกจากมือถือหลายค่ายในจีน และประเด็นที่สำนักข่าวรายใหญ่ “South China Morning Post” กำลังถูกรัฐบาลจีนบังคับให้ Alibaba ขายทิ้ง ยิ่งเป็นการตอกย้ำการคุมเข้มธุรกิจหลักของ Alibaba อย่าง e-commerce ในจีน แน่นอนว่าพื้นฐานยังแข็งแกร่ง รายได้ไตรมาส 4 โตถึง 39% YoY ขณะที่แผนหันมาทำแพลตฟอร์มเป็น first-party seller มากขึ้น (Alibaba ขายเอง เก็บ Margin ได้เยอะกว่า) สามารถเติบโตแรงตามเป้า
รายได้รวมทั้งเครือ Alibaba เริ่มชะลอลงต่อเนื่อง โดยถ้าตัดการควบรวมบริษัทลูก Sun Art เข้ามา รายได้จะโตเพียง 27% YoY เท่านั้น และนี่จะเป็นสิ่งที่เราจะเห็นเรื่อย ๆ ต่อจากนี้ คือ Alibaba จะเข้าซื้อหุ้นบริษัทลูกตัวสำคัญให้เกิน 50% เพื่อที่จะได้บันทึกงบแบบ consolidate ให้รายได้ที่เห็นในงบการเงินมี Growth เยอะอยู่
(เกร็ดความรู้ทางบัญชี: ถ้าบริษัทแม่ถือหุ้นลูกเกิน 50% จะสามารถบันทึกรายได้และรายจ่ายทั้งหมดเข้าตัว (consolidate) ซึ่งเราก็จะเห็นรายได้แม่โตแรงนั่นเอง ถ้าถือน้อยกว่า 50% บันทึกรายได้ไม่เต็ม)
ธุรกิจที่ดูจะเป็น s-curve ใหม่ให้ Alibaba ได้ก็คือ Cloud ซึ่งยังโตถึง 50% YoY และทำกำไรทางบัญชีให้บริษัทได้แล้ว แต่คิดเป็นสัดส่วนรายได้เพียง 7% เท่านั้น
ขณะที่ประเด็น Ant Group ที่นักลงทุนจับตามอง จนถึงปัจจุบันยังไม่มีความคืบหน้าที่ชัดเจน แต่การตัด UC browser หรือบังคับขาย South China Morning Post อาจเป็นการบอกใบ้ว่าในอนาคต Ant Group จะต้องกลับไปทำเพียงระบบการชำระเงินออนไลน์เท่านั้น (ซึ่งก็จะเหลือแต่ธุรกิจ Alipay) ส่วนธุรกิจการปล่อยกู้หรือนายหน้าการลงทุนและประกันอาจไม่ยอมให้บริษัทขยายเข้าไปแล้ว
เรื่องนี้คนวงนอกก็ได้แต่เดา ๆ ตามข้อมูลที่มีอยู่นะครับ
ประเด็นที่พอจะเป็นข่าวดีได้หน่อยก็คือผู้บริหารอนุมัติเงินซื้อหุ้นคืนรวมทั้งหมด 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ คงช่วงพยุงให้ราคาไม่ไหลลงมากจากนี้ หรืออาจมองไปถึงว่าราคาหุ้นผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วหรือไม่ ?
