July 2011 - Finnomena

Bloomberg วิเคราะห์การปรับฐาน ‘ตลาดหุ้นสหรัฐ’ ชวนนึกถึงภาพ Dot Com Crisis เมื่อ 25 ปีก่อน

Finnomena

สำนักข่าว Bloomberg ได้หยิบยกแพทเทิร์นการเคลื่อนไหวของดัชนีตลาดหุ้นสหรัฐฯ ใน 2 ช่วงเวลามาเปรียบเทียบกัน นั่นคือ

1.) เส้นสีดำ: ช่วงฟองสบู่ Dot-Com (สิงหาคม 1995 – มีนาคม 2000)

2.) เส้นสีเหลือง: ตั้งแต่ที่หุ้นสหรัฐฯ ปรับขึ้นมาร้อนแรงในยุค AI จนถึงปัจจุบัน (ธันวาคม 2022 – มีนาคม 2025)

ภาพดังกล่าวชี้ให้เห็นว่าเมื่อนำการเคลื่อนไหวของระยะดังกล่าวมาเปรียบเทียบกัน ซึ่งผ่านมาครึ่งทางของ Dot Com Crisis พบว่ามีความคล้ายคลึงกันมากทีเดียว

และการปรับฐานของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในตอนนี้ อาจจะสัญญาญที่ทำให้หลายคนนึกถึง Dot-Com เมื่อ 25 ปีก่อนได้เหมือนกัน ซึ่งเป็นช่วงที่ราคาหุ้นพุ่งขึ้นสูงสุดกว่า 700% ก่อนร่วงลงอย่างรุนแรง

ในเวลาเพียง 2 ปีที่ผ่านมา ตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีขึ้นต่อเนื่องกว่า 70% จากจุดต่ำสุดในปี 2022 และทะยานทำ All-Time High ก่อนที่ล่าสุดจะเริ่มเข้าสู่การปรับฐาน และเริ่มมีสัญญาณร้อนแรงเกินไป

จุดที่เหมือนกันระหว่างยุค AI กับ Dot Com คือ กระแสความหวังในเทคโนโลยีใหม่ที่สร้างความคาดหวังเกินจริง ราคาหุ้นพุ่งแรงจากความฝันมากกว่าปัจจัยพื้นฐาน รวมถึงนักลงทุนมองข้าม Valuation และความเสี่ยง

แต่สิ่งที่แตกต่างกัน คือ ยุค Dot Com ธุรกิจส่วนใหญ่เป็น Startup ที่ไม่มีกำไร และพึ่งพาการเผาเงิน แต่ปัจจุบันดัชนีถูกขับเคลื่อนโดยบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ เช่น Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta ที่มีความแข็งแกร่งทางการเงินและมีกระแสเงินสดสูง

Source: Bloomberg

สงครามยูเครนกับรัสเซีย น่าจะยุติก็ต่อเมื่อ…

MacroView

ในขณะที่วลาดิเมียร์ เซเลนสกี ผู้นำยูเครน กำลังสาละวนกับการต่อรองว่าจะให้โรงไฟฟ้าพลังงานนิวเคลียร์ในยูเครน จำนวน 1 หรือ 2 โรงเพื่อแลกกับความช่วยเหลือด้านการทหารจากสหรัฐของโดนัลด์ ทร้มป์ ผู้นำสหรัฐ ส่วนทางด้านวลาดิเมียร์ ปูติน ผู้นำรัสเซีย ก็ยังแบ่งรับแบ่งสู้กับทรัมป์ว่าจะหยุดยิงชั่วคราวต่อยูเครนหรือไม่ ทั้งหมดเป็นเพียงการต่อรองเพื่อให้ได้ผลประโยชน์ของตนเองในระยะสั้น ซึ่งดูน่าจะเป็นเพียงละครช่วงสั้นๆ โดยเนื้อแท้แล้ว สงครามยูเครนกับรัสเซีย จะจบลงไหมแบบเบ็ดเสร็จ น่าจะอยู่ที่ว่ารัสเซียจะมีเม็ดเงินเหลือเพียงพอที่จะทำสงครามต่อได้ยาวนานแค่ไหน

โดยปัจจัยหลักที่จะตอบคำถามนี้ อยู่ที่ยุโรปจะตัดสินใจดำเนินมาตรการหลัก 2 เรื่องที่มีความสำคัญมากว่าจะออกมาในทิศทางไหน ในช่วงกลางปีนี้

เริ่มจากมาตรการแช่แข็งเงินสำรองระหว่างประเทศของธนาคารกลางรัสเซียในยุโรปไม่ให้รัฐบาลรัสเซียนำไปใช้ได้ มูลค่าราว 1.80 แสนล้านยูโร

โดยผลโหวตว่าด้วยการตัดสินใจของสหภาพยุโรปในรอบถัดไป ซึ่งคือเดือนกรกฎาคมที่จะถึงนี้ ต้องออกมาแบบเอกฉันท์เท่านั้น จึงจะทำให้การแช่แข็งเงินสำรองของรัสเซียทำได้ต่อ ซึ่งในรอบนี้ ฮังการีถือเป็นก้างขวางคอชิ้นโตที่ทางผู้นำได้ประกาศว่าจะออกเสียงคัดค้าน ในขณะเดียวกัน ทางยุโรปก็เตรียมออกเกณฑ์ใหม่ที่จะตัดหางฮังการีออกจากการโหวตในครั้งถัดไปเช่นกัน ว่ากันว่าหากรัสเซียไม่สามารถนำเงินสำรองดังกล่าวออกมาใช้ได้ การรบต่อไปในยูเครนในระยะถัดจากนี้จะทำต่อไปได้ลำบากมาก โดยตัวเลขมูลหนี้จากสงครามในครั้งนี้ของรัสเซียอยู่ที่ 5.23 แสนล้านยูโร ทั้งนี้ การตัดสินใจของยุโรปในขั้นต่อไป คือ การใช้ทุนสำรองดังกล่าวนำไปชำระความเสียหายจากผลของสงครามต่อยูเครนจากน้ำมือของรัสเซีย ซึ่งกำลังอยู่ในขั้นตอนการพิจารณาของยุโรปเช่นกัน

อย่างไรก็ดี ในเรื่องนี้ มีจุดที่น่าสนใจอยู่ 3 ประการ ได้แก่

หนึ่ง การใช้เงินสำรองเงินตราต่างประเทศไปจ่ายให้ยูเครนเพื่อชดใช้ค่าเสียหายจากสงครามถือเป็นการยึดทรัพย์แบบไม่เป็นธรรมต่อรัสเซียหรือไม่? โดยในประเด็นนี้ เจเน็ต เยลเลน อดีต รมว.คลังสหรัฐ เคยให้ความเห็นว่าสามารถทำได้โดยไม่ผิดกฎหมาย ในขณะที่อดีต รมว.คลัง ฝรั่งเศสเคยกล่าวว่าจะขอศึกษาให้ละเอียดก่อน

ล่าสุด มีแนวคิดที่หลายฝ่ายมองว่าจะทำให้การใช้เงินสำรองดังกล่าวไปจ่ายให้กับยูเครนน่าจะเป็นสิ่งที่ถูกกฎหมาย ด้วยการให้ยุโรป (เงินสำรองของรัสเซียในตอนนี้อยู่ในการครอบครองของยุโรป) ปล่อยเงินกู้ให้กับยูเครน โดยมีเงินสำรองนี้เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน โดยที่รัสเซียถือเป็นลูกหนี้ของยูเครนจากความเสียหายของสงครามที่ผ่านมา ทั้งนี้ เป็นที่แน่นอนว่ารัสเซียไม่มีเงินที่จะชำระหนี้ต่อยูเครน ทำให้ยูเครนสามารถนำหลักทรัพย์ค้ำประกัน ซึ่งก็คือเงินสำรองระหว่างประเทศของรัสเซียมาใช้ได้ตามกฎหมาย

สอง การยึดเงินสำรองเงินตราระหว่างประเทศถือเป็นตัวอย่างในการปฏิบัติที่เหมาะสมหรือไม่? ในเรื่องนี้ อดีตหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ IMF ประเมินว่าหากมีประเทศไหนที่ใช้กำลังทหารเพื่อยึดครองพื้นที่ของอีกประเทศหนึ่ง การยึดเอาเงินสำรองระหว่างประเทศของประเทศที่รุกรานเพื่อไปจ่ายเป็นค่าความเสียหายต่อประเทศที่ถูกรุกราน น่าจะมีความชอบธรรมว่าไม่ได้เป็นการสร้างตัวอย่างที่ไม่เหมาะสมให้กับคนรุ่นต่อไป

โดยจะยึดแล้วไปจ่ายให้ยูเครนในทันที หรือ จะเปิดทางเลือกให้เปิดกว้างไว้ก่อน ขึ้นอยู่กับว่าสถานะทางการเงินของยูเครนเลวร้ายขนาดไหนในตอนนี้ และต้องการใช้การเปิดกว้างของทางเลือกนี้เป็นเครื่องมือในการต่อรองกับรัสเซียมากน้อยแค่ไหน

สาม การยึดเงินสำรองเงินตราระหว่างประเทศของยุโรป จะทำให้เงินยูโร ลดความน่าเชื่อถือลงหรือไม่? คำตอบ คือ น่าจะไม่ เนื่องมาจาก 3 สาเหตุ ได้แก่

สาเหตุแรก ธนาคารกลางของกลุ่มประเทศตลาดเกิดใหม่ ในทางปฏิบัติ แทบจะไม่มีทางเลือกในการหาตลาดใหม่ที่จะนำเงินสำรองเงินตราระหว่างประเทศของตนเองไปลงทุนในที่อื่นๆ หากนำเงินออกจากเงินสกุลยูโร

สาเหตุสอง เงินยูโรไม่มีระดับเป้าหมาย สามารถขึ้นลงอย่างเสรีตามกลไกตลาด ซึ่งราคาตลาดสะท้อนทุกๆสิ่งที่เกิดขึ้นแล้ว

ท้ายสุด สหภาพยุโรปถือเป็นผู้ส่งออกเงินตราระหว่างประเทศ ไม่ใช่ผู้ส่งออกสินค้า ทำให้เงินยูโรเป็นที่หมายปองของนักลงทุนต่างชาติ ไม่ว่าจะอย่างไรก็ตามแต่

มาตรการหลักที่สองที่จะทำให้รัสเซียมีสายป่านยาวต่อไปหรือไม่ในสงครามยูเครน คือ การเปิดท่อก๊าซ Nordstream 2 ของรัฐบาลเยอรมัน เพื่อที่จะสามารถนำก๊าซธรรมชาติของรัสเซียส่งไปในประเทศต่างๆทั่วยุโรป โดยจะทำให้เยอรมันมีพลังงานราคาถูกใช้ในประเทศ ทว่าจะทำให้รัสเซียมีกำลังทรัพย์มาใช้จ่ายในสงครามยูเครน และเป้าหมายทางการเมืองระหว่างประเทศอื่นๆที่ปูตินต้องการในอนาคต

ดร. บุญธรรม รจิตภิญโญเลิศ, CFP

MacroView, macroviewblog.com

Merkle Weekly Snapshot: บทวิเคราะห์มุมมองการลงทุนประจำสัปดาห์ 24 – 28 March 2025

Merkle Capital

หมายเหตุ: บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นในทุกวันจันทร์ ดังนั้นบทความบางส่วนอาจจะมีความคลาดเคลื่อนของข้อมูลได้

MACROECONOMICS

Key Takeaways

Durable Goods Orders มีแนวโน้มที่จะลดลง
Final GDP QoQ มีแนวโน้มที่จะลดลง
Core PCE Price Index มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้น

WEEKLY TONE: MONITOR WEEK

ในสัปดาห์นี้ดัชนีส่วนใหญ่แสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ อย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม Core PCE ไม่ได้มีการคาดการณ์ว่าจะลดลง แต่มีการคาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้น ทำให้ตอนนี้หนึ่งในเรื่องที่ไม่แน่นอนในสหรัฐฯ คืออัตราเงินเฟ้อ นักลงทุนควรจับตามองอัตราเงินเฟ้อและการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างใกล้ชิด

Important Economic Data this week

1. Durable Goods Orders

Durable Goods Orders คือยอดคำสั่งซื้อสินค้าคงทน เป็นดัชนีชี้วัดถึงกิจกรรมการผลิตที่จะเกิดขึ้นในอนาคต โดยจะเป็นตัววัดปริมาณของการสั่งสินค้า การส่งสินค้าโดยจะเป็นตัววัดถึงภาคการผลิตซึ่งหากว่าเศรษฐกิจมีปัญหาจะส่งผลให้ปริมาณการสั่งสินค้าลดลง

คาดการณ์จาก Tradingeconomic: Durable Goods Orders มีแนวโน้มที่จะลดลงจาก 3.1% เป็น -1.2%

Source : https://tradingeconomics.com/united-states/durable-goods-orders

ตีความอย่างไรต่อตลาด

การคาดการณ์การลดตัวลงอย่างมีนัยสำคัญของ Durable Goods Orders แสดงให้เห็นถึงเศรษฐกิจที่กำลังชะลอตัวในระยะสั้น ในตลาดสินทรัพย์เสี่ยง นักลงทุนอาจปิดความเสี่ยงและไปหาลงทุนในสินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่า

2. GDP Growth Rate QoQ Final

รายงานผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) จะวัดค่าการเปลี่ยนแปลงในมูลค่าทั้งหมดของสินค้าและบริการทั้งหมดที่เกิดขึ้นในระบบเศรษฐกิจใน Quarter ก่อน เป็นการวัดค่ากิจกรรมแบบกว้างๆ และเป็นตัวชี้วัดพื้นฐานที่จะทราบถึงภาวะเศรษฐกิจ

คาดการณ์จาก Tradingeconomic: GDP Growth Rate QoQ Final มีแนวโน้มที่จะลดลงจาก 3.1% เป็น 2.3%

Source : https://tradingeconomics.com/united-states/gdp-growth

ตีความอย่างไรต่อตลาด

การคาดการณ์การลดตัวลงของ GDP Growth Rate QoQ Final แสดงให้เห็นถึงเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่ชะลอตัวลงอย่างชัดเจน อีกทั้งนักลงทุนยัง Risk Off เพื่อรักษาเงินทุนไว้เพื่อรอจังหวะเพื่อกลับมาลงทุน แต่อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์การลดตัวลงของ GDP Growth Rate QoQ Final เป็นการกดดันให้ FED ได้มีการลดอัตราดอกเบี้ย

3. Core PCE Price Index

United States Core PCE Price Index (Personal Consumption Expenditures Price Index) คือดัชนีราคาที่ใช้วัดการเปลี่ยนแปลงในระดับราคาของสินค้าและบริการที่บรรจุในการบริโภคของประชากรในสหรัฐอเมริกา โดยไม่รวมราคาของอสังหาริมทรัพย์ และค่าประกันสุขภาพ และราคาของสินค้า และบริการที่เป็นผลมาจากราคาของพลังงาน และอาหารที่มีความผันผวนมาก

คาดการณ์จาก Tradingeconomic: Core PCE มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นจาก 0.3% เป็น 0.4%

Source : https://tradingeconomics.com/united-states/core-pce-price-index-mom

ตีความอย่างไรต่อตลาด

การคาดการณ์การเพิ่มขึ้นของ Core PCE Price Index แสดงให้เห็นถึงความไม่แน่นอนในอัตราเงินเฟ้อ แต่อย่างไรก็ตามนี้เป็นเพียงแค่การคาดการณ์เท่านั้น การติดตามดัชนีนี้จึงถือว่าเป็นเรื่องที่สำคัญในสัปดาห์นี้

CRYPTOCURRENCY EVENT THIS WEEK

Credit from LayerGG

Key Event ที่น่าสนใจที่จะเกิดขึ้นในสัปดาห์และอาจจะทำให้เกิดความผันผวนกับสินทรัพย์ดิจิทัล

25 มีนาคม

$ALT – ปลดล็อกเหรียญ $9.8M ของอุปทานหมุนเวียน

27 มีนาคม

$ENA – ปลดล็อกเหรียญ 0.15% ของอุปทานหมุนเวียน
US Core PCE Price Index & GDP (Q4)

28 มีนาคม

$VELO – ปลดล็อกเหรียญ 2.47% ของอุปทานหมุนเวียน

Weekly Crypto Must Watch

Source : https://www.coinglass.com/FundingRateHeatMap

ในส่วนของ Funding rate สำหรับอาทิตย์นี้ปรับตัวลงเล็กน้อย แต่ไม่ได้มีความร้อนแรงมากจนเกินไป แสดงถึงช่องว่างของ Upside ที่ยังคงมีอยู่ หลายเหรียญยังคงมี Funding rate ติดลบ และนักลงทุนยังคงต้อง monitor และควรเฝ้าระวังสัญญาณเงินเฟ้อในเดือนถัดไป