หุ้น Alibaba เป็นอีกหนึ่งบทเรียนที่สอนนักลงทุนว่าแค่บริษัทพื้นฐานดีแล้วไปไล่ซื้อหุ้นโดยไม่วิเคราะห์ให้ครอบคลุม ก็อาจจะต้องขาดทุนกลับมา
BottomLiner
ที่มาบทความ: https://www.facebook.com/bottomlinerglobal/posts/4363827663632334
พิเศษ! สำหรับสมาชิก FINNOMENA
ดาวน์โหลดฟรี “มุมมองการลงทุนประจำเดือน”
กด “ที่นี่” เพื่อดาวน์โหลดได้เลย
FINNOMENA PORT Strategy เดือนเมษายน 2021: Winners and Losers amid Rising Inflation
อ่านบทความ “จัดพอร์ตการลงทุนสู้ทุกวิกฤต ด้วย FINNOMENA Private Wealth” คลิก
สนใจรับคำแนะนำการลงทุน Monthly Port Strategy เพิ่มเติมจาก Investment Advisor
>>คลิกที่นี่<<
Two factors driving economy
รูปที่ 1 ปริมาณมาตรการการคลังและสัดส่วนเทียบกับ GDP Sources: FINNOMENA, covidmoneytracker; Data as of 29/03/2021
กลางเดือนมีนาคมที่ผ่านมา ประธานาธิบดีโจ ไบเดน ลงนามอนุมัติร่างมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 1.9 ล้านล้านดอลลาร์ ทำให้ตัวเลขมาตรการกระตุ้นทั้งที่เบิกจ่ายแล้วและยังไม่เบิกจ่ายคิดเป็น 28% ของ GDP ปี 2019 นอกจากนี้ยังเปิดเผยแผนการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน ขนาด 2.25 ล้านล้านดอลลาร์ โดยครอบคลุมทั้งการปรับปรุงซ่อมแซมถนน สะพาน รางรถไฟ และพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานสะอาด ระบบ 5G การพัฒนาทักษะแรงงานขั้นสูง
ขณะเดียวกันการฉีดวัคซีนที่เดินหน้าอย่างเป็นทางการทั่วโลก จะยังคงเป็นอีกปัจจัยสำคัญในการทำให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจกลับมาสู่ภาวะปรกติ ซึ่งจะช่วยหนุนให้เศรษฐกิจฟื้นตัวอีกครั้ง โดยการฉีดวัคซีนนี้นำโดยประเทศอย่างสหรัฐฯ และอังกฤษที่สามารถดำเนินการฉีดวัคซีนอย่างรวดเร็ว ครอบคลุมกว่า 50% ของประชากรทั้งหมด เหนือภาพรวมของประชากรทั่วโลกที่มีผู้ได้รับการฉีดวัคซีนทั้งหมดเพียง 7.24% เท่านั้น
What about inflation and bond yield
รูปที่ 2 ดัชนี Breakeven Inflation และ Core PCE Sources: FINNOMENA, covidmoneytracker; Data as of 29/03/2021
ซึ่งมุมมองการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่องนั้น ส่งผลให้ตลาดการเงินมีมุมมองว่าอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นตามมา ซึ่งสะท้อนผ่านทางดัชนีความคาดหวังอัตราเงินเฟ้อเงิน อายุ 10 ปี (US 10Y Breakeven Inflation) ที่ล่าสุดปรับตัวขึ้นเหนือระดับ 2% เรียบร้อยแล้ว สอดคล้องไปในทิศทางเดียวกับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core PCE) ที่เริ่มปรับตัวขึ้นมาเช่นกัน โดยตัวเลขเมื่อเดือนกุมภาพันธ์อยู่ที่ 1.4% (YoY) ฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดเมื่อกลางปี 2020 ที่อยู่ในระดับ 1.04(YoY) ขณะที่คาดการณ์ตัวเลขอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานไตรมาสแรกของปี 2021 อยู่ที่ 1.5% (YoY)
รูปที่ 3 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรและการเติบโตของ GDP Sources: FINNOMENA, Bloomberg; Data as of 30/03/2021
นอกจากอัตราเงินเฟ้อที่รับผลจากความคาดหวังต่อการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ตลาดตราสารหนี้ก็เป็นสินทรัพย์ที่รับผลกระทบเช่นกัน โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปี (US 10Y Yield) ปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วนับตั้งแต่มีการฉีดวัคซีนและมีแนวโน้มที่จะปรับตัวขึ้นได้อีก จากความสัมพันธ์ในทิศทางเดียวกันกับการขยายตัวทางเศรษฐกิจซึ่งสะท้อนผ่านตัวเลข GDP
รูปที่ 4 อัตราผลตอบแทนพันธบัตร Core Pce และขนาด Fed Balance sheet Sources: FINNOMENA, Bloomberg; Data as of 30/03/2021
ทางด้านนางเจเน็ต เยลเลน รัฐมนตรีกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มีมุมมองว่าอัตราเงินเฟ้อปี 2021 มีโอกาสที่จะปรับตัวสูงขึ้น จากระดับราคาที่ลดลงอย่างมากในช่วงของการแพร่ระบาด COVID-19 ในปี 2020 อย่างไรก็ตาม นางเจเน็ต เยลเลนระบุว่าความเสี่ยงหลักเป็นเรื่องของอัตราการว่างงานในระยะยาวมากกว่าที่จะเป็นเรื่องของอัตราเงินเฟ้อ เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) นั้นมีประสบการณ์และเครื่องมือบริหารอัตราเงินเฟ้อ รวมไปถึงการจับตาอัตราเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิด
ด้านนายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) กล่าวว่า Fed คาดว่าการเปิดเมืองจะทำให้เกิดเงินเฟ้อ แต่ไม่เพียงพอที่จะกดดันให้ Fed ต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย พร้อมทั้งเสริมต่อไปอีกว่าการจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายต้องพิจารณาจากการจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อที่ยืนเหนือระดับ 2% และไม่คาดว่าจะเกิดขึ้นได้ในปีนี้
ส่องความเคลื่อนไหว Bond yield ผ่าน 3 Ds
รูปที่ 5 ความสัมพันธ์ระหว่างค่ากลางอายุประชากรและอัตราผลตอบแทนพันธบัตร Sources: FINNOMENA, Bloomberg; Data as of 30/03/2021
เมื่อพิจารณาแนวโน้มอัตราผลตอบแทนพันธบัตรผ่านปัจจัยด้านโครงสร้างประชากร (Demographic) พบว่าค่ากลางอายุประชากรมีแนวโน้มสวนทางกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ซึ่งหมายถึงว่าประเทศพัฒนาแล้วมักมีประชากรสูงอายุจำนวนมาก และจะมีอัตราผลตอบแทนพันธบัตรในระดับต่ำ
เมื่อประกอบกับหนี้สินของสหรัฐฯ ในระดับสูง ส่งผลให้การปรับตัวขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเป็นการสร้างภาระทางการเงินให้กับรัฐบาล ขณะเดียวกันการพัฒนาด้านเทคโนโลยีช่วยลดต้นทุนทั้งการผลิตและการตั้งธุรกิจ (Disruption) ด้วยปัจจัย 3Ds ที่กล่าวมาทำให้ FINNOMENA Investment Team มีมุมมองว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรมีแนวโน้มขาขึ้นในระยะสั้น แต่ไม่สามารถปรับตัวขึ้นต่อเนื่องได้ในระยะกลางถึงยาว