Source : https://www.coinglass.com/BitcoinOpenInterest

ในฝั่งของ Bitcoin Open Interest มีการปรับตัวขึ้นเล็กน้อย บ่งบอกถึงการเปิดความเสี่ยงของนักลงทุนที่ทยอยเพิ่มขึ้นมา แต่ก็ยังมีสัดส่วนที่น้อย โดยในสัปดาห์ที่ผ่านมามีการประชุม FOMC และ FED ยังคงดอกเบี้ย ทำให้นักลงทุนกลับมาเปิดสถานะมากขึ้น

Source : https://farside.co.uk/?p=997

ในส่วนของ Bitcoin ETF Flow ในสัปดาห์ที่ผ่านมา มีกระแสเงินไหลเข้าสุทธิที่ 744.3 ล้านเหรียญ นับเป็นสัปดาห์แรกในรอบเดือน หลังการประชุม FOMC เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา ที่ FED ยังคงการปรับลงอัตราดอกเบี้ย และให้ความสำคัญกับอัตราเงินเฟ้อในการตัดสินใจครั้งถัดไป ส่งผลให้สินทรัพย์ต่าง ๆ ปรับตัวขึ้นในระยะสั้น

Source : https://farside.co.uk/?p=1518

ในส่วนของ Ethereum ETF Flow ในสัปดาห์ที่ผ่านมา มีกระแสเงินไหลออกสุทธิที่ 102.9 ล้าน เหรียญซึ่งยังคงเป็นอีกหนึ่งอาทิตย์ที่ ไม่มีการไหลเข้าของเงินทุน และยังคงมีเผชิญแรงเทขายอย่างต่อเนื่อง โดยแทบไม่มีเม็ดเงินไหลเข้า เนื่องจากนักลงทุนหันไปให้ความสนใจกับเหรียญใหญ่ เช่น BTC ส่งผลให้ส่วนแบ่งของ ETH ลดลง

HODLing on the Rise – Crypto Investors Shift Towards Long-Term Holding

ปริมาณการซื้อขายรายวันในตลาดได้ลดลงจากจุดสูงสุดหลังการเลือกตั้ง โดยปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 35 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งใกล้เคียงก่อนที่ ทรัมป์จะชนะการเลือกตั้งประธานาธิบดี โดยหลังการเลือกตั้ง ปริมาณการซื้อขายพุ่งขึ้นถึง 126 พันล้านดอลลาร์ ท่ามกลางการเก็งกำไรของตลาด โดยการลดลงครั้งนี้คิดเป็นประมาณ 70% จากจุดสูงสุด นำตลาดกลับสู่ภาวะปกติก่อนการเลือกตั้งในระยะเวลาอันสั้น

อย่างไรก็ตาม การลดปริมาณการซื้อขายอาจเป็นสัญญาณของพัฒนาการบางอย่างในตลาด ในอดีต ช่วงเวลาที่ปริมาณการซื้อขายลดลงต่อเนื่อง มักนำไปสู่การเคลื่อนไหวของราคาครั้งใหญ่ เนื่องจากสภาพคล่องที่ลดลงทำให้การเคลื่อนย้ายของนักลงทุนรายใหญ่ส่งผลต่อราคามากขึ้นโดย นักลงทุนในตลาดอาจกำลังรอความชัดเจนเกี่ยวกับนโยบายของรัฐบาลทรัมป์ต่อการกำกับดูแลคริปโตเคอร์เรนซีก่อนจะกลับมาทำการซื้อขายอย่างจริงจังอีกครั้ง และยังคงจับตามอง อัตราเงินเฟ้อที่ FED ต้องการเงินเฟ้อที่ 2%

เมื่อวิเคราะห์พฤติกรรมของ Long-Term Holders พบว่าแรงขายจากกลุ่มนี้เริ่มลดลงอย่างเห็นได้ชัด โดยพิจารณาจาก Binary Spending Indicator ซึ่งเป็นตัวชี้วัดการใช้จ่ายหรือการขายเหรียญของนักลงทุนระยะยาว ขณะนี้ดัชนีดังกล่าวกำลังชะลอตัวและปรับลดลง

ในขณะเดียวกัน ปริมาณเหรียญที่ถือโดยนักลงทุนระยะยาวเริ่มเพิ่มขึ้นอีกครั้ง หลังจากลดลงอย่างต่อเนื่องมาหลายเดือน สะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนกลุ่มนี้เริ่มมีแนวโน้ม HODL มากกว่าการขาย ซึ่งอาจบ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงในมุมมองของพวกเขาที่ให้ความเชื่อมั่นและถือครองสินทรัพย์มากขึ้น

WEEKLY TECHNICAL ANALYSIS

by Cryptomind Advisory

BTC/USDT

$BTC เริ่มขยับตัวออกจากกรอบขาลงแล้วโดยในระยะสั้นอยู่ใน Parallel Channel ขาขึ้น ในระยะสั้นนี้มุมมองต่อ BTC นั้นมีความ Bullish มากขึ้นโดยต้องดูว่าแท่งเทียน 1D นั้นจะปิดเหนือ $87,000 ได้หรือไม่ ถ้าทำได้จะเป็นมุมมองการ Retrace ที่ดีกับ BTC อย่างไรก็ตามหากยังไม่สามารถขึ้นไปยืนได้ ราคาก็อาจจะย่อตัวออกไปก่อนแต่มีสิทธิจะเป็นการ Sideway แทนในช่วงสัปดาห์ข้างหน้านี้

แนวต้าน : $87,000 | $92,000 | $100,000

แนวรับ : $83,000 | $78,500 | $73,000

ETH/USDT

$ETH มีการทำ Bullish Divergence แล้วและระยะสั้นมีการเคลื่อนตัวแบบ Sideway Up โดยแนวต้านในระยะสั้นตอนนี้อยู่ที่ $2,100 หาก Breakout ขึ้นไปได้จะเป็น Momentum การขึ้นที่ดีของ $ETH อย่างไรก็ตาม ในภาพรวมราคายังคงอยู่ในกรอบขาลงระยะยาวที่อาจจะทำให้เกิดการย่อได้หากขึ้นไปถึงแนวต้านของกรอบดังกล่าวที่บริเวณ $2,150

แนวต้าน : $2,150 | $2,400 | $2,870

แนวรับ : $2,000 | $1,870 | $1,550

ASSET ALLOCATION

by Cryptomind Advisory

Bitcoin Dominance ปรับตัวขึ้นสู่ระดับสูงมากกว่า 50% และเมื่อพิจารณาตัวเลขเศรษฐกิจที่ผันผวนในสัปดาห์นี้และสถานการณ์เงินเฟ้อที่ยังไม่สู้ดีนัก จึงแนะนำให้นักลงทุนถือสัดส่วนของ Bitcoin เอาไว้เพื่อลด Drawdown โดยรวมของพอร์ต บวกกับถือสัดส่วนของ Altcoins ที่มีพื้นฐานที่ดี และเก็บ Stablecoin ที่เป็น USD เพื่อใช้เป็นไม้สำรอง

BITCOIN 60%
SELECTIVE LARGE MARKET CAP 10%
STABLECOINS 30%

Merkle Capital

ที่มา: https://merkle.capital/articles/Merkle-Weekly-Snapshot-24-28-March-2025

คำเตือน

สินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงสูง ท่านอาจสูญเสียเงินลงทุนได้ทั้งจำนวน โปรดศึกษาและลงทุนให้เหมาะสมกับระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้ | ผลตอบแทนของสินทรัพย์ดิจิทัลในอดีต มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลตอบแทนของสินทรัพย์ดิจิทัลในอนาคต | ข้อมูลดังกล่าวไม่ใช่ข้อเสนอการลงทุนหรือการจัดการใด ๆ ของการลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัล | เนื้อหาข้างต้นเป็นการรวบรวมเนื้อหาโดยใช้ข้อมูลในอดีตอาจมีการคลาดเคลื่อนได้ นักลงทุนควรศึกษาและทำความเข้าใจก่อนลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัล

DR คืออะไร? ทำความรู้จักประตูบานใหม่ โอกาสการลงทุน ‘หุ้นนอก’

Definit

DR คืออะไร? การลงทุนใน “หุ้นต่างประเทศ” กำลังได้รับความสนใจจากนักลงทุนไทยมากขึ้นเรื่อย ๆ เพราะนอกจากจะช่วยกระจายความเสี่ยงให้พอร์ตการลงทุนแล้ว ยังขยายโอกาสรับผลตอบแทนจากการเติบโตของเศรษฐกิจประเทศต่าง ๆ แต่การลงทุนในหุ้นนอกโดยตรงอาจจะมีความยุ่งยากและซับซ้อน แถมถูกเรียกเก็บภาษีเงินได้จากกำไรอีกด้วย

ดังนั้น DR จึงเป็นทางเลือกที่ตอบโจทย์นักลงทุนไทยมากกว่า บทความนี้จึงขอพาทุกคนไปทำความรู้จัก “DR” ประตูบานใหม่แห่งโอกาสการลงทุนหุ้นต่างประเทศ

Definit Global Select ปรับเกมรุก ปลุกกลยุทธ์สู่ DR หุ้นนอก

ครั้งแรกของการจัดพอร์ต DR ในไทย คัดหุ้นคุณภาพ จัดพอร์ตอัตโนมัติ ไม่ต้องจับจังหวะการลงทุน ไม่เสียภาษี ซื้อ-ขายง่ายในตลาดหลักทรัพย์ไทย

เตรียมพบโอกาสครั้งใหม่ เร็ว ๆ นี้ สนใจรับบริการคลิก

DR คืออะไร?