ECB, BoJ ท่าทีที่แตกต่างกันของสองธนาคารกลางหลัก
รูปที่ 6 ขนาด ECB Balance sheet และอัตราการเปลี่ยนแปลง Sources: FINNOMENA, Bloomberg; Data as of 30/03/2021
การปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรไม่ได้เกิดขึ้นเพียงแค่ในสหรัฐฯ เท่านั้น แต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกก็ปรับตัวขึ้นเช่นกัน แรงกดดันดังกล่าวสะท้อนออกมาผ่านผลการประชุมธนาคารกลางยุโรป (ECB) ที่ปรับเพิ่มอัตราการซื้อสินทรัพย์ตามมาตรการ Pandemic emergency purchase programme (PEPP) ด้านธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ส่งสัญญาณดำเนินนโยบายตึงตัว โดยการนำตัวเลขการซื้อสินทรัพย์ขั้นต่ำออกจากแถลงการณ์ พร้อมปรับเพิ่มกรอบการเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร อายุ 10 ปี จาก 0.2% ไปที่ 0.25% ส่งสัญญาณลดการซื้อพันธบัตรภายใต้มาตรการ Yield Curve Control ในช่วงที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวขึ้น
จากปัจจัยที่กล่าวมาข้างต้น FINNOMENA Investment Team มีมุมมองว่า อัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มปรับตัวขึ้นด้วยแรงหนุนจากนโยบายการคลังและการเปิดเมือง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรมีโอกาสปรับตัวขึ้นเหนือระดับ 2% สอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อในระยะสั้น แต่ในระยะยาวอัตราเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับต่ำ
รูปที่ 7 อัตราส่วนผลตอบแทนหุ้นกลุ่ม Value/Growth และอัตราผลตอบแทนพันธบัตร Sources: FINNOMENA, Bloomberg; Data as of 30/03/2021
ในช่วงที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวขึ้น มักเป็นช่วงเวลาที่สร้างแรงกดดันต่อหุ้นกลุ่มเติบโต (Growth) ในทางกลับกัน ก็เป็นช่วงเวลาที่เศรษฐกิจมักจะเริ่มฟื้นตัว ซึ่งหนุนให้หุ้นกลุ่มวัฏจักร เช่น การเงิน พลังงาน วัสดุ และอุตสาหกรรม มีผลตอบแทนที่โดดเด่น
ความเสี่ยง
รูปที่ 8 ผลประกอบการหุ้น Square และการเปลี่ยนแปลงของราคาหลังประกาศผลประกอบการ Sources: FINNOMENA, Bloomberg; Data as of 30/03/2021
นับตั้งแต่การแพร่ระบาดของ COVID-19 หุ้นเติบโตอย่างหุ้นเทคโนโลยีโดยเฉพาะกลุ่ม Cloud, E-Commerce รับประโยชน์ปรับตัวขึ้นมาอย่างต่อเนื่อง พร้อมความคาดหวังจากนักวิเคราะห์และนักลงทุนในตลาดหุ้น โดยช่วงปลายปีที่ผ่านมา แม้ผลประกอบการจะยังเติบโตแต่กลับต่ำกว่าคาดการณ์ ส่งผลให้ราคาหุ้นเริ่มปรับตัว ประกอบกับเป็นช่วงเวลาที่ตลาดให้ความสำคัญกับการเปิดเมือง ดังนั้น ราคาหุ้นจึงปรับฐานลงมา
รูปที่ 9 ดัชนี Dollar และดัชนี MSCI Emerging market Sources: FINNOMENA, Bloomberg; Data as of 30/03/2021
อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่ปรับตัวขึ้น ทำให้มีเงินลงทุนไหลเข้าสู่สหรัฐฯ อีกครั้งส่งผลให้ดอลลาร์มีโอกาสแข็งค่าขึ้นในระยะต่อจากนี้ซึ่งส่งผลเสียต่อกลุ่มตลาดเกิดใหม่ โดยถ้าหากอิงจากสถิติในอดีตจะเห็นได้ว่าดัชนี MSCI Emerging market มักจะปรับตัวลดลงในช่วงที่ Dollar Index ปรับตัวขึ้น (เงินดอลลาร์แข็งค่า)