Depositary Receipt (DR) หรือตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ เป็นหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนให้ซื้อขายได้เหมือนหุ้น ออกแบบมาเพื่อให้นักลงทุนไทยสามารถซื้อขายหลักทรัพย์ต่างประเทศได้ ไม่ว่าจะเป็น หุ้นหรือหน่วยลงทุน ทั้ง ETF, REIT, Infra Fund, Infra Trust โดยผู้ออก DR ที่ได้รับอนุญาตจากสำนักงาน ก.ล.ต. จะเป็นผู้ซื้อหลักทรัพย์ต่างประเทศมาทำการเสนอขายให้กับนักลงทุนไทยในสกุลเงินบาทผ่านตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET)

ประเภทของ DR

DR แบ่งออกเป็น 2 ประเภท ได้แก่

ตราสารแสดงสิทธิของผู้ฝากทรัพย์สิน: มีสัดส่วน 1 DR = หุ้นต่างประเทศ 1 หลักทรัพย์
ใบแสดงสิทธิในผลประโยชน์ที่เกิดจากหลักทรัพย์อ้างอิง: มีสัดส่วนตั้งแต่ 1 DR เป็นต้นไป = หุ้นต่างประเทศ 1 หลักทรัพย์ เช่น มีสัดส่วน 10 DR = หุ้นต่างประเทศ 1 หลักทรัพย์

ผลตอบแทนจากการลงทุนใน DR

ผลตอบแทนจากการลงทุนใน DR แบ่งออกเป็น 2 ส่วน ได้แก่

กำไรจากส่วนต่างราคา (Capital Gain): ผู้ถือ DR สามารถทำกำไรจากส่วนต่างราคาของ DR ได้เช่นเดียวกันกับการลงทุนในหุ้นสามัญที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
เงินปันผล (Dividend) และสิทธิประโยชน์ต่าง ๆ: นอกจากกำไรจากส่วนต่างราคาแล้ว ผู้ถือ DR ยังได้รับสิทธิประโยชน์ต่าง ๆ เหมือนกับการไปลงทุนในหุ้นต่างประเทศโดยตรง เช่น เงินปันผล ในกรณีที่หุ้นแม่หรือ ETF ประกาศจ่ายเงินปันผล ผู้ถือ DR ก็จะได้รับเงินปันผลเช่นเดียวกัน แต่จะถูกหักค่าใช้จ่ายในการดำเนินการจากผู้ออก DR ในกรณีที่มีระบุไว้ในสัญญารับฝาก

สัญลักษณ์ย่อ DR

สัญลักษณ์ย่อของ DR ประกอบด้วยตัวอักษรความยาวสูงสุดไม่เกิน 10 ตัว โดย 8 ตัวแรกเป็นชื่อย่อหลักทรัพย์ต่างประเทศ และ 2 ตัวท้ายเป็นหมายเลขบริษัทสมาชิกผู้ออก DR

ตัวอย่างเช่น TENCENT80 หมายความว่าหลักทรัพย์นี้เป็น DR ของหุ้น TENCENT ที่ออกโดยบริษัทหลักทรัพย์หมายเลข 80

เรื่องต้องรู้ก่อนลงทุน DR

1. อายุของตราสาร

อายุตราสารของ DR จะเหมือนกับหุ้นสามัญที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย คือไม่มีวันหมดอายุ ไม่เหมือนกับ DW ที่แต่ละตราสารจะมีวันหมดอายุกำหนดไว้ ดังนั้นหากลงทุน DR แล้วก็สามารถถือยาว ๆ ได้โดยไม่ต้องกังวลเรื่องอายุของตราสาร

2. ความเสี่ยง

แน่นอนว่าการลงทุนในหลักทรัพย์ใดก็ต้องคอยติดตามราคาของหลักทรัพย์อยู่เสมอ เพื่อไม่ให้พลาดโอกาสในการทำกำไร แต่นอกจากความเสี่ยงด้านราคาหลักทรัพย์แล้ว DR ยังมี “ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน” ด้วย เพราะเวลาที่เราซื้อขาย DR จะต้องอ้างอิงกับราคาหุ้นต่างประเทศ ซึ่งอ้างอิงกับสกุลเงินของประเทศที่หุ้นแม่จดทะเบียนอยู่

3. ค่าธรรมเนียม

ค่าธรรมเนียม DR แบ่งออกเป็น 2 ส่วน ได้แก่

ค่าธรรมเนียมซื้อขาย: อัตราเดียวกับการซื้อขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
ค่าธรรมเนียมอื่น ๆ ที่ผู้ออกอาจเรียกเก็บ: เช่น ในกรณีที่หุ้นแม่มีการจ่ายเงินปันผล หรือเก็บตามเงื่อนไขที่ระบุไว้ในสัญญารับฝาก

4. เวลาซื้อขาย

นักลงทุนสามารถซื้อขาย DR บนกระดาน SET ได้ตามเวลาซื้อขายของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย โดยไม่มีพักกลางวัน

5. ภาษี

ในการซื้อขาย DR นักลงทุนจะต้องเสียภาษีในอัตราเดียวกันกับการซื้อขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย โดยจะได้รับการยกเว้นภาษีเงินได้จากส่วนต่างราคา

สรุปข้อดีของ DR

เพิ่มโอกาสสร้างผลตอบแทนจากต่างประเทศ และกระจายความเสี่ยงให้พอร์ตลงทุน
ได้รับผลตอบแทนสิทธิประโยชน์ต่าง ๆ เหมือนการลงทุนในหลักทรัพย์ต่างประเทศโดยตรง
สามารถซื้อขาย DR เป็นสกุลเงินบาท โดยไม่ต้องมีธุรกรรมการโอนเงินระหว่างประเทศ
สภาพคล่องสูง สามารถซื้อขายหลักทรัพย์และเปลี่ยนเป็นเงินสดได้ง่าย
กำไรจาก Capital Gain ของการลงทุนใน DR ไม่ต้องเสียภาษี

DR เป็นอีกหนึ่งทางเลือกดี ๆ สำหรับนักลงทุนที่อยากกระจายพอร์ตการลงทุนเพื่อรับโอกาสสร้างผลตอบแทนในต่างประเทศ

ตรวจสอบรายชื่อ DR ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ได้ ที่นี่

อ้างอิง

คำเตือน: ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน | ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจสัญญารับฝาก DR ก่อนการลงทุน | การลงทุนผ่าน DR มีความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน ความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาของหลักทรัพย์ต่างประเทศ และความเสี่ยงจากความผันผวนของราคา DR เอง | บริษัทมิได้การันตีถึงผลตอบแทนที่จะได้จากคำแนะนำการลงทุนดังกล่าว มีความเสี่ยงที่ผลตอบแทนอาจไม่เป็นไปตามคาดหวัง หรือมีผลขาดทุนได้ | สอบถามข้อมูลเพิ่มเติมได้ที่บริษัทหลักทรัพย์ที่ปรึกษาการลงทุน เดฟินิท จำกัด ในช่วงเวลาวันทำการตั้งแต่ 09:00-17:00 น. ที่หมายเลขโทรศัพท์ 02-109-9933 และทาง Email support@definitinvestment.com

สรุปกลยุทธ์การลงทุน: ถึงจังหวะชะลอเกม เกาะติดประเด็นร้อน “ภาษีตอบโต้” [อัปเดต 25 มี.ค. 2025]