รูปที่ 10 ความสัมพันธ์ของตลาดหุ้นกับดัชนีค่าเงินดอลลาร์ Sources: FINNOMENA, Bloomberg; Data as of 30/03/2021
เช่นเดียวกับความสัมพันธ์ที่ติดลบระหว่างผลตอบแทนหุ้นตลาดเกิดใหม่กับค่าเงินดอลลาร์ ขณะที่ประเทศซึ่งมีสัดส่วนการส่งออกเป็นหลัก เช่น ไทย ไต้หวัน (ส่งออกคิดเป็นมูลค่าสูงกว่า 50% ของจีดีพี) จะรับผลกระทบจากการแข็งค่าของดอลลาร์น้อยลง
นอกจากนี้ กลุ่มตลาดเกิดใหม่ที่มีสัดส่วนหนี้สินต่อ GDP สูง เช่น บราซิล อินเดีย และอินโดนิเซีย มีแนวโน้มจะได้รับผลกระทบสูงกว่าประเทศอื่น ประกอบกับเป็นกลุ่มประเทศที่ต้องพึ่งพาเงินลงทุนหรือเงินกู้จากต่างประเทศ
รูปที่ 11 อัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP กับผลตอบแทนตลาดหุ้น (YTD) Sources: FINNOMENA, Bloomberg; Data as of 30/03/2021
ด้านภูมิภาคยุโรปได้รับผลกระทบจากการที่ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นน้อยที่สุด โดยดัชนี Stoxx 600 มีค่า Beta ต่ำที่สุด (Beta = -0.38) แสดงให้เห็นว่าตลาดหุ้นยุโรปยังคงให้ผลตอบแทนที่ดี แม้ในช่วงที่ดอลลาร์ปรับตัวแข็งค่าขึ้น สอดคล้องกับสถิติตั้งแต่ปี 2011 ถึงปัจจุบัน ซึ่งเราพบว่า 3 ครั้งจาก 5 ครั้ง ตลาดหุ้นยุโรปให้ผลตอบแทนที่เป็นบวกในช่วงที่ Dollar Index ปรับขึ้น มีเพียง 2 ครั้ง ที่ตลาดหุ้นยุโรปให้ผลตอบแทนที่เป็นลบ แต่ลบในอัตราที่น้อยกว่าภูมิภาคอื่น
รูปที่ 12 ผลตอบแทนของตลาดหุ้นในแต่ละช่วงเวลาที่ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ปรับขึ้น Sources: FINNOMENA, Bloomberg; Data as of 30/03/2021
US-China talks signal rocky start
การพบกันครั้งแรกระหว่างเจ้าหน้าที่ระดับสูงของประเทศสหรัฐฯ และจีนในสมัยของประธานาธิบดีโจ ไบเดนที่ Alaska ดูเหมือนผลลัพธ์จะออกมาในเชิงลบ และไม่ได้ข้อสรุปในการพบปะกันครั้งนี้ ท่ามกลางบรรยากาศที่ตึงเครียด ทางฝั่งสหรัฐฯ ได้กล่าวหาจีนในเรื่องสิทธิมนุษยชน และฮ่องกง รวมถึงความสัมพันธ์กับไต้หวัน
ขณะที่จีนได้เรียกร้องให้สหรัฐฯ เคารพต่ออธิปไตยของจีน แสดงให้เห็นว่าความสัมพันธ์ระหว่าง 2 ประเทศมหาอำนาจมีแนวโน้มตึงเครียดต่อไป ล่าสุดผู้แทนการค้าของสหรัฐฯ ออกมากล่าวว่าจะยังไม่ขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจากจีนในอนาคตอันใกล้นี้ และอาจเปิดให้มีการเจรจากันได้
แม้ว่าผลลัพธ์จะออกมาในเชิงลบแต่ตลาดไม่ได้ให้น้ำหนักในประเด็นนี้มากนัก โดยการปรับตัวลงของตลาดในช่วงนี้ที่ผ่านมาเป็นผลจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ปรับตัวขึ้น ซึ่งสะท้อนผ่าน Earnings Yield Gap ที่ลดลงต่อเนื่อง
Asset Outlook
รูปที่ 13 เปรียบเทียบมูลค่าตามราคาตลาดของแต่ละอุตสาหกรรม Sources: FINNOMENA, Bloomberg; Data as of 30/03/2021