Finnomena Funds

Finnomena Funds แนะนำเข้าสู่โหมด Wait and See อีกครั้ง หลังบรรยากาศการลงทุนเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน (Uncertainty) จากการที่ Donald Trump ประกาศแผน Reciprocal Tariffs เก็บภาษีตอบโต้สงครามการค้า ดีเดย์ 2 เมษายน 2025 นี้

ดูคำแนะนำทั้งหมดได้ที่ 👉 Opportunity Hub แหล่งรวมโอกาสการลงทุนจาก Finnomena

เกิดเป็นประเด็นร้อนสั่นคลอนโลกการลงทุนอีกครั้ง เมื่อประธานธิบดีสหรัฐอเมริกา Donald Trump ออกมาพูดถึงการประกาศแผน Reciprocal Tariffs หรือภาษีตอบโต้ ซึ่งจะเป็นการจัดเก็บภาษีนำเข้าสินค้าแบบเท่าเทียมจากประเทศที่ตั้งกำแพงภาษีกับอเมริกา ยกตัวอย่างเช่น ถ้าจีนเก็บภาษีนำเข้ารถยนต์จากอเมริกา 25% แปลว่าอเมริกาก็จะเก็บภาษีนำเข้ารถยนต์จากจีน 25% เช่นกัน

พร้อมประกาศให้วันที่ 2 เมษายน 2025 เป็นวันปลดแอกอเมริกา หรือ Liberation Day เพราะมองว่าอเมริกาถูกประเทศอื่น ๆ เอาเปรียบทางการค้ามานานกว่าทศวรรษ

มาตรการภาษีตอบโต้ครั้งนี้ จะพุ่งเป้าไปยังกลุ่มประเทศที่เรียกว่า Dirty 15 ประเทศที่มีการกีดกันทางการค้า หรือที่อเมริกามีการขาดดุลการค้าสูง ๆ ซึ่งคิดเป็น 15% ของจำนวนประเทศทั้งหมด เช่น จีน อินเดีย สหภาพยุโรป เม็กซิโก แคนาดา ญี่ปุ่น และเกาหลีใต้ เป็นต้น

แปลว่ามาตรการภาษีตอบโต้ของสหรัฐฯ อาจกระทบกับบางประเทศอย่างเฉียบขาด มากกว่ากระจายตัวเป็นวงกว้าง โดยขึ้นอยู่กับกำแพงภาษีที่ตั้งไว้กับอเมริกา รวมถึงสัดส่วนการพึ่งพาการส่งออกไปยังอเมริกา

Source: Reuters as of 20/03/2025

Yale Budget Lab ประเมินผลกระทบที่จะเกิดขึ้นภายใต้นโยบาย Reciprocal Tariffs ที่อเมริกาจะปรับเพิ่มขึ้นอัตราภาษีนำเข้ากับแต่ละประเทศที่ระดับประมาณ 5-17% ซึ่งหนักสุด คือ อินเดีย เม็กซิโก เวียดนาม และจีน

อย่างไรก็ดี Trump ก็ยังไม่ปิดประตูไปซะทั้งหมด เพราะยังเปิดช่องว่าเขานั้น Flexibility พร้อมที่จะเจรจาอย่างยืดหยุ่น อาจพิจารณายกเลิกหรือปรับลดภาษีบางส่วนกับประเทศที่เข้ามาพูดคุย ซึ่งมีรายงานว่าบางประเทศเริ่มเข้าไปเจรจากับอเมริกา เช่น เวียดนาม และจีน เป็นต้น

คำแนะนำการลงทุน Finnomena Funds

ด้วยความกังวลที่เกิดขึ้น แม้ว่าตลาดหุ้นอเมริกา S&P 500 จะปรับฐานลงไปแล้วประมาณ 10% แต่รายละเอียดของนโยบาย Reciprocal Tariffs ยังมีความไม่แน่นอนสูง และมีโอกาสเช่นกันที่ Trump จะประกาศมาตรการเข้มงวดกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ประกอบกับดัชนี S&P 500 หลุดเส้นค่าเฉลี่ย 200 วันไปแล้ว และยังไม่มีสัญญาณการฟื้นตัวชัดเจน จึงอาจทำให้ตลาดยังคงผันผวนต่อไปในช่วงนี้

ดังนั้น กลยุทธ์การเก็งกำไรในระยะสั้น แนะนำให้ชะลอการลงทุน Wait and See เพื่อรอความชัดเจนในวันที่ 2 เมษายน 2025 หากผลลัพธ์ออกมาไม่รุนแรงเท่าที่ตลาดกังวล จึงค่อยประเมินทิศทาง แล้วจึงทยอยเข้าซื้ออีกครั้ง

สำหรับกลยุทธ์การลงทุนระยะยาวในรูปแบบ The Long-Term Growth ตามคำแนะนำ MEVT Call มองว่าท้ายที่สุดแล้วตลาดจะค่อย ๆ ผ่อนคลายความกังวลลง จึงยังสามารถเข้าสะสมกองทุนที่เน้นคัดหุ้น Valuation ไม่แพง รวมถึงกระจายความเสี่ยงไปยังตลาดหุ้นเอเชียที่มีศักยภาพเติบโตในอนาคต และตราสารหนี้โลกที่มีกลยุทธ์การลงทุนยืดหยุ่นตามสภาวะตลาด ดังนี้

1.) B-INNOTECH (ความเสี่ยงระดับ 7)

กองทุนหุ้นเทคโนโลยีคุณภาพดี เน้นคัดเลือกหุ้น Value Play โดยเข้าซื้อหุ้นเติบโตในราคาไม่แพง ทั้งนี้ ช่วงที่ผ่านมากองทุนหลักได้มีการปรับพอร์ต ลดสัดส่วน Magnificent-7 และเข้าลงทุนในหุ้นเทคโนโลยีจีนที่ได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงอุตสาหกรรม AI

2.) PRINCIPAL VNEQ-A (ความเสี่ยงระดับ 6)

กองทุนหุ้นเวียดนามศักยภาพสูง เป็นตลาดที่ถูกและดี พร้อมด้วย Sentiment จากการปรับโครงสร้างระบบราชการ ลดจำนวนบุคลากร เพิ่มประสิทธิภาพการทำงาน นอกจากนี้ เวียดนามยังมีปัจจัยหนุนในการเตรียมเข้าสู่ EM Market ของดัชนี FTSE ในปีนี้

3.) UGIS-N และ KF-CSINCOME (ความเสี่ยงระดับ 5)

กองทุนตราสารหนี้โลก ถือเป็นโอกาสเก็บสะสมในช่วงที่เศรษฐกิจยังไม่ชัดเจน และ Bond Yield อยู่ในระดับสูง โดยเป็นกองทุนที่มีนโยบายการคัดเลือกตราสารหนี้แบบ Active ยืดหยุ่น สอดรับกับสถานการณ์ตลาด

ดูคำแนะนำทั้งหมดได้ที่ 👉 Opportunity Hub แหล่งรวมโอกาสการลงทุนจาก Finnomena

คำเตือน: ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน | ผลการดำเนินงานในอดีต และผลการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต | ผู้ลงทุนอาจมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากการป้องกันความเสี่ยงขึ้นอยู่กับดุลพินิจของผู้จัดการกองทุน | กองทุนรวมนี้ลงทุนกระจุกตัวในผู้ออกตราสารหรือประเทศใดประเทศหนึ่ง จึงมีความเสี่ยงที่ผู้ลงทุนอาจสูญเสียเงินลงทุนจำนวนมาก ผู้ลงทุนจึงควรพิจารณาการกระจายความเสี่ยงของ พอร์ตการลงทุนโดยรวมของตนเองด้วย | คำแนะนำการลงทุนนี้เป็นไปตามกรอบการพิจารณาของ Finnomena Funds ซึ่งมีเป้าหมายในการสร้างโอกาสรับผลตอบแทนในระยะเวลาตามแต่ละประเภทของพอร์ตเท่านั้น บริษัทมิได้การันตีถึงผลตอบแทนที่จะได้จากคำแนะนำการลงทุนดังกล่าว มีความเสี่ยงที่ผลตอบแทนอาจไม่เป็นไปตามคาดหวัง หรือมีผลขาดทุนได้ | สอบถามข้อมูลเพิ่มเติมหรือขอรับหนังสือชี้ชวนได้ที่บริษัทหลักทรัพย์นายหน้าซื้อขายหน่วยลงทุน ฟินโนมีนา จำกัด ในช่วงเวลาวันทำการตั้งแต่ 09:00-17:00 น. ที่หมายเลขโทรศัพท์ 02 026 5100 และทาง LINE @FinnomenaPort | สำหรับผู้ลงทุนในความดูแลของ Kept by krungsri ติดต่อทีม Kept help center ที่หมายเลขโทรศัพท์ 02 296 6299

เมื่อตลาดไม่เป็นใจ ลองมองภาพใหญ่ที่กว้างขึ้น

orbix INVEST

การปรับฐานที่เกิดขึ้นในตลาดคริปโตถือเป็นส่วนหนึ่งของวัฏจักรตลาดที่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่า และหลายครั้งตลาดมักให้รางวัลกับนักลงทุนที่มีความอดทนและรักษามุมมองการลงทุนที่แข็งแกร่งเพื่อก้าวผ่านช่วงเวลาที่ท้าทาย

แม้ว่า Bitcoin จะเผชิญกับ การปรับฐาน -28% จากจุดสูงสุดล่าสุด (ATH) แต่เมื่อมองในบริบทของรอบขาขึ้น 2023-2025 จะพบว่าเป็นเพียง การปรับฐานระดับปกติ เมื่อเทียบกับรอบก่อนหน้า สะท้อนถึงอุปสงค์ที่แข็งแกร่งและโครงสร้างตลาดที่มีเสถียรภาพมากขึ้น (ข้อมูลจาก Glassnode ณ วันที่ 14 มี.ค. 68)

รอบปี 2017: การปรับฐานมากกว่า -30% หลายครั้ง ก่อนขึ้นไปแตะ $20K
รอบปี 2019-2021: พบการปรับฐานมากกว่า -50% หลายครั้ง ก่อนขึ้นไปสู่จุดสูงสุดที่ $69K
รอบปี 2023-2025: การปรับฐานครั้งนี้ไม่รุนแรงเท่ารอบก่อน ๆ แสดงให้เห็นว่าตลาด Bitcoin มีเสถียรภาพและเติบโตขึ้น

จากข้อมูลข้างต้นนี้ การปรับฐานลึกเป็นเรื่องปกติของตลาดขาขึ้นในอดีต แต่ Bitcoin ยังคงทำสถิติสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง แม้รอบนี้มีความแตกต่าง เพราะตลาดมีพื้นฐานที่แข็งแกร่งขึ้น และนักลงทุนสถาบันเริ่มเข้ามามีบทบาทมากขึ้นต่อเนื่อง จะเห็นว่าการปรับฐานของตลาดของตลาดคริปโตเป็นปกติ มุมมองที่กว้างขึ้นคือกุญแจสำคัญ

ทำความเข้าใจธรรมชาติของตลาด

ความผันผวนสูงเป็น “ธรรมชาติ” ของตลาดคริปโต การที่ราคาลดลง 30-50% หรือมากกว่านั้นเป็นเรื่องที่เกิดขึ้นได้หลายครั้งในแต่ละวัฏจักร ถ้าเราลองมองย้อนกลับไปในประวัติศาสตร์ บิทคอยน์เคยปรับฐานมากกว่า 80% หลายครั้ง แต่ในระยะยาวก็สามารถฟื้นตัวและสร้างจุดสูงสุดใหม่ได้

มองเป็นโอกาสในการสะสม

หากคุณเชื่อมั่นในเทคโนโลยี ศักยภาพ และการเติบโตระยะยาวของสินทรัพย์ดิจิทัล ช่วงปรับฐานคือโอกาสในการเข้าซื้อที่ราคาถูกลง นักลงทุนระยะยาวหลายคนรอคอยช่วงเวลานี้เพื่อเป็นโอกาสในการสะสม

ลงทุนในสัดส่วนที่พร้อมจะเสียได้

หลักการพื้นฐานที่สำคัญคือการลงทุนเฉพาะเงินที่คุณพร้อมจะสูญเสียได้ หลีกเลี่ยงการนำเงินที่จำเป็นต้องใช้ในชีวิตประจำวันหรือเงินก้อนสำคัญมาลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูง

พักการติดตามราคาเอาเวลาไปใช้ชีวิต

บางครั้งการพักการติดตามราคาตลาดในช่วงปรับฐานหนักจะช่วยให้คุณมีสุขภาพจิตที่ดีขึ้น และหลายครั้งการตัดสินใจด้วยอารมณ์มักนำไปสู่การขาดทุนมากกว่ากำไร

เก็บเกี่ยวจากประสบการณ์

แต่ละครั้งที่ตลาดปรับฐาน ถือเป็นโอกาสในการเรียนรู้และปรับกลยุทธ์การลงทุน ทบทวนว่าพอร์ตการลงทุนของคุณในช่วงเวลาที่ตลาดผันผวน

ให้ผู้เชี่ยวชาญช่วยบริหารจัดการ

ในช่วงตลาดผันผวน การมีผู้เชี่ยวชาญอย่างผู้จัดการเงินทุนสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีประสบการณ์และความเชี่ยวชาญในการลงทุน อาจช่วยบริหารความเสี่ยงและเลือกจังหวะการลงทุนที่เหมาะสมได้ดีกว่าการจัดการด้วยตัวเอง

มุ่งเน้นที่คุณค่าระยะยาว

พยายามแยกแยะระหว่างความผันผวนของราคาระยะสั้นกับคุณค่าพื้นฐานในระยะยาว หากคุณเชื่อในเทคโนโลยีและศักยภาพระยะยาว การปรับฐานชั่วคราวไม่ควรส่งผลต่อมุมมองการลงทุนของคุณ

คำเตือน

ตลาดหุ้นเวียดนามมุ่งสู่ ‘ทศวรรษทอง’ ?

Dr.Niwes Hemvachiravarakorn

สัปดาห์ก่อนผมเขียนบทความเรื่อง “ตลาดหุ้นสหรัฐกำลังเข้าสู่ทศวรรษที่หายไป?” ก็ได้รับคำถามจากนักลงทุนที่น่าจะลงทุนในตลาดเวียดนามว่า “แล้วตลาดหุ้นเวียดนามจะเป็นอย่างไร” เพราะเวียดนามอาจจะอยู่ในรายชื่อของประเทศที่จะถูกสหรัฐขี้นภาษีสินค้านำเข้า เช่นเดียวกับอีกหลายประเทศที่ได้เปรียบดุลการค้าสหรัฐมาก ตลาดหุ้นเวียดนามจะมีปัญหามากไหมหลังจากการประกาศรายชื่อรอบต่อมาของประเทศที่จะถูกขึ้น “บัญชีดำ” ในอีกไม่กี่วันที่จะถึงนี้?

คำตอบเบื้องต้นของผมก็คือ ผมไม่รู้ ผมรู้แต่ว่าเมื่อจีนถูกปรับขึ้นภาษีรอบแรกที่ประมาณ 10% ตลาดหุ้นจีนดูเหมือนว่าจะไม่ได้ตอบสนองอะไร เพราะเรื่องนี้ทุกคนก็รู้อยู่แล้วว่าจะต้องถูกเล่นงาน ตลาดหุ้นรับรู้ข่าวนี้มาหลายเดือนแล้วเพียงแต่ไม่รู้ว่าจะถูกปรับขึ้นขนาดไหน ถ้าปรับขี้นไม่ได้มากกว่าที่คาด ตลาดหุ้นก็จะไม่ตกลงมา ดังนั้น กรณีของเวียดนาม เราก็คงจะต้องดูกันต่อไปว่าตลาดจะขึ้นหรือลงในช่วงเวลาสั้น ๆ หลังการประกาศ

สิ่งที่น่าสนใจสำหรับผมก็คือ ในระยะยาว การค้าขายระหว่างเวียดนามกับสหรัฐ และประเทศอื่นจะดีขึ้นหรือแย่ลง เหตุผลก็เพราะว่าเวียดนามนั้นอาศัยการส่งออกสินค้าเป็นเครื่องมือที่สำคัญในการเจริญเติบโตของเศรษฐกิจของตนเองมาก และที่ GDP ของเวียดนามโตเอา ๆ ในช่วงอย่างน้อย 10 ปีที่ผ่านมานั้นก็เพราะเวียดนามมีความสามารถในการผลิตสินค้า หรือบริการที่แข่งขันได้ มีต้นทุนที่ต่ำกว่าคู่แข่งในขณะที่คุณภาพไม่แพ้คนอื่น และทั้งหมดนั้นเป็นเพราะศักยภาพของคนเวียดนามที่สูง และมีกำลังแรงงานที่เพิ่มขึ้น และจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องในอีกอย่างน้อย 10 ปีข้างหน้า