ตลอดทศวรรษที่ผ่านมา หุ้นเทคโนโลยีปรับตัวขึ้นอย่างโดดเด่นเหนือกลุ่มอื่นอย่างต่อเนื่องสวนทางหุ้นวัฏจักรจนมี Market Cap คิดเป็น 24% ของดัชนี S&P 500 อย่างไรก็ตามในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจกำลังกลับมาฟื้นตัวส่งผลให้หุ้นกลุ่มวัฏจักรเริ่มมีผลตอบแทนกลับมาโดดเด่นอีกครั้ง และกระแสการเปิดเมืองจะยังดำเนินต่อไปในปีนี้ ดังนั้นช่วงเวลาต่อจากนี้หุ้นกลุ่มวัฏจักรเริ่มมีความน่าสนใจมากขึ้น ขณะที่หุ้นกลุ่มเทคโนโลยียังมีแนวโน้มเติบโตต่อไปในระยะยาว
รูปที่ 14 ระดับดัชนี กำไรต่อหุ้น และการเปรียบเทียบกับดัชนี S&P 500 Sources: FINNOMENA, Bloomberg; Data as of 30/03/2021
ส่วนตลาดหุ้นจีนยังมีแนวโน้มเติบโตต่อไปในระยะยาว พร้อมสร้างความได้เปรียบจากการที่สามารถควบคุมการแพร่ระบาดของ COVID-19 ในระยะสั้นตลาดหุ้นจีนปรับตัวขึ้นไปจนระดับมูลค่าตึงตัวจึงมีการปรับฐานลงมาประกอบกับกำไรต่อหุ้นยังมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง ทำให้ตลาดหุ้นจีนยังมีความน่าสนใจในการเป็นส่วนหนึ่งของพอร์ตการลงทุน
รูปที่ 15 อัตราการปันผลในปัจจุบันและค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี Sources: FINNOMENA, Bloomberg; Data as of 30/03/2021
การแพร่ระบาดของ COVID-19 กดดันให้กลุ่ม REITs ไทยปรับตัวลงมา ในทางกลับกันอัตราปันผลเพิ่มขึ้นจนส่วนใหญ่อยู่เหนือระดับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีแล้ว ซึ่งทำให้มี upside ที่น่าสนใจ อย่างไรก็ตามการเปิดเมืองเป็นทั้งปัจจัยที่ยังกดดันกลุ่ม RETIs อยู่ แต่หากกลับมาเปิดเมืองได้อีกครั้งก็จะหนุนให้ REITS มีมุมมองที่น่าสนใจขึ้น
FINNOMENA Recommended
ในช่วงเดือนมีนาคมที่ผ่านมา FINNOMENA Investment Team ได้แนะนำปรับเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในกองทุนรวมหุ้นอย่าง KFINFRA-A เพื่อรับโอกาสสร้างผลตอบแทนจากแนวโน้มการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ และมาตรการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานที่จะถูกผลักดันออกมาในอนาคต โดยยังคงเหลือสัดส่วนของสินทรัพย์ใกล้เคียงเงินสดอย่าง KFSMART ไว้ที่ระดับ 10% เพื่อรอจังหวะการเข้าลงทุนในสินทรัพย์ที่น่าสนใจในอนาคต จึงยังคงแนะนำถือครองสัดส่วนการลงทุนเดิมที่แนะนำ
ในช่วงเดือนมีนาคมที่ผ่านมา FINNOMENA Investment Team ได้แนะนำปรับเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในกองทุนรวมหุ้นอย่าง K-EUSMALL เพื่อรับโอกาสสร้างผลตอบแทนจากแนวโน้มการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นจากการเปิดเมือง ซึ่งจะช่วยหนุนให้หุ้นกลุ่มวัฏจักร และหุ้น Value มีโอกาสสร้างผลตอบแทนที่ดีมากกว่าในระยะสั้น โดยยังคง
ขณะที่มาตรการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานที่จะถูกผลักดันออกมาในอนาคตจะเป็นอีกปัจจัยหนุนช่วยให้ KFINFRA-A โดยยังคงสัดส่วนของสินทรัพย์ใกล้เคียงเงินสดอย่าง KFSMART ไว้ที่ระดับ 10% เพื่อรอจังหวะการเข้าลงทุนในสินทรัพย์ที่น่าสนใจในอนาคต จึงยังคงแนะนำถือครองสัดส่วนการลงทุนเดิมที่แนะนำ