ความเห็นของผมก็คือ ถ้าไม่นับเรื่องของสงครามการค้าและ “ระเบียบโลกใหม่” ที่หลายคนพูดว่าโลกกำลังเปลี่ยนไปจากเดิมที่เป็น Globalized คือ เปิดกว้างและไม่มีกำแพงขวางกั้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจ กลายเป็นโลกที่ปิดตัวลงไปมากด้วยการตั้งกำแพงภาษีที่ทรัมป์กำลังทำ เวียดนามก็จะต้องเจริญเติบโตต่อไปอย่างรวดเร็วแบบ “ไม่มีอะไรมาขวางได้” อย่างที่เคยเกิดขึ้นกับประเทศอุตสาหกรรมใหม่คือ ไต้หวัน เกาหลี ฮ่องกง และสิงคโปร์ เมื่อซัก 5-60 ปีก่อน และเกิดขึ้นกับ มาเลเซีย ไทย และอีกหลายประเทศในอาเซียน เมื่อประมาณซัก 40 ปีก่อน

คำถามที่ต้องการคำตอบก็คือ สงครามการค้ารอบนี้สุดท้ายจะเปลี่ยนแปลงการเคลื่อนไหวของสินค้าในโลกนี้ได้อย่างมีนัยสำคัญแค่ไหน? ถ้าสินค้าก็ยังเคลื่อนไหวเหมือนเดิมเพียงแต่เปลี่ยนประเทศไป เช่น จากเดิมสินค้า ก. ผลิตจากจีนและส่งไปสหรัฐ ต่อไปกลายเป็นผลิตจากเวียดนาม และส่งไปสหรัฐแทน ในกรณีแบบนี้ เศรษฐกิจของเวียดนามไม่ได้แย่ลงแต่อาจจะดีขึ้นด้วยซ้ำ

แต่ถ้าเกิดการเปลี่ยนแปลงแบบที่ว่าสินค้านั้นแทนที่จะผลิตในจีนและส่งไปขายให้สหรัฐ กลายเป็นว่าสหรัฐผลิตเอง และขายให้คนในประเทศ แบบนี้การค้าระหว่างประเทศก็จะลดลง เวียดนามเองก็จะส่งออกสินค้าได้น้อยลง การเติบโตของเศรษฐกิจก็จะลดลง แบบนี้เวียดนามเสียหายแน่

ผมเองคิดว่าฉากทัศน์น่าจะเป็นแบบแรก เพราะสหรัฐคงไม่สามารถสร้างโรงงานเพื่อที่จะผลิตสินค้าจำนวนมหาศาลเพื่อป้อนให้กับคนสหรัฐได้ทัน เหนือสิ่งอื่นใดก็คือ นักธุรกิจและนักลงทุนเองก็ไม่อยากสร้าง เพราะผลตอบแทนของการผลิตและขายสินค้าที่ไม่ได้เป็นไฮเทคนั้นค่อนข้างต่ำ ในขณะที่ต้นทุนการผลิตเองก็สูงเนื่องจากค่าแรงของคนสหรัฐสูงมาก ต่อให้ใช้เครื่องจักรอัตโนมัติ ต้นทุนก็สู้ประเทศอย่างจีนหรือเวียดนามไม่ได้ ว่าที่จริงปัจจุบันนี้โรงงานในประเทศอย่างเวียดนามก็น่าจะใช้เทคโนโลยีอัตโนมัติแพร่หลายอยู่แล้ว

หน้าที่ของเวียดนามตอนนี้ก็คือ การพยายามทำตัวให้เป็นคนที่ “ไม่เอาเปรียบสหรัฐ” เพื่อที่ว่าสหรัฐจะนำเข้าสินค้าจากเวียดนามแทนจีนและ/หรือประเทศอื่นที่ถูกสหรัฐขึ้นภาษีศุลกากรอย่างหนัก

เวียดนามไม่รอให้สหรัฐประกาศขึ้นภาษีตนเอง แต่ประกาศจะซื้อเครื่องบินพาณิชย์จากโบอิงหลายร้อยลำ ก๊าซธรรมชาติ และพลังงานอื่น ๆ รวมถึงการซื้ออาวุธบางส่วน ทั้งหมดนี้ก็เพื่อที่จะลดการได้เปรียบดุลการค้ากับสหรัฐโดยไม่ต้องให้สหรัฐมาเจรจา เป็นการ “เอาใจสุด ๆ” ที่ไม่มีประเทศไหนทำ

เวียดนามยังพยายามเชิญชวนนักธุรกิจสหรัฐให้มาลงทุนและทำธุรกิจกับเวียดนามซึ่งก็ประสบความสำเร็จมาก เมื่อไม่กี่วันมานี้ นักธุรกิจชั้นนำของสหรัฐจำนวนหลายสิบคนมาเยี่ยมเยือนเวียดนาม พวกเขาเห็นศักยภาพของเวียดนาม และเห็นโอกาสที่จะทำธุรกิจหลากหลายซึ่งรวมถึงธุรกิจที่สามารถส่งกลับไปที่สหรัฐได้ เหนือสิ่งอื่นใดก็คือ ทรัมป์เองก็มีธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ขนาดใหญ่ในเวียดนาม นี่ก็เป็นภาพที่ไม่เห็นในประเทศอื่นเช่นกัน

เวียดนามยังพยายามทำให้เป็นตัวเลือกของสหรัฐในด้านของการเป็นผู้ผลิต หรือให้บริการสนับสนุนหรือเป็น Supplier ของสินค้า ไฮเทคให้สหรัฐแทนจีน เห็นได้จากการที่เจนเซ่น หวง CEO ของ NVIDIA ได้ไปเยี่ยมเยืยน และทำธุรกิจกับเวียดนามโดยการขายชิพ AI ที่หาได้ยากในท้องตลาดให้กับ FPT บริษัทไฮเทคยักษ์ใหญ่ของเวียดนาม ภาพของเจนเซ่นหวงนั่งกินอาหารสตรีทฟู้ดกับนายกรัฐมนตรีเวียดนามนั้นเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าเวียดนามนั้น น่าจะเป็นคนที่ได้รับมากกว่าที่จะเสียประโยชน์จากสงครามการค้า

เวียดนามยังทำมากกว่านั้น จริงอยู่ว่านี่ไม่ได้เกี่ยวกับเรื่องของสงครามการค้าที่จะกระทบกับเป้าหมายการพัฒนาประเทศ พวกเขากำลังพยายามปฏิรูปประเทศในทุกด้านตั้งแต่เรื่องคอร์รัปชันที่มีการปราบปรามอย่างเต็มที่จนคะแนนสูงกว่าไทยไปแล้ว ไม่ต้องพูดถึงการศึกษาที่พยายามเน้นการเรียนทางด้าน STEM หรือสาย วิทยาศาสตร์ เทคโนโลยี วิศวกรรมศาสตร์ และคณิตศาสตร์ ซึ่งเป็นวิชาที่จำเป็นสำหรับการผลิตและสร้างนวัตกรรมใหม่ ๆ

และที่เพิ่งประกาศเมื่อไม่กี่วันมานี้ที่ “น่าทึ่ง” ก็คือการปฏิรูประบบบริหารราชการแผ่นดินแนวเดียวกับที่ทรัมป์และอีลอนมัสก์ทำนั่นก็คือ ลดความซ้ำซ้อนและความไร้ประสิทธิภาพของหน่วยงานโดยการลดจำนวนกระทรวงต่าง ๆ ลง ลดจำนวนจังหวัดลงประมาณครึ่งหนึ่ง ลดหน่วยงานระดับท้องถิ่น 60-70% ลดหน่วยงานในภาครัฐลง 1 ใน 3 และตำแหน่งงานในภาครัฐ 1 ใน 5 จะถูกปลดออกภายใน 5 ปี เป็นต้น ทั้งหมดนี้ผมเองไม่เคยเห็นเลยในประเทศคอมมิวนิสต์ หรือสังคมนิยมที่มีแต่จะเพิ่มจำนวนข้าราชการและเจ้าหน้าที่ของรัฐเพื่อควบคุมหรือสอดส่องประชาชนเป็นหลัก

มาถึงเรื่องตลาดหุ้นก็มีพัฒนาการที่น่าจะกำลังเกิดขึ้นเร็ว ๆ นี้นั่นก็คือ การมาของระบบซื้อ-ขายหุ้นที่ทันสมัยสามารถรองรับการเทรดได้อย่างมีประสิทธิภาพสูง และการที่ตลาดหุ้นจะถูกยกระดับขึ้นเป็นตลาดเกิดใหม่ที่ได้รับการรับรองจากฟุตซี่และ MSCI ที่จะทำให้กองทุนขนาดใหญ่ของโลกสามารถเข้ามาลงทุนได้ นอกจากนั้น นักลงทุนส่วนบุคคลในประเทศก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและถึงนาทีนี้ก็น่าจะสูงกว่านักลงทุนในตลาดหุ้นไทยไปแล้ว

รัฐบาลเองนั้นมีความมุ่งมั่นที่จะสร้างการเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจที่มั่นคงโดยการส่งเสริมการลงทุนจากต่างประเทศโดยการให้สิทธิประโยชน์แก่นักลงทุนโดยเฉพาะแนวไฮเทคเต็มที่ เป้าหมายการส่งออกและการเจริญเติบโตของ GDP สำหรับปีนี้และปีต่อไปสูงลิ่วที่ประมาณ 6-7% ขึ้นไปและนับถึงวันนี้ก็ดูเหมือนว่าจะเป็นไปได้แม้ว่าโลกของการค้ากำลังปั่นป่วนด้วยสงครามการค้า

และที่แปลกไปกว่าประเทศเพื่อนบ้านอื่นหลาย ๆ แห่งก็คือ เวียดนามไม่พูดถึงเรื่องการ “กระตุ้นเศรษฐกิจ” โดยการแจกเงินหรือทำโครงการเร่งด่วนที่จะช่วยให้เศรษฐกิจโตเร็วขึ้นหรือป้องกันไม่ให้ถดถอยลงไปมาก พวกเขามีโครงการใหญ่มหึมาที่จะช่วยยกระดับสาธารณูปโภค เช่น รถไฟความเร็วสูง สนามบินและอื่น ๆ ที่ต้องใช้เวลาหลายปี และพวกเขาก็จะทำได้เพราะหนี้ของประชาชนและหนี้ของประเทศยังต่ำมาก

ข้อสรุปของผมก็คือ เวียดนามวันนี้มีความแข็งแรงและแข็งแกร่งมาก และอยู่ในตำแหน่งทางการเมืองและภูมิรัฐศาสตร์ที่ดีมากเพราะไม่ได้เป็นฝ่ายไหนเลยแต่สนิทกับทั้งสหรัฐและจีนที่ต่างก็ต้องการเวียดนามเป็นพวก

ดัชนีตลาดหุ้นเวียดนามนั้น เติบโตดีอย่างมั่นคงมา 2 ปีแล้ว โดยปี 2023 ปรับตัวขึ้นประมาณ 13% และปี 2024 ขึ้นอีก 12% ไม่รวมปันผล จากต้นปี 2025 ถึงวันที่ 21 มี.ค. ดัชนีขึ้นมาแล้วประมาณ 4% และอยู่ที่ 1,322 จุด และสูงกว่าดัชนีตลาดหุ้นไทยที่เปิดมาตั้งแต่ปี 2518 หรือ 50 ปีแล้ว ในขณะที่ตลาดหุ้นเวียดนามเปิดมาแค่ 25 ปี

ถ้าถามผมว่าตลาดหุ้นเวียดนามจะเป็นอย่างไรในระยะยาว เช่น 10 ปีข้างหน้าจะเป็นอย่างไร คำตอบของผมก็คือ ตลาดหุ้นเวียดนามนั้น น่าจะกำลังมุ่งเข้าสู่ “ทศวรรษทอง” คือ เติบโตต่อเนื่องไปอีกอย่างน้อย 8 ปี โดยที่สงครามการค้าที่กำลังเกิดขึ้นนั้นอาจจะทำให้ดัชนีตกลงไปบ้าง แต่หลังจากนั้นมันก็จะขึ้นต่อไปตามศักยภาพของประเทศ และบริษัทจดทะเบียนที่จะโตขึ้นเรื่อย ๆ อย่างไรก็ตาม นี่คือการคาดการณ์ที่มีโอกาสผิดพลาดสูงพอสมควรโดยเฉพาะในช่วงที่โลกอาจจะเปลี่ยนแปลงไปได้มากอย่างที่ไม่เคยประสบมาก่อน

ดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

60 บริษัทยักษ์ใหญ่อเมริกา เดินทางเยือนเวียดนาม ครั้งใหญ่ที่สุดในรอบ 41 ปี

Finnomena

60 บริษัทยักษ์อเมริกา เดินทางเยือนเวียดนาม

เมื่อวันที่ 18 มีนาคม 2025 ที่ผ่านมา สำนักข่าวต่างประเทศรายงานว่า สภาธุรกิจสหรัฐฯ-อาเซียน (USABC) ซึ่งมีบทบาทสำคัญในการส่งเสริมความสัมพันธ์ทางธุรกิจและการลงทุนระหว่างสหรัฐฯ กับประเทศในอาเซียน ได้พากลุ่มบริษัทยักษ์ใหญ่กว่า 60 แห่ง เดินทางเยือนเวียดนาม นำโดย Apple, Amazon, Intel, Coca-Cola, Nike และ Boeing เป็นต้น ถือเป็นการมาเยือนเวียดนามครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ 41 ปีของ USABC

Ted Osius ประธานสภาธุรกิจสหรัฐฯ-อาเซียน (USABC) และอดีตทูตสหรัฐฯ ประจำเวียดนาม กล่าวว่า เวียดนามถูกยกให้เป็นประเทศที่มีอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจเร็วที่สุดในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้

โดยมีการลงนามข้อตกลงด้านพลังงานมูลค่ากว่า 4.15 พันล้านดอลลาร์ อีกทั้งบริษัทสหรัฐฯ ยังแสดงความสนใจลงทุนในหลายภาคส่วน ทั้งเทคโนโลยีสีเขียว, AI, เซมิคอนดักเตอร์, พลังงาน, โลจิสติกส์, การเงิน และการท่องเที่ยว

นายกรัฐมนตรีเวียดนาม เน้นย้ำว่า เศรษฐกิจของทั้ง 2 ประเทศเกื้อหนุนซึ่งกันและกัน ไม่ได้แข่งขันกัน พร้อมผลักดันโครงการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานและดิจิทัล

ทั้งนี้ เวียดนามกำลังเข้าสู่ยุคแห่งการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ โดยมีปัจจัยหนุนจากการปฏิรูปเศรษฐกิจ การเปิดตลาด การลดอุปสรรคทางการค้า และอาจจะเป็นโอกาสทองของนักลงทุนที่มองหาตลาดเกิดใหม่ที่มีศักยภาพสูง

Source: theinvestor.vn

โพยกองทุนลดหย่อนภาษี RMF และ Thai ESG อัปเดตใหม่มีนาคม 2025 คัดเน้นที่เดียวจบ!

Finnomena Funds

ลดหย่อนภาษีปีนี้ ซื้อกองทุนอะไรดี? สรุปมาให้แล้วแบบครบ ๆ ทั้งกองทุน RMF และกองทุน Thai ESG จากหลากหลาย บลจ. ด้วยคำแนะนำการลงทุนที่เป็นกลาง (อัปเดตล่าสุด มีนาคม 2025)

สารบัญ RMF รายกอง (คลิกชื่อกองที่สนใจได้เลย)

หุ้นโลก: KKP GNP RMF-UH
หุ้นกลุ่มเทคโนโลยี: B-INNOTECHRMF
หุ้นกลุ่มสุขภาพ: SCBRMGHC
หุ้นสหรัฐฯ คุณค่า: AFMOATHRMF
หุ้นสหรัฐฯ เติบโต: B-USALPHARMF
หุ้นเอเชียตลาดเกิดใหม่: B-ASIARMF
หุ้นอินเดีย: B-INDIAMRMF
หุ้นจีน: SCBRMMLCA
หุ้นเวียดนาม: PRINCIPAL VNEQRMF
หุ้นไทย: ASP-SMERMF
กองทุนผสม: UGBFRMF
ตราสารหนี้โลก: UGISRMF
ตราสารหนี้ไทย: KKP INRMF
ทองคำ: BGOLDRMF

สารบัญ Thai ESG รายกอง (คลิกชื่อกองที่สนใจได้เลย)

หุ้นไทย: ASP-ThaiESG
กองทุนผสม: KTAG70/30-ThaiESG
ตราสารหนี้ไทย: KKP GB THAI ESG

สำหรับสายจัดพอร์ตห้ามพลาด!! ดูโพยกองทุนจัดชุด RMF ประจำปี 2025 คัดให้ครบทั้งความเสี่ยงสูง กลาง ต่ำ ได้ที่ https://www.finnomena.com/finnomenafunds/ssf-rmf-series-package