ในช่วงเดือนมีนาคมที่ผ่านมา FINNOMENA Investment Team ได้แนะนำปรับเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในกองทุนรวมหุ้นอย่าง K-EUSMALL เพื่อรับโอกาสสร้างผลตอบแทนจากแนวโน้มการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นจากการเปิดเมือง ซึ่งจะช่วยหนุนให้หุ้นกลุ่มวัฏจักร และหุ้น Value มีโอกาสสร้างผลตอบแทนที่ดีมากกว่าในระยะสั้น โดยยังคง
ขณะที่มาตรการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานที่จะถูกผลักดันออกมาในอนาคตจะเป็นอีกปัจจัยหนุนช่วยให้ KFINFRA-A โดยยังคงสัดส่วนของสินทรัพย์ใกล้เคียงเงินสดอย่าง KFSMART ไว้ที่ระดับ 10% เพื่อรอจังหวะการเข้าลงทุนในสินทรัพย์ที่น่าสนใจในอนาคต จึงยังคงแนะนำถือครองสัดส่วนการลงทุนเดิมที่แนะนำ
ในช่วงเดือนมีนาคมที่ผ่านมา FINNOMENA Investment Team ได้แนะนำปรับเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในกองทุนรวมหุ้นอย่าง K-EUSMALL เพื่อรับโอกาสสร้างผลตอบแทนจากแนวโน้มการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นจากการเปิดเมือง ซึ่งจะช่วยหนุนให้หุ้นกลุ่มวัฏจักร และหุ้น Value มีโอกาสสร้างผลตอบแทนที่ดีมากกว่าในระยะสั้น โดยยังคงสัดส่วนของสินทรัพย์ใกล้เคียงเงินสดอย่าง KFSMART ไว้ที่ระดับ 20% เพื่อรอจังหวะการเข้าลงทุนในสินทรัพย์ที่น่าสนใจในอนาคต จึงยังคงแนะนำถือครองสัดส่วนการลงทุนเดิมที่แนะนำ
FINNOMENA Investment Team
—————————-
เปิดบัญชีซื้อกองทุนรวมกับ FINNOMENA ผ่านทางออนไลน์ เปิดไว เปิดง่าย ไม่ต้องใช้เอกสารให้ยุ่งยาก หมดปัญหาการเปิดบัญชีหลาย บลจ. ปรับเปลี่ยนกองทุนได้ทันท่วงที ทุกสถานการณ์การลงทุน เปิดครั้งเดียวซื้อ-ขายได้ 19 บลจ. ดาวน์โหลดแอปพลิเคชันเพื่อเริ่มเปิดบัญชีได้เลย !!
ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน FINNOMENA เพื่อเริ่มต้นเปิดบัญชี
Google Play Store: https://link.finnomena.com/android-download
App Store: https://link.finnomena.com/ios-download
คำเตือน
ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลสำคัญของกองทุนโดยเฉพาะนโยบายกองทุน ความเสี่ยง และผลการดำเนินงานของกองทุน โดยสามารถขอข้อมูลจากผู้แนะนำก่อนตัดสินใจลงทุน | ผลการดำเนินงานในอดีต และผลการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต | ผู้ลงทุนอาจมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากการป้องกันความเสี่ยงขึ้นอยู่กับดุลพินิจของผู้จัดการกองทุน | กองทุนรวมนี้ลงทุนกระจุกตัว ผู้ลงทุนจึงควรพิจารณาการกระจายความเสี่ยงของ พอร์ตการลงทุนโดยรวมของตนเองด้วย | สอบถามข้อมูลเพิ่มเติมหรือขอรับหนังสือชี้ชวนได้ที่บริษัทหลักทรัพย์นายหน้าซื้อขายหน่วยลงทุน ฟินโนมีนา จำกัด ในช่วงเวลาวันทำการตั้งแต่ 09:00-17:00 น. ที่หมายเลขโทรศัพท์ 02 026 5100 และทาง LINE “@FINNOMENAPORT”
